Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
Dometic – Vändning i sikte
- Marknadsledande produktleverantör på marknaden för fritidsfordon
- Navigerar i motvind men konsumentledd återhämtning väntar runt hörnet
- Attraktiv risk/reward – en återhämtning under 2025 är inte inprisad i aktien
- Vi rekommenderar Köp med en riktkurs på 80 SEK
Vitvarujätten Electrolux har som få andra bolag skapat nya börsbolag genom avknoppningar. Bland dem märks Getinge, Autoliv och Husqvarna, som idag har högre börsvärden än Electrolux självt. En annan avknoppning är friluftsproduktbolaget Dometic, som såldes 2001 till EQT och börsnoterades 2015 med en teckningskurs på 48 kronor.
Dometic är marknadsledande leverantör av bland annat kylskåp, spisar, luftkonditionering och annan utrustning för husbilar, husvagnar och fritidsbåtar. Cirka 40 procent av bolagets intäkter kommer från OEM-tillverkare (originalutrustning), medan distribution, service och eftermarknad står för resterande del. Geografiskt utgör Nordamerika närmare 60 procent av försäljningen.
Under pandemin red Dometic på den ökade efterfrågan på friluftsprodukter, och aktiekursen steg till 158,5 kronor i juli 2021. Bolaget förvärvade ett tiotal bolag, där det största var amerikanska Igloo, som tillverkar passiva kylboxar. Igloo-förvärvet i september 2021 blev en vändpunkt – därefter har aktiekursen tappat två tredjedelar, med skenande inflation och stigande räntor som bidragit till högre lager hos återförsäljarna och konsumenternas försiktighet.
Dometic har navigerat i motvind under en längre tid. Det tredje kvartalet var det tionde i rad med negativ organisk tillväxt. Efterfrågan är fortsatt låg inom fritidsfordon och den marina sektorn, och försiktiga konsumenter håller även tillbaka eftermarknaden. Vi ser inte en positiv tillväxtvändning förrän i början av 2025. Vår bedömning är att den relativt höga skuldsättningsgraden kring 3,0x (nettoskuld/EBITDA) kvarstår fram till första kvartalet 2025, för att sedan minska kraftigt under andra kvartalet.
Med en stabilare konsumentdriven efterfrågan till följd av lägre inflation, sjunkande räntor och ökade reallöner bör återförsäljarnas lager snart balanseras. Även om Dometics verksamhet är mer cyklisk än väntat, är den långsiktiga strukturella tillväxten inom mobile living-marknaden fortsatt intakt. Tillsammans med förvärv – när skuldsättningen tillåter – på den fragmenterade marknaden är bolagets mål att växa 10 procent per år över en cykel. ABGSC:s tillväxtprognos för 2025 landar på 7.5 procent.
Med en EBITA-marginal kring 11 procent ligger Dometic en bra bit under sitt långsiktiga mål på 18-19 procent. Förutom en normalisering av efterfrågan väntas stordriftsfördelar och fortsatt effektivisering förbättra lönsamheten framåt. Nya kostnadsbesparingar och potentiella avyttringar, som aviserades i senaste rapporten, kan ge ytterligare skjuts åt lönsamheten de närmaste åren.
Trots de kortsiktigt svaga utsikterna ser vi en betydande uppsida i Dometics nuvarande värdering. Med en EV/EBITA-multipel på 8,7x på ABGSC:s prognos för 2025, är en återhämtning under 2025 inte inprisad i aktien och risk/reward är attraktiv. Med skuldsättningen stabil på 3,0x och en förväntad acceleration av vinsttillväxten från och med Q1’25, rekommenderar vi Köp med en riktkurs på 80 SEK.
| Dometic, mdr SEK | 2023 | 2024p | 2025p | |||||
| Omsättning | 27.8 | 24.5 | 26.4 | |||||
| Rörelseresultat (just) | 2.8 | 2.0 | 2.8 | |||||
| Rörelsemarginal (just), % | 10.3 | 8.3 | 10.8 | |||||
| Vinst per aktie (just), SEK | 5.85 | 3.81 | 6.36 | |||||
| Utdelning per aktie, SEK | 1.90 | 1.00 | 2.00 | |||||
| Årlig tillväxttakt | ||||||||
| Omsättning, % | -6.7 | -11.6 | 7.5 | |||||
| Vinst per aktie, % | neg | neg | neg | |||||
| Nyckeltal (aktiekurs 60.5 SEK) | ||||||||
| P/E-tal (x), just | 10.3 | 15.9 | 9.5 | |||||
| EV/EBIT (x), just | 11.9 | 15.9 | 10.5 | |||||
| Nettoskuld/ebitda (x) | 2.9 | 3.0 | 1.9 | |||||
| Direktavkastning, % | 3.1 | 1.7 | 3.3 | |||||
| Nästa event | Bokslut | 29 januari | 2025 | |||||
Väntelista till ABG Private Bankings lansering
Veckans Top Pick har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev . Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
Ovan presenterar ABG Private Banking en svensk sammanfattning av en av ABGSC AB på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Investeringsrekommendationen som Veckans Top Pick är baserad på distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången den 24 oktober kl 16:08 2024.
I Veckans Top Pick sammanfattas på svenska en på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Sammanfattningen på svenska är en fri översättning som kan innehålla avvikelser från originaltexten för en bättre läsupplevelse och är således inte en exakt översättning av den engelska originaltexten. Det finns därför risk att delar av originalinnehållet har förvrängts i samband med översättning och sammanfattning. Varken ABGSC AB eller något närstående bolag i koncernen tar ansvar för skada som kan uppkomma med anledning av fel och brister till följd av den svenska sammanfattningen och läsare hänvisas till underlaget för investeringsrekommendationen i ursprungligt format enligt nedan. Underlaget för investeringsrekommendationen hittar du här.
ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.
Viktig information
ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.