Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
Efter flera år präglade av hög inflation, kraftiga räntehöjningar och geopolitisk osäkerhet går vi in i 2026 med en mer balanserad utgångspunkt. Vår huvudtes på ABG Private Banking är att konjunkturen gradvis förstärks under året – möjligen mer än vad dagens prognoser indikerar – samtidigt som inflationen förblir hanterbar. Det skapar ett investeringsklimat där fler tillgångsslag och sektorer kommer i spel.
Samtidigt är bilden inte entydig. Teknikskiften, politiska strömningar och förändrade kapitalflöden gör att investerare, enligt vår bedömning, behöver vara både selektiva och flexibla.
Konjunkturen – gradvis starkare, men underskattad
Konjunkturbedömning är en svår sport. Prognoser tenderar att få rätt på riktningen, men missa kraften i rörelsen. Vid ingången av 2026 är de flesta prognosmakare överens om en global återhämtning, men ofta med försiktiga antaganden.
Vi ser flera drivkrafter som talar för en starkare utveckling. USA för en mer expansiv finanspolitik, där Trumps “Big Beautiful Bill” bidrar till tillväxt. Den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) väntas sänka räntan mer, och investeringarna ökar – inte minst inom AI-relaterad infrastruktur. Samtidigt pekar inköpschefsindex (PMI) i allt fler regioner uppåt.
Produktiviteten stiger, regleringar för banker i USA ser ut att minska och löneutvecklingen kan börja ta fart. Sammantaget finns förutsättningar för en multiplikatoreffekt där tillväxten i andra halvåret 2026 överträffar dagens prognoser. För aktiemarknaden talar det, i vår syn, för en fortsatt rotation mot mer cykliska sektorer.
Geografisk strategi på aktiemarknaderna
USA – fortsatt ledartröja, men bredare drivkrafter
USA har lett den globala börsutvecklingen, med de stora teknikbolagen i centrum. Värderingarna för de så kallade MAG 7-bolagen ligger runt 28 gånger vinsten, vilket möts av en förväntad vinsttillväxt på 20–25 procent under 2026. Det är högt, men inte orimligt givet tillväxtprofilen. I vår bedömning fortsätter amerikansk tech och IT att utvecklas starkt, samtidigt som konkurrensen hårdnar och nya bolag växer fram i snabb takt.
Europa – mer cykliskt än på länge
Europa har haft en bättre utveckling än väntat, med banker som tydliga vinnare. Höga utdelningar och återköpsprogram ger stöd. När konjunkturbilden stabiliseras ytterligare kan även mindre bolag få medvind. Försvarssektorn förblir strukturellt viktig, givet Europas ökade behov av strategiskt oberoende. En rimlig fred i Ukraina skulle dessutom kunna lyfta sentimentet, i kombination med lägre räntor.
Asien och Kina – omställning i handel och teknologi
Asien står för en växande andel av världshandeln, samtidigt som beroendet av USA minskar. Kina satsar tungt på AI-utveckling och stärker successivt inhemsk konsumtion genom sociala reformer och stimulanser. Sydkorea har idag en stark exportposition och visar sina bästa siffror på länge.
Trots återkommande handelspolitiska spänningar – USA ändrade tullar mot Kina ett stort antal gånger under 2025 – fortsätter Kinas export att öka. Regionen är därmed fortsatt intressant ur ett diversifieringsperspektiv.
Teman och investeringsmöjligheter
AI – från vision till implementation
AI fortsätter att vara en av de viktigaste drivkrafterna för tillväxt, investeringar och produktivitet. Fokus skiftar dock från teknikdemonstrationer till kommersiell implementering. I vår förvaltning blir frågan allt mer vilka aktörer som lyckas leverera skalbara tjänster och skapa uthållig lönsamhet.
Konkurrensen hårdnar, inte minst med kinesiska aktörer som erbjuder enklare men billigare modeller. Samtidigt driver AI-utbyggnaden betydande följdinvesteringar inom energi, datacenter och infrastruktur.
Råvaror och energi – strukturellt underskott
Råvarumarknaden har varit stark, drivet av elektrifiering, energiproduktion och infrastrukturinvesteringar. År av låga investeringar har skapat kapacitetsunderskott, särskilt inom koppar och silver – båda centrala för AI och energisystem.
Guld fortsätter att gynnas av centralbankers diversifiering och hög volatilitet i kryptotillgångar, även om prisutvecklingen varit mer försiktig under slutet av 2025.
Aktiemarknadstaktik – bredd under ytan
Investerare är i hög grad positionerade mot amerikansk tech, delvis drivet av index- och ETF-flöden. Det är rationellt, men ökar sårbarheten vid sentimentsskiften.
Läkemedelssektorn är fortsatt underägd trots stabil efterfrågan. Mindre och medelstora bolag har släpat efter, men kan bli intressanta under andra halvåret om konjunkturen stabiliseras. Industribolag har haft en svag period, men ett ökat behov av produktionskapacitet talar för att sektorn kan få en renässans.
Räntor, obligationer och valutor – ett skifte i sikte
Inflationen bedöms av de flesta som hanterbar även framöver, men stora budgetunderskott i USA och Europa kräver fortsatt hög obligationsfinansiering. I dagsläget är marknaden i balans, men det är en känslig jämvikt.
USA bedöms ha utrymme för ytterligare räntesänkningar, vilket gynnar kreditgivning och tillväxt. Under 2026 kan marknaden börja se slutet på räntesänkningscykeln, vilket påverkar både obligations- och valutamarknader. Dollarn kan i vårt scenario få stöd av minskad import, ökade investeringar i USA och förändrade förväntningar på centralbanken.
Politik, val och risker
Politiskt präglas 2026 av frågor kring levnadskostnader och fördelning, särskilt i USA men även i Europa. Produktivitetsvinster har i hög grad gynnat kapital, medan löneutvecklingen varit svag. Det kan bana väg för mer populistiska strömningar och generös finanspolitik – med både tillväxt- och inflationsimpulser som följd.
USA går mot ett mellanårsval, där historiken talar för motgångar för sittande makt. Det kan leda till mjukare finanspolitik, men sannolikt utan omedelbara marknadseffekter.
Vad kan gå fel?
Vårt huvudscenario för 2026 bygger på att konjunkturen stärks gradvis, att inflationen hålls i schack och att räntesänkningar, finanspolitik och investeringar samverkar. Om privat efterfrågan inte tar fart, eller om AI-investeringarna bromsar in, kan vi istället få ett scenario med högre skuldsättning och ännu lägre räntor.
I ett sådant scenario bedömer vi att marknaden fortsätter att favorisera tillväxtbolag med lågt konjunkturberoende, främst stora tech-bolag. Vår strategi på ABG Private Banking är därför att behålla exponering mot detta scenario, men samtidigt ha beredskap för ett bredare skifte när vinster och konjunktur börjar ta över som drivkraft.
I slutändan handlar det om att identifiera var vinsterna växer – och hur räntor och inflation prissätts över tid.
Hans Peterson
Senior strateg, ABG Private Banking
Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
Viktig information
ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.