Återhämtningscase med starka strukturella drivkrafter

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Fagerhult – Ljusare utsikter för pressat kvalitetsbolag

• Attraktiv värdering: Aktien har halverats sedan våren 2024 och handlas på EV/EBIT ~11x 2026e med direktavkastning kring 4 procent

• Vinstlyft i sikte: Besparingar och förbättrad bruttomarginal kombineras med ABGSC:s prognos om 8 procent tillväxt 2026, vilket väntas driva EPS +44 procent.

• Strukturella drivkrafter: EU:s lysrörsförbud, energieffektivisering och smart belysning ger långsiktig tillväxt

• Stark plattform: Breddat erbjudande via förvärv, starka ägare i Latour och ledande position i Norden

• ABGSC rekommenderar Köp med riktkurs 70 SEK

Nyligen sammanställde vi vilka aktier i vårt bolagsuniversum som hade störst uppsida till riktkurs. Högt upp på listan hamnade belysningsbolaget Fagerhult, med drygt 70 procents potential till riktkursen. Det är en forna börsstjärna som tappat glansen – kursen har fallit 25 procent i år och nästan halverats sedan våren 2024. Marknaden värderar Fagerhult som ett byggmaterialbolag med tydlig koppling till nybyggnation, men vi ser potential för återhämtning i aktien om europeisk PMI vänder uppåt och investerare söker laggande kvalitetsbolag.

Fagerhult utvecklar och tillverkar belysningssystem för både inomhus- och utomhusmiljöer. Sedan starten 1945 har bolaget vuxit till en av Europas ledande aktörer inom belysningsarmaturer, drivet av både organisk tillväxt och en aktiv förvärvsstrategi. I dag finns Fagerhult representerat i 27 länder och når över 40 marknader globalt via egna kontor, dotterbolag och ett brett nätverk av distributörer och agenter. Bolaget noterades på Stockholmsbörsen 1998 och har sitt huvudkontor i Habo, Småland.

Den europeiska belysningsmarknaden är fragmenterad och saknar tydliga marknadsledare i förhållande till marknadens storlek. Fagerhult har en stark position i Norden och är marknadsledande i Sverige med en andel på omkring 11 procent. På europeisk nivå uppskattas bolagets marknadsandel till cirka 4 procent, vilket gör Fagerhult till en av de mer framträdande aktörerna. Inom segmentet professionell belysning rankas Fagerhult bland de tre största aktörerna tillsammans med Signify och Zumtobel. Även här är marknaden splittrad, då de tio största bolagen endast står för omkring 30 procent av segmentet – något som ger utrymme för konsolidering där Fagerhult redan har en etablerad plattform.

Rapportmässigt har 2025 hittills varit motigt. Försäljningen i Q2 landade klart under förväntan, delvis på grund av en IT-incident i brittiska Whitecroft, men även utan den var både försäljning och resultat svagare än konsensus. Orderingången höll emot något bättre, men helhetsintrycket var att Fagerhult fortfarande kämpar i motvind.

Stabil lönsamhet – justerat rörelseresultat och rörelsemarginal

Källa: ABGSC och bolaget

Det finns dock flera skäl till att intresset för Fagerhult bör komma tillbaka. Dels är bolaget exponerat mot strukturellt starka drivkrafter: EU:s förbud mot konventionella lysrör samt tuffare energieffektivitetskrav driver på övergången till LED och smart belysning. Fagerhult har redan ett 70-tal personer som arbetar dedikerat med smarta lösningar, där armaturer inte bara ger ljus utan också kan mäta och kommunicera data. Med belysning som står för omkring 15 procent av världens elkonsumtion är effektiviseringspotentialen enorm.

Tillväxt kan också komma via förvärv. Fagerhults varumärken drivs självständigt med egna ledningar, tillväxtinitiativ samt ansvar för utveckling, produktion och försäljning. Strukturen påminner om klassiska serieförvärvare, även om takten är lägre och de enskilda förvärven ofta av större karaktär. Under 2025 har bolaget köpt franska Trato TLV, specialiserade på belysning inom sjukvård, samt svenska Capelon inom uppkopplad utomhusbelysning. Dessa stärker både produktportfölj och geografisk närvaro.

Efter förvärven har skuldsättningen har stigit, vilket begränsar utrymmet för nya större affärer. Den organiska tillväxten är fortsatt negativ och vd Bodil Sonesson har flaggat för att efterfrågan sannolikt inte vänder förrän 2026. Men kostnadsbesparingar pågår, bruttomarginalen har redan visat förbättring och marknaden tenderar att prisa in förbättringar innan de syns fullt ut i siffrorna.

Värderingen är attraktiv på EV/EBIT11x prognosen för 2026, som samtidigt får stöd av en direktavkastning kring 4 procent. Fagerhult är pressat på kort sikt men står mitt i megatrender som energieffektivisering, smart belysning och gröna renoveringar. Med förvärv som breddar erbjudandet, starka ägare i Latour och en aktie som nästan halverats sedan förra våren ser vi god potential i ett längre perspektiv.

För den långsiktige investeraren kan aktien börja glimma igen. ABGSC rekommenderar Köp med riktkursen 70 SEK, motsvarande en uppsida på drygt 70 procent.

 

 

Disclaimer

^{Veckans Top Pick har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev . Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Ovan presenterar ABG Private Banking en svensk sammanfattning av en av ABGSC AB på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Investeringsrekommendationen som Veckans Top Pick är baserad på distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången den 20 juli kl 19:58 2025.}

^{I Veckans Top Pick sammanfattas på svenska en på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Sammanfattningen på svenska är en fri översättning som kan innehålla avvikelser från originaltexten för en bättre läsupplevelse och är således inte en exakt översättning av den engelska originaltexten. Det finns därför risk att delar av originalinnehållet har förvrängts i samband med översättning och sammanfattning. Varken ABGSC AB eller något närstående bolag i koncernen tar ansvar för skada som kan uppkomma med anledning av fel och brister till följd av den svenska sammanfattningen och läsare hänvisas till underlaget för investeringsrekommendationen i ursprungligt format enligt nedan. Underlaget för investeringsrekommendationen hittar du här.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}