^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

När vi går in i 2026 råder ett ovanligt lugn på den svenska räntemarknaden. Riksbanken har parkerat styrräntan på 1,75 procent och marknadens prissättning signalerar att sänkningscykeln är avslutad. Konsensus är att vi befinner oss nära jämviktsräntan. Men under ytan finns en tydlig asymmetri: medan marknaden prisar status quo, skapar den kommande finanspolitiken en matematisk effekt som kan tvinga Riksbanken att agera.

Matpriserna utgör en stor del av inflationskorgen, och den sänkta matmomsen 2026 innebär att inflationen kommer att sjunka rent mekaniskt. Centralbanker brukar normalt ”se igenom” politiskt drivna engångseffekter, men effekten här är så pass stor att inflationen tillfälligt kan försvinna helt. Om inflationen faller snabbt kan trycket på Riksbanken bli betydande – även om marknaden just nu utgår från att räntan ligger fast.

Samtidigt drar finanspolitiken åt motsatt håll. Sverige går in i en period av ökade budgetunderskott för att finansiera infrastruktur och försvar. Det innebär att Riksgälden kommer att öka utbudet av obligationer kraftigt under 2026. Ett större utbud riskerar att pressa upp de långa räntorna, när investerare kräver mer betalt för att absorbera volymerna. Resultatet: en brantare kurva, där korta räntor hålls nere av låg inflation – medan långa räntor stiger av ökat utbud.

Kreditspreadarna är historiskt tajta, vilket ger begränsad ersättning för bred risk i High Yield. Samtidigt är bolagsrapporterna starka, affärsklimatet robust och konkursrisken låg i en miljö präglad av mjuklandning och statliga stimulanser. Fokus skiftar därmed från ytterligare spreadkompression till att säkra stabil carry i konjunkturgynnade bolag.

Vår syn och positionering

Kreditspreadarna är fortsatt tajta och en dominerande del av totalavkastningen kommer från den underliggande räntan, vilket gör att ”klivet upp” i hög kreditrisk inte betalar sig lika bra som historiskt. Vi fokuserar därför på att bygga avkastning via en stabil räntebas och selektiva kreditval.

• Räntor: 2–4 års löptider

• Investment Grade: konstruktiv syn

• High Yield: selektivitet nödvändig

• Hybridkapital: bank före High Yield

Marknaden tror att räntan i Sverige är färdigsänkt. Vi ser en matematisk sannolikhet för att Riksbanken kan tvingas agera ytterligare – samtidigt som finanspolitiken och obligationsutbudet talar för en brantare kurva. I kreditmarknaden fokuserar vi på stabil carry och selektiva val, då dagens spreadar lämnar små marginaler för misstag.

Johan Hallgren, senior investment manager ABG Private Banking

Texten hämtad ur senaste The Navigator nr 4 Vintern 2025/2026

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

2025 blev året då världen tog klivet in i en ny fas

Inför 2025 såg vi framför oss ett skifte från de stora techbolagen som den allenarådande källan till avkastning, mot en bredare och mer diversifierad marknad. Förutsättningarna fanns där: räntesänkningar, en förväntad minskad politisk osäkerhet i USA och finanspolitiska stimulanser som kunde stödja konjunkturen. I bilden låg också att kriget i Ukraina skulle driva fram ett mer samlat Europa – inte minst inom försvar och industri.

Kina gick in i året med tydliga strukturella utmaningar, som i stora delar kvarstår. En konsekvens har varit en mer stimulerande ekonomisk politik, med effekter långt utanför landets gränser. Flera av dessa trender har förstärkts ytterligare under året – och bär med sig viktiga implikationer även för 2026.

En övergripande slutsats efter året som gått är att diversifiering mellan flera, sinsemellan oberoende strategier, har varit klokt. Att satsa allt på ett enskilt scenario eller tema har inneburit onödigt hög risk.

Inför 2025 identifierade vi sju investeringsteman. Här är facit.

1. Rotation från tillväxt till cykliskt och value

En rotation från tillväxtbolag mot mer cykliska och value-orienterade aktier låg i korten. Skiftet kom också – men gradvis. Tech och de stora MAG 7-bolagen utmanades tydligare först mot slutet av året, medan andra delar av aktiemarknaden under tiden levererade mycket konkurrenskraftig avkastning. Diskussionen kring AI:s affärsmodeller gör att temat fortsatt är högaktuellt även in i 2026.

2. Banker

Bankerna gick in i året med goda förutsättningar – och levererade. Räntetrenden i kombination med relativt låg kreditrisk gjorde sektorn attraktiv, inte minst genom utdelningar och återköp. Samtidigt blev skillnaderna mellan olika banker tydliga. Mindre banker med nischade affärsmodeller har haft en stark utveckling, en påminnelse om att även etablerade oligopol går att utmana.

3. Emerging markets

Tillväxtmarknader hade länge varit underinvesterade och gick in i 2025 med goda förutsättningar. Utfallet blev starkt, med bred överavkastning mot världsindex. Kina, som länge setts som närmast oinvesterbart, fick ett trendbrott när landets framsteg inom AI-teknik blev tydliga. Tech i Kina blev en av årets starkaste placeringar. Framåt blir Kinas behov av att stimulera sig ur deflation en nyckelfråga för 2026.

4. Råvaror

Råvarutemat har excellerat, särskilt kopplat till elektrifiering och teknologisk utveckling. Investeringar i råvaror kräver dock eftertanke – ofta är en kombination av ETF:er och aktier i utvinnande bolag den mest effektiva vägen. Med en potentiellt starkare konjunktur framöver finns fortsatt stöd, men volatiliteten är hög och diversifiering avgörande.

5. Tech startups

Ett svårt men lockande tema. Av de sju områdena var detta det mest utmanande ur ett avkastningsperspektiv. Utvecklingen har varit ojämn, även om det selektivt funnits mycket starka investeringar. Tech-startups kommer även fortsättningsvis att vara ett intressant fält – men tillgången till kvalitet till rimlig värdering är avgörande.

6. Europeiska small caps

Europeiska småbolag har haft ett bra år och förutsättningarna framåt är fortsatt intressanta. Europa som region har länge släpat efter USA, men indexbilden döljer stora skillnader. De mindre bolagen är ofta mer cykliska, välskötta och gynnas både av en mer expansiv finanspolitik och av regionaliseringstrenden som vuxit i takt med ökade handelshinder.

7. Infrastruktur och försvar

Infrastruktur och försvar har varit – och förblir – en av motorerna i Europas omställning. Besluten som fattats under året innebär att Europas industriella karta ritas om. USA:s dominans inom försvarsmateriel minskar gradvis, och europeiska aktörer stärker sina positioner. Saabs konkurrenskraft gentemot amerikanska alternativ är ett tydligt exempel. Temat spänner brett – från industri och försvar till forskning och utveckling.

I början av 2026 återkommer vi med en ny spaning inför året som väntar.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

I motiveringen lyfter juryn fram ambitionen att ge privatplacerare tillgång till samma verktyg, analys och investeringsmöjligheter som institutionella investerare – kombinerat med personlig och engagerad rådgivning. Att priset delas ut av Privata Affärer, som sedan 1991 utser Årets Bank, och av en jury med stark integritet och bred erfarenhet, gör utmärkelsen extra betydelsefull för oss.

Nedan berättar Jonas Ingerdal, chef för ABG Private Banking, om priset och utvecklingen för verksamheten.

Vad tycker du att utmärkelsen Årets Utmanare säger om marknaden för private banking just nu?
– Jag tror att den speglar ett tydligt skifte i efterfrågan. Allt fler investerare söker ett alternativ som kombinerar hög kompetens och analys med transparens och personlig rådgivning. Det är precis där vi har valt att positionera oss.

Vad är det du tycker att ABG Private Banking gör annorlunda jämfört med etablerade aktörer?
– Vår utgångspunkt har varit att bygga den private bank vi själva hade velat vara kunder i. Det innebär obunden rådgivning, utan egna fonder eller andra incitament som styr rekommendationerna. Vi fokuserar på analys, investeringsidéer och genomförande – med full transparens kring kostnader och ett arbetssätt som är personligt och relevant, snarare än produktdrivet.

ABG Private Banking har haft en stark utveckling under året. Vad ligger bakom momentumet?
– Kombinationen av ett tydligt erbjudande och tillgången till hela ABGSC:s analys- och specialistkompetens har varit avgörande. Många kunder är pålästa och aktiva, och uppskattar möjligheten att diskutera investeringar med en partner som har både helikopterperspektiv och djup analys i ryggen.

Hur ser du på utvecklingen framåt för ABG Private Banking?
– Vi är fortfarande tidigt i resan. Fokus ligger på att fortsätta växa med kvalitet, bygga teamet vidare och utveckla plattformen. Ambitionen är densamma som från start: att vara ett relevant och långsiktigt alternativ för investerare som ställer höga krav.

Motiveringen lyfter vår ambition att ge privatplacerare tillgång till samma verktyg, analys och investeringsmöjligheter som institutionella investerare – kombinerat med personlig och engagerad rådgivning.

Att priset delas ut av Privata Affärer, som sedan 1991 utser Årets Bank, och av en jury med stark integritet och bred erfarenhet, gör utmärkelsen extra betydelsefull för oss.

“Det här är ett fint erkännande av hela teamets arbete och vår långsiktiga ambition att bygga Sveriges mest relevanta private banking-erbjudande,” säger Jonas Ingerdal Predikaka Ingerdal, chef för ABG Private Banking.

Stort tack till våra kunder, samarbetspartners och medarbetare – det här sporrar oss att fortsätta utmana och utveckla private banking i Sverige.

Nedan följer ett utdrag ur The Navigator nr 4, Vintern 2025/2026, ABG Private Bankings återkommande strategi- och allokeringsrapport.

De senaste månaderna har vi sett flera skiften som lägger grunden för att 2026 kan bli ett mycket starkt börsår. AI var det dominerande temat under 2025 och även om vi nu sett en korrigering i teknologirelaterade aktier är den långsiktiga trenden intakt. Frågan om huruvida det finns en bubbla är mindre relevant i det korta perspektivet. Precis som under interneteran rör vi oss från idéstadiet till lönsamma, skalfördelade produkter – och selektivitet kommer att spela en allt större roll. AI-bolag förblir en av nycklarna även under 2026.

En möjlig följdeffekt av AI är att jobbtillväxten förblir dämpad trots i grunden stabil tillväxt. Ett sätt att beskriva konjunkturen är som K-formad: företagens lönsamhet stiger medan kostnaden för arbete ligger still. Kombinationen av hög produktivitet och stigande marginaler är gynnsam för börsen, och kan bli en central kraft 2026.

Det politiska trycket på finanspolitiken pekar i mer expansiv riktning. Trump har tydligt signalerat det, och valet av en socialistisk borgmästare i New York kan ses som en reaktion på att vanliga hushåll upplever att deras ekonomi inte går ihop. Inför mellanårsvalet 2026 finns dessutom motiv för en fortsatt aktiv finanspolitik. Redan idag är USA:s policyinriktning stimulerande via bland annat Trumps prestigebudget Big Beautiful Bill.

Även globalt finns stöd för lättare finanspolitik. Kina brottas med fastighetsproblem, överkapacitet och deflation – vilket ger incitament för fler stimulanser. Europa fortsätter sin infrastrukturs- och försvarssatsning. Historiskt har kombinationen av expansiv finanspolitik och lätt penningpolitik sammanfallit med starka börsperioder.

På räntesidan är bilden likartad. Centralbankerna saknar skäl att höja och sannolikheten för ytterligare räntesänkningar i USA har ökat. Normaliseringen av styrräntorna fortsätter, och en sannolikt mer duvaktig Fed-chef tillträder 2026. I dagens inflationsmiljö finns utrymme för lägre räntor.

Lätt finanspolitik, fallande räntor och höga AI-investeringar skapar en alltmer stabil grund för högre tillväxt. Konjunkturutsikterna ljusnar och recessionstemat har i praktiken försvunnit ur diskussionen. USA växer i dagsläget med 3,5 procent och vår bedömning är att prognoserna kan vara i underkant.

Efter ett år med svagt konsumentförtroende och trög utveckling inom detaljhandel och sällanköpsvaror skapar lägre räntor, expansiv politik och låga råvarupriser nu på bred front en tydlig och välbehövlig medvind för konsumtionen. Det talar för att fler sektorer kan bidra positivt i vad som ser ut att bli ett robust och konstruktivt börsår 2026.

Investeringsteamet på ABG Private Banking

 

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Intervju med Tobias Bergman, rådgivare på ABG Private Banking

Vad är aktuellt för en rådgivare på ABG Private Banking just nu?
Arctic Falls AB har nyligen noterats på Nasdaq First North Growth Market. ABG Sundal Collier agerade Sole Global Coordinator och Bookrunner i erbjudandet, och i samband med transaktionen gavs även ABG Private Banking-kunder möjlighet att delta.

Vad kan vi förvänta oss av IPO-marknaden framåt?
Vi ser en bra aktivitet på marknaden och 2026 ser lovande ut med en välfylld pipeline. Många bolag av god kvalitet förbereder sig nu för marknaden igen, vilket gör att vi kan fortsätta erbjuda våra ABG Private Banking-kunder access till intressanta transaktioner.

Hur ser du på börsen just nu utifrån det makroekonomiska läget?
Europa visar tydliga tecken på stabilisering, med inköpschefsindex runt 50 och en räntekurva som signalerar ett gradvis ljusare konjunkturläge. I USA är bilden fortsatt konstruktiv. Vinstutvecklingen är stark, tillväxten hög och utsikterna för lägre räntor under 2026 ger stöd åt både värderingar och riskaptit, även om marknaden är känslig för kortsiktiga ränterörelser.

I Kina går återhämtningen i realekonomin trögare, särskilt inom konsumtion och fastigheter. Samtidigt är börsbilden mer nyanserad, med selektiva möjligheter i takt med stimulanser, stabilare industridata och attraktiva värderingar.

Finns det regioner eller sektorer som sticker ut i den här miljön?
I den här miljön ser vi tydligast triggers i USA, där stark vinstutveckling kombineras med utsikter om lägre räntor, potentiella avregleringar och skattesänkningar. Tillsammans ger det ett fortsatt gott stöd för aktiemarknaden, trots högre värderingar.

Europa gynnas av förbättrade konjunktursignaler och expansiv finanspolitik, med särskilt stöd till cykliska sektorer samt banker kopplade till infrastruktur- och försvarssatsningar. Tillväxtmarknader utvecklas mer selektivt, men attraktiva värderingar och stabilare makrodata ger stöd i vissa regioner.

Har du något spännande Top Pick inför 2026?
Ett bolag vi följer är investmentbolaget Kinnevik, som går in i 2026 med en mer renodlad portfölj och flera kärninnehav som kan bli aktuella för exit redan under 2026. Bolaget har en stor kassa, vilket ger flexibilitet, och handlas till en betydande och omotiverat stor rabatt mot substansvärdet.

Samtidigt ska man vara medveten om att investmentbolag innebär specifika risker – även om portföljen ger viss spridning påverkas värderingen av ett mindre antal onoterade innehav, där transparensen är begränsad. ABGSC:s analytiker har rekommendationen Köp med riktkursen 108 SEK.

Diskutera med din rådgivare hur exponering mot USA, Europa och selektiva tillväxtmarknader kan balanseras i portföljen.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Kinnevik investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 8 oktober 2025 07:09}. ^{Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

ABG Private Banking samarbetar med Investtech.com AS (“Investtech.com”) för att erbjuda teknisk analys av aktier. Investtech.com har fått i uppdrag att genomföra automatisk teknisk analys av de största bolagen på den amerikanska börsen, representerade i det breda indexet S&P 100. Nedan presenteras fem aktier som för närvarande bedöms vara tekniskt starkast enligt vår samarbetspartner Investtech.com.

Analys från Investtech

Bristol-Myers Squibb- Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

Bristol-Myers Squibb ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Kursen har stigit kraftigt efter köpsignal från en rektangelformation vid brottet upp genom motståndet vid 46.64 USD. Målkursen vid 51.90 USD är nådd, men formationen signalerar fortsatt utveckling i samma riktning. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 49.00 USD.  Det kortsiktiga momentumet i aktien är starkt positivt, med RSI över 70. Det indikerar ökande optimism hos investerarna och ytterligare kursuppgång för Bristol-Myers Squibb. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

Citigroup – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

Citigroup har brutit den stigande trendkanalen uppåt på kort sikt. Det signalerar en starkare stigningstakt, men den starka uppgången kan ge reaktioner tillbaka på kort sikt. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 103 USD.  Volymtoppar och volymbottnar motsvaras väl av toppar och bottnar i kursen. Det styrker trendbilden. RSI över 70 visar att momentum i aktien är starkt positivt på kort sikt. Investerare har stadigt gått upp i pris för att kunna köpa aktien, något som indikerar ökande optimism och att kursen skall fortsätta upp. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

General Motors – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

General Motors visar en stark utveckling innanför en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 72.00 USD.  Volymtoppar och volymbottnar motsvaras väl av toppar och bottnar i kursen. Det styrker trendbilden. Det kortsiktiga momentumet i aktien är starkt positivt, med RSI över 70. Det indikerar ökande optimism hos investerarna och ytterligare kursuppgång för General Motors. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

Caterpillar – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

Investerare har över tid stadigt betalt allt högre priser för att köpa in sig i Caterpillar och aktien ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Stigande trender indikerar att bolaget är inne i en positiv utveckling och att köpintresset bland investerare ökar. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 586 USD.  RSI är över 70 efter en god kursuppgång de sista veckorna. Aktien har ett starkt positivt momentum och ytterligare uppgång indikeras. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt

Broadcom – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

Broadcom visar en stark utveckling innanför en stigande trendkanal på kort sikt. Stigande trender indikerar att bolaget är inne i en positiv utveckling och att köpintresset bland investerare ökar. Kursen har rekylerat tillbaka efter ett möjligt falskt brott på en rektangelformation. Etablerad notering över 395 USD kommer att ge nya positiva signaler till aktien, medan brott på motsatta sidan av formationen är en stark säljsignal. Aktien testar stödet vid cirka 386 USD. Det borde ge en reaktion uppåt, medan ett brott nedåt genom 386 USD utlöser en säljsignal. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt

Utarbetad av Investtech.com AS, innehållet får inte vidaredistribueras, på annat sätt publiceras, kopieras, ändras, modifieras, säljas, licensieras eller sub-licensieras på något sätt.

Viktig information

Tradingidéer har tagits fram av Investtech.com AS (”Investtech.com”) genom automatisk teknisk analys på uppdrag av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

De av Investtech.com utarbetade automatiska tekniska analyserna publicerades första gången 2025-12-09. Underlagen för investeringsrekommendationerna hittar du här.

Urvalet av bolag inom ABG Sundal Colliers analystäckningsuniversum som kan komma att bli föremål för automatisk teknisk analys av samarbetspartnern Investtech.com har gjorts av anställda inom ABG Private Banking, en avdelning inom ABGSC AB. Inga anställda inom ABG Private Banking deltar i utarbetandet av ABG Sundal Colliers investeringsrekommendationer och såldes ej heller i utarbetande av investeringsrekommendationer rörande bolag som ingår i urvalet som kan blir föremål för automatisk teknisk analys av Investtech.com. Samtliga av ABG Sundal Collier utarbetade investeringsrekommendationer har redan distribuerats till ABG Sundal Colliers kunder.

I nyhetsbrevet, i förkommande fall, inkluderad automatisk teknisk analys från Investtech.com har inkluderats i informationssyfte per nyhetsbrevets datum. ABGSC AB tar inget ansvar för skada som kan uppkomma med anledning någon mottagares användning av den automatiska tekniska analysen utförd av Investech.com på basis av ABG Private Bankings urval av bolag eller fel och brister i den automatiska tekniska analysen.

ABGSC AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn. Investtech.com AS är ett norskt värdepappersbolag under tillsyn av Finanstilsynet i Norge och som anmält gränsöverskridande verksamhet avseende Sverige.       

Viktig information ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här

Investtech.com har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här och här.

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Som kund hos ABG Private Banking får du tillgång till ABGSC:s aktieanalys på över 400 nordiska bolag, kompletterat med återkommande sektorrapporter som följer trender, strukturella skiften och utvecklingen inom respektive bransch, inklusive toppval och potentiella finansieringskandidater inom respektive sektor. Den här analysen av e-handelssektorn efter Q3-rapporterna är ett sådant exempel, och nedan följer en sammanfattning av de viktigaste slutsatserna. Analysunderlaget hittar du här.

Kort om Q3
Q3 bekräftade det momentum ABGSC:s analytiker såg växa fram under våren: nordiska e-handelsbolag går nu in i en fas med snabbare efterfrågan, bättre operationell hävstång och fortsatt stigande marknadsandelar. Av sju bolag i ABGSC:s bevakning slog fem konsensus på EBIT(A), med en medianavvikelse på +8 procent, medan tillväxten låg i linje med förväntan. Det betyder att sektorn nu börjar få ut mer av sina kostnadsbaser, samtidigt som kundaktiviteten ökar i takt med att e-handelsandelarna fortsätter stiga i Norden, EU, Tyskland och Storbritannien.

Inför högsäsongen ser förutsättningarna starkare ut än på länge. Prisjakts Black Week-enkät visar att konsumenternas shoppingbudgetar är nästan 50 procent högre än i fjol, medan HUI förutser en kraftigt förbättrad julhandel. Samtidigt är e-handelsbolagens marginaltrend positiv sedan Q4 2024

Utsikter för 2026 – marginaltrenden pekar uppåt
Onlinepenetrationen fortsätter öka i alla större regioner – Sverige, EU, Tyskland och UK – och konsensus räknar med ~29 procent median EBIT-CAGR 2025–2027e för sektorn, nästan dubbelt så starkt som för fysisk retail. Marginaltrenden är positiv sedan Q4 2024 och tillväxten väntas fortsätta accelerera in i 2026.

Marginaltrenden pekar mot fortsatt förbättring

Källa: ABGSC analys

Värdering – rabatten mot fysisk handel består
Värderingsmässigt framstår sektorn fortfarande som attraktiv enligt ABGSC:s analys. Trots högre vinsttillväxt än fysisk handel – FactSet-konsensus pekar på en median-EBIT-CAGR på 29 procent för 2025–2027 – handlas nordiska e-handelsbolag till cirka 10 procent rabatt på 2026 års EV/EBIT relativt traditionell retail. Denna rabatt står i kontrast till sektorns högre strukturella tillväxt och växande marginaler.

Värderingarna speglar inte sektorns tillväxt

Källa: ABGSC analys

Top picks: Boozt och Lyko

Med sektorn på väg in i en fas av snabbare tillväxt, stigande marginaler och värderingar som fortfarande inte speglar den strukturella styrkan, behåller ABGSC:s analytiker sina två tydliga favoriter: Boozt och Lyko.

Boozt visade i Q3 att tillväxten är tillbaka på båda plattformarna, samtidigt som bolaget gick in i kvartalet med normaliserade lagernivåer – en nyckelfaktor för Boozts historiskt starka kampanjkapacitet. Den reviderade helårsguidningen signalerar ett starkare Q4 och en tydligare vändning in i 2025. Marginalerna pekar i rätt riktning, drivet av effektivare logistik och bättre mix.

Lyko fortsätter att leverera stabil organisk tillväxt trots tillfälligt högre kostnader kopplade till lageruppgraderingen. Den operativa störningen bedöms vara bakom bolaget, och med återställda bruttomarginaler samt högre kapacitet för marknadsinvesteringar står Lyko väl positionerat för accelererad lönsamhet. Värderingen kring 13x EV/EBIT ’26e framstår som attraktiv givet tydlig marginalexpansion och stigande skala.

Nedan följer en koncentrerad sammanfattning av ABGSC:s två top picks.

Boozt – BUY, riktkurs 130 SEK

• Handlas kring 10x EV/EBIT 2026p
• Q3 visade återhämtad tillväxt, bättre balansen mellan kampanjtryck och marginaler samt normaliserade lager
• Förbättrad operationell effektivitet inför 2025
• Estimat-uppsida enligt ABGSC: +6 procent på 2026p EBIT, jämfört med Factset-konsensusdata.

Lyko – BUY, riktkurs 170 SEK

• Handlas kring 13x EV/EBIT 2026e
• Starkt strukturellt momentum, återställda bruttomarginaler och förbättrad drift efter lageruppgraderingen
• Möjlighet att åter växla upp marknadsinvesteringarna
• Estimat-uppsida enligt ABGSC: +18 procent på 2026e EBIT, jämfört med Factset-konsensusdata.

Viktig information

^{Sektorfavoriter är producerad av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår i denna artikel är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Informationen är inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{I artikeln nämns följande finansiella instrument, som omfattas av redan publicerade investeringsrekommendationer:}

^{Alla investeringsrekommendationer ovan distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 19 november 2025 06:41} . ^{Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Jonas Elofsson äger aktier i Lyko.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Avknoppningar har länge varit ett verktyg för att synliggöra dolda värden, men de kommande 12–18 månaderna pekar mot ett ovanligt stort flöde av nya börsnoteringar. Det konstaterar ABGSC:s strategiteam i sin rapport Nordic spin-offs: A quantitative study (2016-25). Embracers avknoppning av Coffee Stain är först ut, och marknaden väntar på mer detaljer inför bolagets kapitalmarknadsdag den 17 november. ABGSC bedömer ett värde på 6–8 miljarder kronor för Coffee Stain, baserat på en förväntad värdering kring P/E 15x – vilket implicit innebär cirka P/E 10x för den del av Embracer som blir kvar i moderbolaget efter uppdelningen.

Handeln väntas bli volatil i början. Coffee Stain listas på First North, vilket innebär att indexfonder inte kan äga aktien. ABGSC räknar därför med att passiva flöden motsvarar runt 10 procent av marknadsvärdet i försäljningar under de första dagarna, medan ytterligare cirka 20 procent kan komma från aktiva förvaltare med striktare mandat. Det samlade säljtrycket kan därmed uppgå till 700 miljoner–1 miljard kronor.

Historiken ger stöd för ett sådant mönster. I ABGSC:s studie av 27 nordiska avknoppningar mellan 2016 och 2025 är snittavkastningen på första handelsdagen nära noll, följt av en genomsnittlig nedgång på –5 procent under de tre efterföljande dagarna. Bara 26 procent av de avknoppade bolagen visar plus efter tre dagar. Därefter klingar det tekniska flödet av, och från dag fyra till en månad senare är snittavkastningen +6 procent.

Moderbolagen har ofta en annan resa. I månaden före X-day stiger de i snitt +8 procent, och 74 procent utvecklas positivt under perioden. På längre sikt är effekten tydlig: den som ägt både moderbolaget och det avknoppade bolaget i tre år har i snitt fått 37 procents totalavkastning, där avknoppningen svarat för hela 56 procent.

Flera stora nordiska koncerner står nu på tur. SKF förbereder en särnotering av Automotive tidigast sommaren 2026, där delen i dag motsvarar omkring 8 procent av koncernens värde enligt ABGSC:s SOTP. Hexagon planerar att knoppas av Octave och lista bolaget i USA under första halvåret 2026, med ett indikativt värde på cirka 38 kronor per aktie. Kongsberg Gruppen avser att börsnotera Maritime i Q2 2026, medan Stora Enso utvärderar en uppdelning mellan skog och förpackning/pulp efter försäljningen av 12 procent av de svenska skogarna.

Det samlade intrycket är tydligt: avknoppningar skapar kortsiktigt brus men långsiktigt värde. För investerare handlar det om att se bortom de första intensiva handelsdagarna – och i stället fokusera på vad renodlingen kan frigöra över tid.

Kontakta gärna din rådgivare om du vill diskutera aktuella avknoppningar eller få uppslag till hur de kan användas i din portfölj.

Disclaimer

^{Fokuslistan har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{I Fokuslistan presenterar ABG Private Banking en sammanställning av ett antal bolag på t.ex. Stockholmsbörsen utifrån ett eller flera nyckeltal ABG Private Banking vill lyfta fram. Nyckeltalet representerar det som brukar anges som marknadens syn på att visst bolag, dvs. det är baserat på ett antal analytikers prognoser på aktuella bolag och som sammanställts av Factset.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Hur tycker du att rapportsäsongen har sett ut så här långt – både i Sverige och internationellt?
– Det har varit en överlag stabil rapportsäsong, kanske till och med något bättre än väntat. I Sverige har flera tunga bolag inom bank och verkstad levererat solida siffror – Nordea, Handelsbanken och Sandvik har alla överraskat positivt. Däremot var Volvo svagare än väntat. Och Ericsson sticker verkligen ut, med sin bästa börsdag på över 20 år efter en stark rapport. Internationellt ser vi ett ganska tydligt mönster: USA imponerar med bred vinsttillväxt, medan Europa fortfarande hackar men visar tidiga tecken på återhämtning.

Finns det något särskilt som sticker ut i rapportperioden – positivt eller negativt?
– Det positiva är hur starka amerikanska bolag fortsätter att vara, både på vinst- och omsättningssidan. Det visar hur robust den amerikanska ekonomin fortfarande är, trots en lång period med höga räntor. Att 87 procent av S&P 500-bolagen som har rapporterat hittills slår förväntningarna är anmärkningsvärt. På den negativa sidan ser vi hur europeiska exportbolag – särskilt inom fordon och kemi – får det tufft med de amerikanska tullarna. De absorberar stora delar av kostnaderna via marginalpress, vilket syns i vinstprognoserna.

Hur har portföljen utvecklats under rapportperioden?
– Avfuktningsbolaget Munters var kvartalets bästa rapport för vår nordiska portfölj. Vi har en signifikant position och Munters gick upp med 24 procent på rapportdagen. Aktien hade varit svag inför rapporten, och vi ökade positionen då vi ser värden i det längre perspektivet med exponering mot globala trender inom batterier, datacenter och energieffektivitet. Vi förväntar oss att efterfrågan under resten av året fortsatt är god kombinerat med allt bättre marginaler borgar för ljus framtid för aktien.

– För andra kvartalet i rad levererade I-Tech en rapport som inte togs emot väl av marknaden, aktien är ned drygt 20 procent. Fartygsmarknaden generellt är fortsatt positiv enligt bolaget så även om existerande kundrelationer fortsatt växer så hämmar den svaga nyproduktionen av fartygmarknaden. Kursen på bolaget ser ut att ha bottnat ut och framtiden ser bra ut för bolaget, som tar marknadsandelar. Bolaget annonserade även att fler partnerskap kommer tecknas framöver.

Vad blir viktigast att hålla ögonen på den närmaste tiden?
– Centralbanksbeskeden i veckan kan bli avgörande för stämningen framåt. På onsdag väntas Fed sänka räntan igen, medan ECB på torsdag sannolikt står still – och marknaden lär väga orden på guldvåg. Samtidigt rapporterar de fem stora amerikanska techjättarna, vilket kan sätta tonen för resten av året. Och med toppmötet mellan Trump och Xi i sikte kan en gnutta optimism där hålla börshumöret uppe ytterligare en tid.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}