^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}
Den amerikanska centralbanken Fed inledde sin räntesänkningscykel med en sänkning på 50 punkter. Detta väcker två viktiga frågor:

1. Är vi på väg in i en recession?

2. Befinner vi oss i en kreditkris?

Om svaret på båda frågorna är nej, kan detta vara ett gynnsamt köptillfälle för investerare med en tidshorisont på två år.

Själva storleken på räntesänkningen är inte avgörande för den som investerar på kort sikt (3–6 månader). Det viktiga är att räntesänkningscykeln har startat. Diagrammet under artikeln ger en överblick över vad det betyder för aktiemarknader.

Feds primära uppdrag är att balansera inflation och sysselsättning, och genom att sänka räntan med 50 punkter prioriterade de sysselsättningen. Man kan också se detta beslut som en åtgärd för att undvika kritik om att ligga ”efter kurvan”, något centralbankschefer vill undvika.

Räntesänkningen kommer att få gradvisa effekter. Marknaderna drivs av likviditet och framtida ekonomiska utsikter. Genom att tillföra mer likviditet till banksystemet har vi redan sett en liten uppgång i kreditgivningen i USA, som förväntas öka ytterligare. På det konjunkturella planet finns det goda förutsättningar för att amerikanska konsumenter kommer att utnyttja de lägre räntekostnaderna för att öka sin konsumtion och investeringar. I dag är räntekostnaden för hushållen på nivåer som vi inte sett sedan 1980-talet.

Lägre räntor ger även en anledning att värdera upp aktiemarknaderna, eftersom alternativen till aktier gradvis blir mindre attraktiva. Inom obligationsmarknaden har denna effekt redan delvis tagits ut, men det är sannolikt att stora innehav i korta räntefonder kommer att flyttas över till aktier.

Vi ser det som nu händer i USA som en del av en global likviditetsförändring, tillsammans med liknande utvecklingar i Europa och Sverige, samt förmodligen Kina. Detta skapar förutsättningar för en stabilare efterfrågan än vad vi sett på flera år.

Det är också troligt att räntesänkningsprocessen, både i USA och globalt, ökar intresset för konjunkturkänsliga tillgångar, vilket även gynnar den svenska kronan (SEK) på bekostnad av den amerikanska dollarn (USD). Detta innebär att kapital som tidigare varit investerat globalt kan börja återvända till Sverige, vilket har en betydande inverkan på fonder och pensionskapital.

På sikt förväntas räntesänkningarna förbättra vinstnivåerna för aktiemarknaderna. Historiskt sett har börserna stigit när Fed och andra centralbanker inlett räntesänkningar – såvida det inte har förekommit en betydande finanskris, som 2008 eller 2000. I dagsläget är det finansiella systemet stabilt, privat belåning är rimlig, till och med låg i USA, och sannolikheten för en mjuklandning är hög. USA:s BNP växer enligt Atlanta Fed med 2,5 procent under tredje kvartalet. Därför rekommenderas att köpa och behålla aktier.

På aktiemarknaderna kommer konjunktur- och räntekänsliga aktier att gynnas mest. Small cap-aktier har redan börjat hamna i fokus och detta intresse förväntas förstärkas. Det är inte orimligt att se den nuvarande utvecklingen som starten på en uppgång som kan sträcka sig långt in i 2025.

Styrränta i USA och utveckling för S&P 500

Källa: Macrobond

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra strategikommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Förra veckan tog världens börser rejäl revansch. Det amerikanska indexet S&P 500 steg med 4 procent, Stockholmsbörsen ökade med 2,5 procent och tekniktunga Nasdaq klättrade hela 6 procent. Riskaptiten har återvänt, och de stora amerikanska techjättarna agerade återigen draglok för uppgången. Marknaderna handlas därmed återigen nära sina tidigare toppnivåer.

– Det är relativt vanligt att börsen ligger nära sitt all time high ur ett historiskt perspektiv. Faktum är att under cirka 40 procent av tiden sedan andra världskriget har börserna handlats inom ett intervall på 5 procent från sin högsta nivå. Just nu är det egentligen bara tillväxtmarknader som släpar efter något, säger Jonas Andersson, investeringschef på ABG Private Banking.

Jonas Andersson deltog i ett panelsamtal den 12 september på investeringsseminariet ”Höstens investeringsklimat”, som anordnades av ABG Private Banking och Kameo i ABGSC:s lokaler på Regeringsgatan i Stockholm. I panelen fanns även fastighetsveteranen Simon de Château, styrelseordförande i börsaktuella Prisma Properties och grundare av Alma Property Partners, samt Sebastian Harung, grundare och vd för investeringsplattformen Kameo.

Marknaden har skiftat fokus från inflationsutvecklingen – som nu anses vara under kontroll – till konjunkturläget i USA. En svagare ekonomisk utveckling än förväntat kan tvinga centralbankerna att sänka räntorna snabbare än vad marknaden tidigare har räknat med, både i USA och i Sverige.

– Marknaden förväntar sig att Federal Reserve kommer att sänka räntan med motsvarande 4,5 gånger (à 25 punkter) under året, men jag anser att detta är en alltför aggressiv prognos. Jag tror att Fed kommer att inleda med en sänkning på 25 punkter den 18 september. Historiskt sett har perioder då Fed inleder en räntesänkningscykel med 25 punkter varit gynnsamma för risktillgångar och aktier. En mer riskfylld situation uppstår ofta när Fed sänker med 50 punkter, då detta kan signalera att Fed har tillgång till information som investerare saknar eller att räntan har varit för hög för länge, säger Jonas Andersson.

En sektor som är särskilt känslig för räntesänkningar är fastighetssektorn. Efter en period med stigande räntekostnader och hög skuldsättning, vilket har lett till ökat säljtryck bland fastighetsbolagen, börjar nu transaktionsaktiviteten att ta fart, även om den inte riktigt når upp till förväntningarna, enligt Simon de Château.

– Generellt sett tenderar värderingar att släpa efter utvecklingen på direktmarknaden, särskilt efter en period med låg transaktionsaktivitet. Detta har gjort det svårt för värderarna att få en tydlig bild av hur marknaden faktiskt värderar fastigheter, vilket skapat en viss osäkerhet.

Jonas Andersson tillhör ”team mjuklandning”, vilket innebär att han bedömer att USA kommer att hantera konjunkturavmattningen utan större störningar. Han framhåller också att Europas ekonomi är starkt beroende av utvecklingen i USA.

– Vi föredrar fortsatt tillväxtbolag som drar nytta av lägre räntor. Även småbolag blir alltmer intressanta när marknaderna breddas och räntorna sjunker, eftersom de ofta har högre skuldsättning och därför gynnas mest av lägre räntor. Vi ser fortsatt positivt på USA som region, men även på Sverige och Norden.

Med tanke på den förväntade räntenedgången anser Simon de Château att det kan vara ett gynnsamt tillfälle att öka sin exponering mot fastighetssektorn jämfört med andra sektorer.

– Företag med långa hyresavtal och något högre skuldsättning gynnas särskilt. Om vi får en stark sysselsättningstillväxt kan det bli intressant för kontorsmarknaden. Samtidigt ser befolkningsprognoserna svagare ut framöver, vilket skapar osäkerhet kring bostadsbyggandet.

Även Kameo – en plattform som kopplar samman fastighetsutvecklare som söker finansiering med investerare som vill finansiera fastighetsprojekt – ser tecken på att optimismen börjar återvända till bostadsmarknaden. Fastighetsutvecklarna har nu bättre kontroll över sina finansieringskostnader.

– Vi är ett komplement till traditionell bankfinansiering och ser stora möjligheter att ta marknadsandelar. Under våra tio år har vi i genomsnitt erbjudit en god riskjusterad avkastning på cirka 10 procent per år genom våra säkerställda lån, säger Sebastian Harung, vd och grundare av Kameo.

^{Strategikommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Den svenska klädjätten H&M har haft en tuff tid på börsen under det senaste decenniet. 50 år efter att modeaktien noterades på Stockholmsbörsen har dess värde mer än halverats sedan våren 2015, då kursen började falla och bolaget drabbades av en rad på varandra följande kriser. Idag befinner sig H&M i en annan fas – mitt i en transformation och återhämtning, särskilt på lönsamhetsfronten men med förhoppningar om att även se tecken på ökad tillväxt.

H&M:s försäljnings- och rörelsemarginalutveckling

De marknadsinitiativ och varumärkesstärkande åtgärder som bolaget lanserat under året förväntas driva ökad försäljningsvolym och gradvis bidra till en återhämtning av marginalerna under de kommande åren. Tillsammans med en värdering som ligger under det historiska genomsnittet skapar detta ett attraktivt investeringsläge, enligt ABGSC:s analytiker Fredrik Ivarsson i ett studiosamtal på ABG Private Banking (se nedan). Ytterligare stöd för aktien ges av huvudägaren, som kontinuerligt köper på sig fler H&M-aktier och potentiellt kan komma att köpa ut bolaget på längre sikt.

Låt oss börja med en tillbakablick. Mellan 2005 och 2015 höll H&M jämna steg med konkurrenterna, Zara-ägaren Inditex och Uniqlo-ägaren Fast Retailing, som i genomsnitt visade tvåsiffrig tillväxt varje år. Även under perioden 2015-2019 lyckades H&M prestera på en liknande tillväxtnivå som sina två största konkurrenter, om än i en mer blygsam takt på omkring sju procent per år.

Men under perioden 2019-2023 – präglad av pandemin, kriget i Ukraina, skenande inflation och snabbt stigande räntor – har utvecklingen tydligt gått åt olika håll. Medan både Inditex och Fast Retailing fortsatt att växa med i genomsnitt sex procent per år, har H&M stagnerat och omsätter idag samma belopp som 2019. För mindre än tio år sedan var H&M och Inditex jämnstarka konkurrenter. Idag är Inditex ett betydligt större bolag.

H&M relativt konkurrenter: Försäljningstillväxt under olika tidsperioder

I studiosamtalet med ABG Private Banking diskuterar ABGSC:s analytiker Fredrik Ivarsson H&M:s situation och vad som skiljer företaget från konkurrenterna.

– Inditex har i högre grad förlagt sin produktion nära hemmamarknaderna och kan därmed reagera snabbare på modetrender, som idag skiftar snabbare än någonsin. Dessutom uppfattas Inditex som mer modeinriktat än H&M, vilket ger en tydlig skillnad i konsumenternas ögon, förklarar Ivarsson.

H&M:s nya vd, Daniel Ervér, har därför satt fokus på att stärka H&M-varumärket som en avgörande faktor för att vända trenden. Företaget har lanserat en rad initiativ för att återupprätta sitt stukade varumärke.

– H&M:s problem ligger mer i varumärket än i affärsmodellen. Det känns som att bolaget nu gör en ordentlig nystart för att återuppliva varumärket. Marknadsföringsinsatserna är på en helt annan nivå jämfört med tidigare, säger Fredrik Ivarsson.

Han lyfter fram att H&M nyligen raderat allt innehåll i sina sociala mediekanaler och startat om från grunden, ett tydligt tecken på företagets ambition att förnya sin image. Inom kort lanseras en höst- och vinterkollektion, ackompanjerad av stora events och samarbeten med kändisar. Samtidigt introducerar H&M en ny onlineplattform, som inte bara kan driva tillväxt inom e-handeln utan framför allt stärka varumärket.

Att få fart på tillväxten är avgörande för att uppnå bolagets mål om en rörelsemarginal på 10 procent i år. Varken ABG eller marknaden förväntar sig dock att målet nås på kort sikt, vilket inte heller anses vara avgörande för caset på kort sikt. Fredrik Ivarsson ser goda möjligheter till ökad försäljningstillväxt under tredje kvartalet och ännu starkare tillväxt under fjärde kvartalet, tack vare de omfattande marknadssatsningar som har lanserats i år.

ABGSC ser goda förutsättningar för en successiv marginalförbättring och en betydande vinståterhämtning de kommande åren. Vinsttillväxten förväntas ligga på cirka 80 procent i år och runt 12–13 procent nästa år. Aktien värderas till ett P/E-tal på 17,5x, vilket innebär en rabatt jämfört med H&M:s historiska genomsnitt samt en historiskt hög rabatt på 25 procent i förhållande till Inditex. Fredrik Ivarsson påpekar att värderingsdiskussionen också påverkas av att huvudägaren kontinuerligt ökar sitt innehav av H&M-aktier.

– Man kan kalla det världens långsammaste uppköp. Om H&M:s aktiepris stiger i takt med vinsttillväxten, och att köptakten bibehålls, kan familjen Persson nå runt 90 procent av aktiekapitalet till omkring år 2030, säger Ivarsson.

Värdering: Historiskt hög rabatt relativt Inditex

Se hela diskussionen med Fredrik Ivarsson om H&M:s aktiecase, kampen mellan svag försäljning och marginalåterhämtning, riskerna inom fast fashion-segmentet, samt om andra modevarumärken som lyckats vända sin nedgång. Dessutom diskuteras de senaste trenderna och värderingarna inom konsumentsektorn på Stockholmsbörsen. 

Ta del av hela studiosamtalet där Fredrik Ivarsson presenterar aktiecaset H&M samt lite kort om sin syn på retailsektorn på Stockholmsbörsen.

^{Veckans Top Pick har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev . Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Ovan presenterar ABG Private Banking en svensk sammanfattning av en av ABGSC AB på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Investeringsrekommendationen som Veckans Top Pick är baserad på distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången den 6 september kl 06:30 2024.}

^{I Veckans Top Pick sammanfattas på svenska en på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Sammanfattningen på svenska är en fri översättning som kan innehålla avvikelser från originaltexten för en bättre läsupplevelse och är således inte en exakt översättning av den engelska originaltexten. Det finns därför risk att delar av originalinnehållet har förvrängts i samband med översättning och sammanfattning. Varken ABGSC AB eller något närstående bolag i koncernen tar ansvar för skada som kan uppkomma med anledning av fel och brister till följd av den svenska sammanfattningen och läsare hänvisas till underlaget för investeringsrekommendationen i ursprungligt format enligt nedan. Underlaget för investeringsrekommendationen hittar du här.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Trots en skakig inledning av augusti på världens börser förbättrades börshumöret successivt, vilket ledde till en stark avslutning på månaden. Marknaden lyckades bland annat skaka av sig den ökade oron kring konjunkturen och de amerikanska techjättarna. Den svenska börsen vände uppåt, liksom de stora amerikanska indexen S&P 500 och Nasdaq Composite. Hittills i år har de båda amerikanska indexen stigit nästan dubbelt så mycket som den svenska börsen, med en uppgång på 18 respektive 20 procent, jämfört med drygt 10 procent för det breda Stockholmsindexet.

Chiputvecklaren Nvidia, en av de mest framträdande aktörerna i AI-boomen på börsen de senaste åren, överträffade förra veckan återigen analytikernas förväntningar både vad gäller omsättning och vinst. Utsikterna för det tredje kvartalet tolkades dock mer försiktigt, vilket pressade aktien, även om den återhämtade en del av tappet på fredagen. Det underliggande positiva börshumöret verkar bestå, men med förbehållet att september historiskt sett är en av årets svagaste och mest volatila månader.

Hur det amerikanska tech-sentimentet påverkar den svenska IT/tech-sektorn diskuteras i ett studiosamtal med ABG Private Banking, där Simon Granath, IT/tech-analytiker på ABG Sundal Collier, delar sina insikter. Under samtalet behandlas även utvecklingen för svenska program- och hårdvarubolag, sektorns värdering samt två aktiefavoriter.

– Vi är mer optimistiska inför den svenska IT/tech-sektorn 2025 jämfört med 2024. De affärskritiska programvarubolagen har sett en avmattning i tillväxttakten de senaste två åren, men inför 2025 förväntar vi oss en starkare utveckling med ökad merförsäljning, förbättrat momentum och en normaliserad prisbild, säger Simon Granath.

Tillväxttakt för affärskritisk programvara bromsar fortfarande in

Enligt Simon Granath är återhämtningen för hårdvarubolagen något mer ojämn och dessutom något förskjuten i tiden. Flera av börsens hårdvarubolag förväntar sig ökad efterfrågan under 2025, särskilt de som påverkas av en ökad aktivitet i PC-uppgraderingscykeln efter investeringarna under pandemiåren. En normaliserad leveranskedja och cyklisk återhämtning bidrar ytterligare till denna positiva utveckling.

Värderingsmässigt har multiplarna för de svenska affärskritiska programvarubolagen minskat, från toppnivåer på omkring 44x EV/EBITA på tolv månaders sikt till 24x idag för ABGSC:s bolagsuniversum i sektorn. Även för hårdvarubolagen har multiplarna stabiliserats och handlas nu på mer attraktiva nivåer, även om spridningen inom sektorn fortfarande är relativt stor.

Affärskritisk mjukvara: stabiliserad multipelkontraktion

Även globalt värderas programvarusektorn till lägre multiplar än tidigare. Jämfört med perioden före pandemin har EV/S-multipeln för de 87 största globala programvarubolagen sjunkit med en medianrabatt på 30 procent (källa: Factset). Förutom att ränteläget är högre idag, har den avtagande tillväxttakten varit en stor bidragande faktor till det svalare sentimentet och de lägre multiplarna, enligt Simon Granath.

– Samtidigt som sektorns tillväxt har bromsat in, från en årlig tillväxttakt på cirka 25 procent till 12 procent, har den fria kassaflödesmarginalen förbättrats. Det är tydligt att när det makroekonomiska klimatet försämrats har bolagen prioriterat lönsamhet, vilket har resulterat i starkare kassaflöden och växande kassor. Dock har förvärvsaktiviteten ännu inte tagit fart, säger Simon Granath.

Globala programvarusektorn värderas med 30 procent rabatt jämfört med nivåerna före pandemin

^{Sektorkommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Augusti inleddes med kraftiga marknadsrörelser på världens börser. Den oväntade höjningen av Japans styrränta, ökad geopolitisk oro i Mellanöstern och svagare arbetsmarknadsstatistik från USA än förväntat blev den utlösande faktorn. Den förnyade konjunkturoron fick många aktier att falla, särskilt inom verkstadssektorn som varit ledande på Stockholmsbörsen i sex år och överträffat index. 

Efter nästan åtta månader in i 2024 har kurstrenden för verkstadsaktierna på Stockholmsbörsen blivit något mjukare. Sektorn har utvecklats i linje med börsen det senaste året, men har under de senaste tre månaderna släpat efter det breda indexet OMXSGI med sju procentenheter. Olof Cederholm, verkstadsanalytiker på ABGSC, varnade i ett studiosamtal på ABG Private Banking i början av juni för att sektorn befann sig i ett överhettat läge och att det fanns skäl till försiktighet på kort sikt. 

På kort och medellång sikt drivs den cykliska verkstadssektorn av konjunktursignaler, där inköpschefsindex för industrin är särskilt tillförlitligt för att förutse ekonomiska svängningar. 

– Ledande indikatorer har tappat fart, särskilt i USA där vi tidigare låg runt 50-nivån, vilket indikerar tillväxt, men nu har fallit under 50-nivån. För att vår prognos om 10 procents vinsttillväxt inom verkstadssektorn för 2025 ska förverkligas, behöver vi se en förbättring i ledande indikatorer mot slutet av året. Just nu finns en risk för en försenad konjunkturåterhämtning, säger Anders Idborg, verkstadsanalytiker på ABGSC, i ett studiosamtal på ABG Private Banking. 

Den nyligen avslutade rapportperioden bjöd inte på några större överraskningar eller trendskiften i verkstadssektorn. Q2-rapporterna visade oförändrad omsättning jämfört med föregående år och landade mycket nära ABGSC:s förväntningar. Helårsprognoserna för rörelseresultatet 2024 och 2025 justerades med endast 1 procent. 

– För 2024 förutspår vi att den organiska försäljningen och rörelseresultatet kommer att vara oförändrade jämfört med föregående år. Det är imponerande och visar på en anmärkningsvärt mild nedgång efter tre år med över 20 procents tillväxt. Lageravvecklingen, som var en negativ faktor under 2023, är nu nästan avslutad. Bolagen har haft stora orderböcker att leverera från och har även höjt priserna under 2024, vilket är ett styrketecken, säger Anders Idborg, verkstadsanalytiker på ABGSC. 

Värderingsmässigt ser Anders Idborg sektorvärderingen som neutral, efter att ha varit relativt hög under första halvåret 2024. På aggregerad nivå handlas verkstadssektorn till ett framåtblickande 12-månaders P/E på 18,8x, vilket ligger i linje med 10-årssnittet och är 6 procent över den bredare marknaden. 

– Det är lite av ett vänta-och-se-läge i sektorn. I tider av osäkerhet kring konjunkturutvecklingen är det ofta klokt att söka sig till bolag med högre kvalitet inom sektorn. Vår sektorsyn är därför något försiktig tills vi ser konjunktursignaler som pekar på en vändning. Samtidigt är verkstadssektorn närmast unik i Norden med sin förmåga att hitta vinstdrivare, addera förvärv och värdetillväxt. Därför bör verkstadssektorn utgöra en stor del av basen i en långsiktig portfölj, säger Anders Idborg, verkstadsanalytiker på ABGSC. 

^{Sektorkommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Vad lockade dig mest till att bli en del av ABG Private Banking-teamet som investeringschef? 

– Ambitionen att skapa Sveriges bästa private banking, tillsammans med möjligheten att bygga upp den diskretionära portföljförvaltningen från grunden, var mycket lockande. Att dessutom få chansen att arbeta inom Nordens ledande investmentbank är både en stor förmån och en mycket attraktiv möjlighet. Jag tycker också att det är mycket tilltalande att ABG Private Banking är en helt oberoende aktör utan eget fondbolag, vilket gör min roll som investeringschef obunden. Det viktigaste är att våra framtida kunder får det bästa möjliga erbjudandet.   

Vilka insikter och vilken expertis kommer du att tillföra ABG Private Banking? 

– Jag har arbetat med förvaltning och investeringar i över 25 år, och min karriär började på dåvarande Nordbanken som riskanalytiker. Senast kommer jag kommer från SEB Asset Management, där jag var investeringsansvarig för Multi Management-teamets fonder. En av de viktigaste lärdomarna är vikten av att fatta välgrundade allokeringsbeslut och omsätta dem i konkreta positioner, med hänsyn till en effektiv portföljkonstruktion. Detta är avgörande för att skapa en portfölj som kan hantera marknadens svängningar.  

Hur ser du på portföljförvaltning?  

– Jag kommer balansera risken mellan allokeringsbeslut och investeringar i fonder, ETF:er samt enskilda aktier och krediter. När det gäller investeringar i nordiska aktier och krediter kommer jag att dra stor nytta av våra topprankade analytiker här på ABG. Inom internationella aktier och obligationer kommer kunderna att gynnas av att ABG Private Banking är en helt oberoende aktör utan eget fondbolag, vilket gör att vi kan fokusera på att hitta de allra bästa aktörerna globalt. Det är också viktigt att nämna avgifter när det gäller aktiv förvaltning. Här kommer vi att stå starka med direktinvesteringar utan dyra fondskalavgifter i aktier och krediter på den nordiska marknaden 

Hur ser du på marknaden just nu? 

– Vi har nyligen bevittnat en korrigering på världens börser efter signaler om en svagare konjunktur och en ökad risk för recession. Min bedömning är dock att sannolikheten för en mjuklandning i USA fortfarande är god, det vill säga att ekonomin växer svagare än normalt, vilket ger utrymme för inflationen att sjunka, samtidigt som arbetsmarknaden och företagsvinster inte äventyras. Detta gör mig relativt positiv till börsutvecklingen framöver, trots att vi inte ligger långt under all time high och att värderingarna, särskilt i USA, kan tyckas utmanande. Med räntor som är på väg ned har marknaderna kortsiktigt kapacitet att hantera något högre värderingar, och dessutom befinner sig Fed i en mycket gynnsam position. 

En ytterligare anledning att öka risken något just nu är att diversifieringen från obligationer fungerar mycket väl. Den nordiska marknaden har inte heller lika utmanande värderingar som den amerikanska, men jag har svårt att se att den skulle kunna utvecklas starkt utan stöd från omvärlden. Korrigeringar under positivt trendande marknader är inte ovanliga, och det verkar som att investerarna tog tillfället i akt att köpa på sig aktier – ’buying the dip’ är det som gäller för tillfället. 

Vad är viktigast att hålla ögonen på i det korta perspektivet? 

– Amerikansk statistik i allmänhet, och i synnerhet arbetsmarknads- och inflationsdata, är avgörande dels för att USA är dragloket för ekonomin i hela västvärlden, dels för att Fed sannolikt kommer att vara datadrivna fram till sitt nästa möte den 18 september. Frågan är om de kommer att inleda räntesänkningscykeln med en sänkning på 25 eller 50 punkter; jag tror på det förstnämnda. 

Nvidias kvartalsrapport, som släpps den 28 augusti, kommer att sätta tonen för AI- och teknologisektorn i synnerhet, och till stor del för hela marknaden. 

Vi ser fram emot att berätta mer när vi lanserar. Håll dig uppdaterad genom att skriva upp dig på väntelistan till ABG Private Bankings lansering.

Även om vi i teamet på ABG Private Banking – vad det lider – också hoppas få njuta av sol, avkoppling och tid för nära och kära, så ligger vårt fokus på lanseringen av en av de största satsningar i ABG Sundal Colliers 40-åriga historia: ABG Private Banking! Det krävs en och annan byggsten för att etablera en helt ny privatbank, och utvecklingsarbetet fortlöper väl. 

Responsen hos våra prenumeranter av nyhetsbrevet Top Picks (du har väl signat upp?) under våren och i våra kundundersökningar har bekräftat vår initiala tes om att det finns ett stort sug efter investeringsidéer och obunden rådgivning. Och det leder mig in på slutsatsen som ni nog vid det här laget har hört mig säga några gånger: Vi är fast beslutna att bli Sveriges främsta private banking-leverantör genom vår idédrivna ansats! 

En viktig grundpelare i vår framtida rådgivning och investeringsprocess är tillgången till topprankad aktieanalys, som vi har på plats. I ryggen har vi en framstående nordisk investmentbank som regelbundet erhåller höga betyg i välrenommerade rankingar från institutioner som Prospera, Kapital, Extel, Institutional Investor och Financial Hearings. 

Allt detta erbjuds på en modern och lättanvänd plattform, byggd med den senaste tekniken och för dig som vill handla själv. Men på ABG Private Banking tror vi på det personliga mötet och erfarna rådgivare – det är helt enkelt så kreativitet frodas och affärer skapas. 

Ett sista tips: Utöver att varje vecka ta del av kunskap och investeringsidéer via vårt nyhetsbrev Top Picks, kan du skriva upp dig på vår Väntelista. Då får du möjlighet att bli en av de första kunderna! 
Skriv upp dig idag och ge dig själv möjligheten att få uppleva nästa generations private banking.

Jag önskar dig en riktigt skön sommar! 

Jonas Ingerdal Predikaka 

Head of Private Banking 

ABG Sundal Collier 

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra strategikommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Den 13 maj lanserade Chat GPT sin GPT4-o-version med röst. Denna senaste iteration av AI-verktyget kan se, höra och tala, och dessa förmågor ensamma kan teoretiskt få en omvälvande effekt på många industrier. Det språkmodellbaserade Chat GPT-verktyget lanserades för allmänheten i november 2022 och har sedan dess utvecklats dramatiskt. Under denna period har vi sett verktyget gå från grundläggande artificiell intelligens till maskininlärning, till djupinlärning och nu till generativa förtränade transformatorer. Vi bör förvänta oss en mycket snabb utveckling härifrån, med det mest intressanta nästa steget hur företag använder AI i sina affärsmodeller.​

Det råder en samstämmig uppfattning om att vi kommer att se extrem tillväxt inom generativ AI under det kommande decenniet. Bloomberg Intelligence förväntar sig att marknaden för generativ AI kommer att växa till 1,3 biljoner USD under de närmaste tio åren, från en marknadsstorlek på endast 40 miljarder USD år 2022, vilket motsvarar en årlig tillväxt på över 42 procent. ​

Generativ AI kommer att ha en dramatisk påverkan på alla sektorer. Vår uppfattning är att generativ AI kommer att revolutionera den globala ekonomin genom att automatisera rutinuppgifter och öka produktiviteten. Goldman Sachs uppskattar 7 procent ökning av den globala BNP från AI, medan McKinsey förutspår ett tillskott på 2,6–4,4 biljoner USD till den årliga BNP, och förväntningarna är höga på produktivitets-vinster. ​

​Investeringsmöjligheter​

Nästa intressanta steg är hur företag använder AI i sina affärsmodeller. Vi har identifierat exponeringen mot generativ AI i fyra kategorier: ​

1) Direkt exponerade företag​

Företagen i denna grupp har en tydlig direkt exponering mot AI, till exempel genom väsentliga hårdvaruprocesorer eller AI-utvecklare. Den amerikanska halvledarjätten Nvidia är ett bra exempel på denna kategori och har sett imponerande avkastning de senaste åren, drivet av vinsttillväxt tack vare den strukturella tillväxten inom AI.​

2) Indirekt exponerade företag​

Denna kategori inkluderar indirekt exponering genom AI-infrastruktur såsom datacenter, fiberoptik och halvledare. Med ett ökat intresse för AI, kommer dessa företag sannolikt att gynnas på grund av högre efterfrågan på fungerande AI-infrastruktur. Ett exempel här är klimathanteringsbolaget Munters med sin koppling till expansion av datacenter.​

3) AI-intäktsförstärkare​

Företag som kan använda AI för att öka intäkterna genom bättre produkt- och tjänsteerbjudanden. Ett exempel här är skönhetsproduktsbolaget Lyko, som i mars 2024 lanserade en AI-assistent som genom generativ AI kan ge skräddarsydda produktrekommendationer för att spegla expertisen i butik. Detta kan öka kundnöjdheten, vilket leder till ökade försäljningar.​

​​4) AI-kostnadsbesparare​

AI har potential att öka produktiviteten, vilket minskar kostnaderna och leder till marginalexpansion. Ett tydligt exempel på detta är det danska byggisoleringsbolaget Rockwool, som under Q1 2024 minskade antalet heltidsanställda med cirka 600 genom att använda AI för att ersätta vissa mänskliga uppgifter i sina lager. Totalt ser företaget potential att reducera sin arbetsstyrka med över 10 procent tack vare produktivitetsökningen från AI.​

Vi vill betona att nästan alla företag kan ses ha exponering mot AI. Vår uppfattning är att företag inom kategori 1 och 2 är ganska välkända och har varit en del av ett offentligt investeringstema under en tid redan. Med det sagt, kan det fortfarande finnas företag inom kategori 1 och 2 som kan leverera starkare tillväxt än nuvarande konsensus (ett bra exempel globalt: Nvidia) och det finns troligtvis intressanta långsiktiga köp-kandidater inom kategori 1-2 också. Vi tror dock att det kommer att bli mer och mer fokus på företag inom kategori 3 och 4. Dessa är företag med potential att generera intäkter från generativ AI och/eller uppnå betydande kostnadsbesparingar med hjälp av generativ AI.​

​Vi anser att det är en komplex uppgift att identifiera vinnare. Konsulter, till exempel, skulle teoretiskt kunna dra nytta av AI (mer produktiva) men det finns en tydlig risk för prispress samtidigt. Vissa företag (mest i kategori 2) är också redan välkända och har höga värderingar, vilket skulle kunna hämma deras långsiktiga potential. ​

Utmaningar inkluderar etiska frågor, jobbförlust och behov av reglering. Två tredjedelar av arbetskraften i USA och Europa är utsatta för AI, vilket har potential att automatisera upp till en fjärdedel av det arbete som görs idag. Globalt motsvarar detta 300 miljoner heltidsjobb. EU strävar efter att reglera AI-risker, Kina kräver transparens, och USA har en fragmenterad strategi. Denna divergens gör harmonisering av AI-styrning utmanande, och experter varnar för att misslyckande med att reglera AI kan få allvarliga konsekvenser.​

Källan till tematexten är ABGSC:s analys “Deep dive on generative AI: top 12 Nordic ideas”, som publicerades den 19 juni 2024.​

^{Strategikommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

E-handeln i Sverige utvecklades starkt under maj. Enligt Svensk Handels e-handelsindikator ökade omsättningen med 29 procent jämfört med samma månad föregående år. Den ovanligt stora skatteåterbäringen till många svenskar i år förklarar delvis denna tillväxt. Även om det återstår att se om den positiva utvecklingen fortsätter under 2024, har e-handeln hittills i år presterat betydligt bättre än under de senaste två åren. Under årets första fem månader har omsättningen ökat med 11 procent jämfört med samma period föregående år.

– Jag ser tecken på att vi har nått botten och att det är dags att rida vågen uppåt igen. Utvecklingen för både e-handelsmarknaden och onlinepenetrationen (andel onlinehandel av total handel) har varit närmast linjär de senaste 20 åren. Den enda större avvikelsen var under pandemin, då e-handeln exploderade av förklarliga skäl när restriktionerna gällde. Efter en liten nedgång både 2022 och 2023 är den totala e-handelspenetrationen tillbaka på trend, säger ABGSC:s analytiker Benjamin Wahlstedt i ett studiosamtal på ABG Private Banking.

De senaste två årens fallande e-handel sänkte onlinepenetrationen från 16 till 14 procent. Sedan andra halvåret 2023 överträffar tillväxten inom e-handel återigen den totala handeln, vilket indikerar att e-handelspenetrationen växer igen. Sedan 2006 har e-handelsmarknaden som helhet vuxit med i genomsnitt 14 procent per år, inklusive de tuffare åren 2022-2023. Detta kan jämföras med den generella handeln som har vuxit med motsvarande 2-3 procent per år under samma period.

– Kläder är en förvånansvärt stabil kategori som vi uppskattar även under tuffare konsumenttider. Det är en relativt ocyklisk marknad, då hushållen har spenderat 4-5 procent av sina budgetar på kläder de senaste 40 åren. Det är inte där hushållen sparar först. Kläder är redan ganska moget online, men det finns vissa tecken på att onlinepenetrationen kan öka ännu mer när ny teknologi blir tillgänglig, säger Benjamin Wahlstedt.

Han nämner olika AI-modeller som minskar behovet av att prova kläder fysiskt. Kortsiktigt har klädhandeln dessutom haft stöd av fint väder under andra kvartalet, speciellt i maj, vilket kan boosta modehandeln både offline och online.

Trots att e-handelspenetrationen har börjat stiga igen i Sverige, finns det ingen tydlig riktning i aktiekurserna. E-handelsbolagen värderas för närvarande i genomsnitt till lägre multiplar än övriga konsumtionsbolag, enligt Benjamin Wahlstedt.

– Sektorn har blivit mer nyktert värderad jämfört med under pandemin, då flera e-handelsbolag värderades nästan som mjukvarubolag. Riktigt så skalbart och lönsamt är det ju inte. Generellt sett förväntar vi oss vinsttillväxt i samtliga bolag nästa år. Vår slutsats är att det är en sektor på uppåtgående.

I den andra delen av ABG Private Bankings studiosamtal presenterar Benjamin Wahlstedt sina två aktiefavoriter i sektorn. Båda fallen är rejäla snabbväxare. Det ena e-handelsbolaget har vuxit med i genomsnitt 35 procent per år de senaste tio åren, medan det andra, något yngre bolaget, har haft en genomsnittlig tillväxt på 45 procent per år de senaste fem åren.

Se studiosamtalet med Benjamin Wahlstedt

^{Sektorkommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Den svenska fastighetssektorn har klarat åren med räntehöjningar bättre än vad marknaden initialt befarade. Trots Riksbankens chockhöjande av räntan för två år sedan har krisen varit begränsad till ett fåtal bolag som växte för snabbt med för mycket lån. Fastighetssektorn på Stockholmsbörsen har stigit kraftigt sedan bottennoteringen i oktober, vilket sammanföll med att de amerikanska långräntorna toppade på över 5 procent.

Sedan dess har räntorna sjunkit och Riksbanken har inlett en sänkning av styrräntan. Köparna har börjat hitta tillbaka till bostadsmarknaden, och aktiviteten i fastighetsbranschen är på väg upp. Investeringsplattformen Kameo ser också tydliga tecken på att marknaden håller på att tina upp igen. Bolagets affärsidé är att sammanföra fastighetsutvecklare som behöver finansiering med investerare som är intresserade av att finansiera fastighetsprojekt.

Kameos lånevolym till fastighetsutvecklare ökade med 50 procent under första kvartalet i år jämfört med samma period föregående år. Totalt landade lånevolymen på 380 miljoner kronor under första kvartalet, där den absoluta merparten gick till svensk finansiering.

– Köpintresset på marknaden är på väg upp och fastighetsutvecklarna har fått bättre kontroll på finansieringskostnaden. Som bolag har vår affärsmodell bevisats även under svårare tider i fastighetssektorn, säger Erika Eliasson Ekberger.

Erika Eliasson Ekberger är entreprenör med lång erfarenhet inom fintech, bland annat som tidigare vice vd på Lendify och ordförande i Svenska Fintechföreningen och Wellstreet FinTech Board. Sedan 2021 är hon styrelseledamot och senior advisor i Kameo

Av Kameos totalt förmedlade lån på 5,6 miljarder kronor sedan 2016, har Kameo inga konstaterade kreditförluster och 1 procent av totalt förmedlad volym är under återvinning. Alla Kameos lån är säkerställda med pant i fastighet, och bedömningen är att merparten kommer att kunna återvinnas.

– Det är ett enormt bra kvitto på vår kreditbedömningsprocess. Under de senaste åtta åren har vi byggt upp en stor kunskap om fastighetsmarknaden generellt och om små och medelstora projektutvecklare i synnerhet. Vi lägger mycket tid och kraft på att genomlysa projekten, och bevisligen har det fungerat, säger Erika Eliasson Ekberger.

Sammantaget erbjuder Kameo en god riskjusterad avkastning. Den genomsnittliga avkastningen har sedan starten legat på 9,4 procent per år på Kameos lån, som har en genomsnittlig löptid på 16 månader. Motsvarande siffror för det första kvartalet landade på 11,8 procent. Den fina avkastningen, samt månatliga ränteutbetalningar har lockat tusentals investerare till plattformen.

– Kameo fyller en viktig samhällsfunktion då vi kan bidra till att det byggs bostäder genom att underlätta finansiering till bostadsbyggen och skapa bättre förutsättningar för små- och medelstora bolag. Det är en alternativ finansieringsmodell som sänker risken i det finansiella systemet, ett komplement till bankfinansiering helt enkelt. Samtidigt erbjuds privatpersoner och företag möjligheten att investera i säkerställda lån till en god riskjusterad avkastning, säger Erika Eliasson Ekberger.

Kameo grundades 2016 av norrmannen Sebastian Martens Harung och har idag ett 30-tal anställda. Sedan 2019 är ABG Sundal Collier den största ägaren i Kameo och agerar som en strategisk partner. Under våren 2024 gick även det svenska riskkapitalbolaget Incore Invest in som delägare. Kameo har även säkrat 700 miljoner sek i finansiering till utlåning från institutionella investerare.

Vill du veta mer om Kameo som investeringsplattform och dess avkastningsmöjligheter?
Just nu erbjuder Kameo dig som prenumererar på Top Picks en personlig kontaktperson som introducerar dig till attraktiva investeringsmöjligheter och besvarar frågor om Kameos fastighetskrediter, utan några avgifter.

Gör en intresseanmälan här.