^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Makro, marknad & mellanårsval

Efter månader där Trump och hans handelspolitik dominerat nyhetsflödet börjar marknaden successivt skifta fokus. Index har återhämtat nedgången i april och obligationsräntorna har stabiliserats, men på en högre nivå. Det pekar på att investerare nu ser förbi den akuta osäkerheten kring tullar och söker nya drivkrafter.

Vår bedömning är att genomsnittliga amerikanska tullar på 10–15 procent kan ligga kvar under överskådlig tid, vilket kommer att dämpa tillväxten i USA men påverkar övriga världen i mindre grad.
Europa har potential att bli en relativ vinnare i ett sådant scenario, med stimulanspaket inom försvar och infrastruktur som väntas ge effekt. Samtidigt har Kina redan minskat sitt handelsberoende av USA, och Indien pekas ut som en ny regional tillväxtmotor.

Under våren har intresset för europeiska tillgångar och euron ökat. Samtidigt visade de amerikanska tillväxtbolagen styrka i Q1, med god vinsttillväxt trots svagare konjunktur. Det bekräftar att investerare fortsätter att söka strukturell tillväxt i bolag oberoende av konjunkturen.

Inflationen fortsätter nedåt, delvis till följd av sjunkande energipriser, och marknaden räknar nu med två räntesänkningar från Fed under andra halvåret. Antalet förväntade sänkningar har dock varierat kraftigt under året, som en följd av osäker finanspolitik i kombination med risken för recession.

Amerikanska break-even-räntorna ligger nära centralbankens inflationsmål, vilket stärker vår bild av ett inflationsläge under kontroll.

Vi bedömer att tullfrågan förlorar sin kraft efter det andra kvartalet, samtidigt som marknadens fokus skiftar mot mer fundamentala tillväxtförutsättningar. Global BNP väntas öka med cirka 4 procent under 2025 och ta ytterligare fart 2026 i takt med att mer expansiv finanspolitik får genomslag. En försvagad dollar bidrar dessutom till ett mer balanserat globalt klimat och gynnar amerikanska bolags vinsttillväxt.

Mot den bakgrunden behåller vi en lätt övervikt i aktier. Marknaden blickar 6–12 månader framåt och diskonterar ett scenario med låg men stabil tillväxt. Den största risken – osäkerheten kring Trumps politik – är i stor utsträckning redan känd och inprisad.

Hela rapporten kan du som kund läsa här.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

ABG Private Banking samarbetar med Investtech.com AS (“Investtech.com”) för att erbjuda teknisk analys av aktier. Investtech.com har fått i uppdrag att genomföra automatisk teknisk analys av de största bolagen på den amerikanska börsen, representerade i det breda indexet S&P 100. Nedan presenteras fem aktier som för närvarande bedöms vara tekniskt starkast enligt vår samarbetspartner Investtech.com.

Analys från Investtech

Boeing – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-06-02

Boeing har brutit den stigande trendkanalen på kort sikt, vilket i första skedet indikerar svagare stigningstakt. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 182 dollar.  Positiv volymbalans indikerar att köparna är aggressiva medan säljarna är passiva, och förstärker aktien. RSI över 70 visar att momentum i aktien är starkt positivt på kort sikt. Investerare har stadigt gått upp i pris för att kunna köpa aktien, något som indikerar ökande optimism och att kursen skall fortsätta upp. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

GE Aerospace – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-06-02

GE Aerospace ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 210 dollar.  RSI är över 70 efter en god kursuppgång de sista veckorna. Aktien har ett starkt positivt momentum och ytterligare uppgång indikeras. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. RSI avviker negativt mot kursen, vilket indikerar en risk för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

Intuit – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-06-02

Intuit har brutit den stigande trendkanalen uppåt på kort sikt, vilket öppnar för en starkare stigningstakt. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 660 dollar.  RSI över 70 visar att momentum i aktien är starkt positivt på kort sikt. Investerare har stadigt gått upp i pris för att kunna köpa aktien, något som indikerar ökande optimism och att kursen skall fortsätta upp. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt

Altria Group – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-06-02

Altria Group ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Stigande trender indikerar att bolaget är inne i en positiv utveckling och att köpintresset bland investerare ökar. Aktien har brutit upp genom motståndet vid cirka 60.00 dollar och vidare uppgång är därmed signalerad. Aktien är tekniskt positiv på kort sikt. 

Booking – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-06-02

Investerare har över tid stadigt betalt allt högre priser för att köpa in sig i Booking och aktien ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 5140 dollar.  Volymbalansen är positiv och stärker aktien på kort sikt. RSI över 70 visar att momentum i aktien är starkt positivt på kort sikt. Investerare har stadigt gått upp i pris för att kunna köpa aktien, något som indikerar ökande optimism och att kursen skall fortsätta upp. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

Utarbetad av Investtech.com AS, innehållet får inte vidaredistribueras, på annat sätt publiceras, kopieras, ändras, modifieras, säljas, licensieras eller sub-licensieras på något sätt.

Viktig information

Tradingidéer har tagits fram av Investtech.com AS (”Investtech.com”) genom automatisk teknisk analys på uppdrag av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

De av Investtech.com utarbetade automatiska tekniska analyserna publicerades första gången 2025-06-02. Underlagen för investeringsrekommendationerna hittar du här.

Urvalet av bolag inom ABG Sundal Colliers analystäckningsuniversum som kan komma att bli föremål för automatisk teknisk analys av samarbetspartnern Investtech.com har gjorts av anställda inom ABG Private Banking, en avdelning inom ABGSC AB. Inga anställda inom ABG Private Banking deltar i utarbetandet av ABG Sundal Colliers investeringsrekommendationer och såldes ej heller i utarbetande av investeringsrekommendationer rörande bolag som ingår i urvalet som kan blir föremål för automatisk teknisk analys av Investtech.com. Samtliga av ABG Sundal Collier utarbetade investeringsrekommendationer har redan distribuerats till ABG Sundal Colliers kunder.

I nyhetsbrevet, i förkommande fall, inkluderad automatisk teknisk analys från Investtech.com har inkluderats i informationssyfte per nyhetsbrevets datum. ABGSC AB tar inget ansvar för skada som kan uppkomma med anledning någon mottagares användning av den automatiska tekniska analysen utförd av Investech.com på basis av ABG Private Bankings urval av bolag eller fel och brister i den automatiska tekniska analysen.

ABGSC AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn. Investtech.com AS är ett norskt värdepappersbolag under tillsyn av Finanstilsynet i Norge och som anmält gränsöverskridande verksamhet avseende Sverige.       

Viktig information ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här

Investtech.com har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här och här.

Frågor och svar om vår tjänst

Vad skiljer er från andra?

Många av de vi möter kommer från storbankerna – och beskriver en tydlig skillnad i tillgänglighet, personlig rådgivning och hur snabbt de får tillgång till affärsflöden och investeringsidéer. Vi är nära, proaktiva och idédrivna, med portföljer som byggs utifrån dina mål – inte utifrån egna produkter.

För dig som är mer aktiv erbjuder vi dessutom tillgång till vår topprankade aktieanalys, tillsammans med ett löpande flöde av idéer och affärsmöjligheter.

Vad har ni för kapitalkrav?

För att öppna en depå krävs ett placerbart kapital på minst 3 MSEK. ViIl du ha en personlig rådgivare är kapitalkravet 5 MSEK.

För vem passar tjänsten?

För dig med ett större kapital och ett intresse för investeringar – oavsett hur mycket du vill vara involverad.

Hos oss kan du själv handla på vår plattform, diskutera idéer med en rådgivare eller överlåta hela eller delar av förvaltningen. Vi erbjuder både lösningar för dig som vill fatta besluten själv och för dig som söker en helhetslösning.

De flesta av våra kunder väljer en kombination – där en del av kapitalet förvaltas aktivt av oss.

Läs mer om våra olika paketeringar här.

Vad kostar tjänsten?

Att öppna en depå för egen handel är kostnadsfritt. Prissättningen styrs därefter av hur du väljer att använda våra tjänster – till exempel rådgivning, portföljförvaltning eller skräddarsydd analys. Vi är alltid transparenta med avgifter och tydliga i våra förslag.

Hur blir jag kund?

Vi välkomnar nya kunder löpande från vår intresselista. Anmäl ditt intresse och få förtur när nya platser blir tillgängliga.

Gör din intresseanmälan här

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Rapportperioden för det första kvartalet är i princip över. Nästan hela det marknadsviktade börsvärdet har nu redovisat resultat – och bilden är något svagare än väntat. På sektornivå sticker bankerna återigen ut som vinnare, medan verkstadsindustrin haft en tuffare rapportperiod.

ABGSC har sammanställt utfallet för den gångna rapportsäsongen baserat på analytikernas estimat i databasen FactSet.

Svagare än väntat på både topp och botten
Endast 43 procent av bolagen slog förväntningarna på försäljningen, medan 38 procent slog konsensus på rörelseresultatnivå (EBIT). Det är ett kliv tillbaka jämfört med tidigare kvartal. På totalnivå hamnade försäljningen 1,3 procent under konsensus, medan EBIT-resultatet var 3,3 procent lägre än förväntat. Industrisektorn var en klar besvikelse (34 procent slog försäljningsförväntningar, endast 24 procent EBIT), medan banksektorn fortsatte att leverera över hela linjen – precis som i de tre föregående kvartalen.

Reviderade prognoser sänker tillväxttakten
Även prognoserna för helåret har justerats ned. De aggregerade estimaten för EBIT har sänkts med 2,8 procent för 2025 och 2,5 procent för 2026. Tillväxtförväntningarna har därmed fallit rejält: från 10 procent i början av året till 4 procent för 2026. Marginellt lägre vinster, kombinerat med ett börslyft globalt på +3 procent sedan årsskiftet, har också höjt värderingarna. Det framåtblickande P/E-talet för Sverige ligger nu på 15,5x – något under det tioåriga snittet (16,4x).

OMX Stockholm All Share – P/E-tal och vinst per aktie (EPS)t per aktie

Källa: LSEG, IBES, ABG Sundal Collier

P/E-expansion driver kurserna
Vinstförväntningar är fortsatt en stark drivkraft för kursutveckling. Bolagen med störst upprevidering av 2025 års vinst per aktie (EPS) – exempelvis Avanza, SSAB och Nordnet – har i snitt stigit 32 procent i år. Motsvarande siffra för bolagen med de största nedrevideringarna – som Volvo Cars, Electrolux och Dometic – är -14 procent. Båda grupperna har samtidigt upplevt en viss P/E-expansion, vilket antyder att marknaden agerar selektivt snarare än generellt avvaktande. Den största multipeluppvärderingen ser vi i försvarsjätten SAAB, där vinsten hittills i år bara justerats upp med 3 procent – samtidigt som aktien nästan har fördubblats.

Underlaget hittar du här.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Trots fortsatt geopolitisk osäkerhet och tullrelaterad turbulens ser vi tecken på stabilisering. Vinstförväntningar har justerats ned, men marknaden håller emot och cykliska bolag visar styrka – vilket talar för en bredare börs. Samtidigt pekar räntetrenden nedåt och recessionen ser ut att kunna undvikas. Enligt Jonas Andersson, investeringschef på ABG Private Banking, skapar det möjligheter för selektiva investerare, inte minst inom strukturell tillväxt i USA och Asien.

Börsen har tagit igen nedgången sedan Liberation Day den 2 april. Är oron överspelad i marknadens ögon?
Marknaden har lagt de största osäkerhetsmolnen bakom sig. Efter överenskommelser med både Storbritannien och Kina uppfattas Donald Trumps agerande som mer förutsägbart, vilket gör att marknaden nu kan börja räkna på faktiska tullnivåer. Men det finns fortfarande risker – Europa är fortfarande en öppen fråga. Det viktiga är dock att marknaden i dag ser minskad sannolikhet för en recession i USA, vilket dämpar osäkerheten avsevärt.

Med rapportsäsongen bakom oss – vad säger bolagen om utsikterna för 2025?
Rapporterna var stabila och i flera fall bättre än väntat. Samtidigt signalerade många bolag fortsatt osäkerhet, framför allt kopplat till tullfrågan. Det är rimligt – få vill ta ut svängarna så länge spelplanen är oklar. Trots nedreviderade vinstförväntningar höll sig kurserna uppe och flera riktkurser har justerats upp. Positivt var också att vi såg styrka även i vissa cykliska bolag, vilket talar för en bredare marknadsuppgång framöver.

Hur navigerar centralbankerna i ett läge präglat av tullar, geopolitisk osäkerhet och mjuklandningsscenario?
Vi delar upp bilden i två block – USA och övriga världen. Den amerikanska centralbanken (Fed) har intagit en avvaktande hållning. Man vill se hur tullarna påverkar inflation och tillväxt innan man agerar. Makrodata pekar mot sänkningar – producentprisindex (PPI) och kostnader för boende är nedpressade – men Fed vill veta hur stor del av tullkostnaderna som når konsumentledet. Trump har just nu ett öppet ordkrig med den amerikanska detaljhandsjätten Wallmart om just detta.

I Europa är läget enklare: inflationen är låg och tillväxten svag, vilket öppnar för fortsatta räntesänkningar från både ECB och Riksbanken. I Kina är konsumtionen fortsatt svag, och ytterligare stimulanser från PBOC är att vänta.

”Sell in May and stay away” sägs det. Hur positionerar man sig inför det mer utmanande sommarhalvåret?
Efter den snabba återhämtningen från tullfallet är läget mer balanserat. Förväntningarna på både tillväxt och vinster justerades ned när osäkerheten var som störst – nu när den mildras något, finns potential för positiva överraskningar. Samtidigt lär det politiska nyhetsflödet fortsätta skapa volatilitet.

Vi ser dock begränsad risk för recession. Under andra halvåret bör vi se fallande räntor och en mer expansiv finanspolitik. Lägg därtill ett fortsatt investeringsbehov och successiva positiva effekter från AI, så ser vi goda förutsättningar inför hösten. Snarare än att sälja i maj, ser vi kommande osäkerhet som ett tillfälle att plocka kvalitetsbolag under svagare perioder. Vi säger hellre: Cherrypick in May.

Vilka investeringsmöjligheter tycker du sticker ut just nu – geografiskt eller sektormässigt?
Vi befinner oss i ett läge med låg global tillväxt och dämpad inflation – ett klimat som gynnar kvalitetsbolag med stabil och strukturell tillväxt, oberoende av konjunkturen. USA är fortsatt mest intressant i det här perspektivet, inte minst tack vare de stora tech-jättarna som leder den första vågen av AI-investeringar. Många av dem är tungt viktade i Nasdaq.

Även Asien erbjuder attraktiva möjligheter, särskilt via breda tech-ETF:er som är mer fördelaktigt värderade än sina amerikanska motsvarigheter. Kombinationen av strukturell tillväxt, lägre värderingar och ökat AI-fokus gör regionen intressant för långsiktiga investerare.

I Europa väntas gradvisa räntesänkningar och en mer expansiv finanspolitik gynna de cykliska sektorerna. Vi har gått ned till neutral i banksektorn, men många europeiska industribolag är fortfarande rimligt värderade – med god uppsida relativt tidigare nivåer.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Med stöd av databasen Factset har ABG Private Banking identifierat vilka aktier på Stockholmsbörsen som blivit billigare respektive dyrare sett till P/E-tal sedan Donald Trumps tullpaket presenterades i början av april.

Det var efter stängning på Stockholmsbörsen den 2 april som Trump aviserade ett nytt amerikanskt tullpaket mot omvärlden – ett besked han dramatiskt döpte till ”Liberation Day”, frihetsdagen. Reaktionen lät inte vänta på sig. Börser världen över föll kraftigt under flera dagar, präglade av osäkerhet och stigande geopolitisk oro. Men lika snabbt som nedgången kom, vände sentimentet. När Trump senare meddelade att flera av de mest långtgående tullarna pausas tills vidare, svarade marknaden med en kraftig uppgång.

Från stängningen den 2 april föll Stockholmsbörsen som mest med 15 procent. En ny tulluppgörelse med Kina den 12 maj utlöste ett nytt rally. Sedan botten den 7 april har indexet återhämtat sig med 20 procent (stängningskurs 12 maj).

Volatiliteten har varit hög även på bolagsnivå, när marknaden försökt prissätta effekterna av Trumps tullutspel på framtida vinster. De flesta bolag har dessutom hunnit rapportera sina kvartalssiffror sedan ”Liberation Day”, vilket lett till justeringar i både aktiekurser och analytikernas prognoser.

Det syns tydligt i bolagens värderingar. I vissa fall har P/E-talet (börsvärde delat med vinst) fallit – aktien har alltså blivit billigare. Det kan bero på att kursen fallit, att vinsten skrivits upp, eller båda. I andra fall har riktningen varit den motsatta och värderingen stigit – aktien har blivit dyrare.

P/E-talet är ett enkelt men trubbigt verktyg. Det fungerar bra som en första sållning i jakten på intressanta bolag, men är aldrig tillräckligt som beslutsunderlag.

Knappt sex veckor efter ”Liberation Day” har ABG Private Banking med hjälp av analytikernas prognoser i Factset sammanställt de bolag vars P/E-tal förändrats mest sedan tullpaketet presenterades den 2 april. I sammanställningen har vi exkluderat fastighetsbolag och investmentbolag samt bolag med färre än tre estimat.

Lägre P/E-tal sedan ”Liberation Day” den 2 april

Källa: Factset, stängningskurser per den 12 maj.

I toppen bland aktier som blivit billigare hittar vi det förvärvsdrivna industrihandelsbolaget Bergman & Beving, där P/E-talet fallit med 17 procent. Omvärderingen förklaras i princip helt av uppjusterade vinstprognoser (+22 procent). Vd Magnus Söderlind skriver i rapporten den 9 maj att bolagets export till USA endast står för knappt 2 procent av omsättningen – vilket kan ha dämpat tulloron i aktien.

På pallplats återfinns även stålbolaget SSAB och fertilitetsbolaget Vitrolife, där båda aktierna tappat i kurs samtidigt som vinstprognoserna skrivits upp. Det har hyvlat av P/E-talen med 15 respektive 13 procent.

Längre ned på listan finns omsorgsbolaget Humana, där värderingen sjunkit med 5 procent. Här är utvecklingen mer negativ: aktien har tappat 15 procent samtidigt som vinstprognoserna justerats ned med 10 procent.

På andra sidan spektrumet finns bolag som blivit väsentligt dyrare. Den gemensamma nämnaren här är stigande aktiekurser i kombination med sjunkande vinstprognoser – ett tecken på ökad riskaptit snarare än starkare fundamenta. Budet på bioteknikbolaget Biotage skickade upp aktien med 56 procent på rapportdagen. I Volvo Cars har vinstprognosen sänkts med 36 procent sedan tullpaketet lanserades, men aktien har återhämtat hela sitt kursfall.

Högre P/E-tal sedan ”Liberation Day” den 2 april

Källa: Factset, stängningskurser per den 12 maj.

Sammanfattningsvis har Trumps tullpaket haft snabbt avklingande effekt på indexnivå – men effekterna på bolagsnivå lever kvar. Förändrade vinstutsikter, rapportutfall och svängande riskaptit har ritat om värderingskartan på flera håll.

Disclaimer

Fokuslistan har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

I Fokuslistan presenterar ABG Private Banking en sammanställning av ett antal bolag på t.ex. Stockholmsbörsen utifrån ett eller flera nyckeltal ABG Private Banking vill lyfta fram. Nyckeltalet representerar det som brukar anges som marknadens syn på att visst bolag, dvs. det är baserat på ett antal analytikers prognoser på aktuella bolag och som sammanställts av Factset.

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Börsen har återhämtat sig sedan ”Liberation Day” den 2 april, då Donald Trump presenterade sina tullplaner. Sedan dess har tonen i förhandlingarna med Kina mildrats, och marknaden har snabbt sökt sig tillbaka till sina invanda spår – ledda av amerikanska tech-bolag. De så kallade Magnificient 7-bolagen har stigit med över 20 procent sedan bottennoteringen för drygt en månad sedan.

I förra veckan genomförde vi en läsaromröstning som visade på en tydlig kluvenhet:

Har du börjat investera på den amerikanska marknaden igen?
Ja: 45 procent
Nej: 55 procent

Att tveka är fullt förståeligt. Sentimentindikatorer pekar nedåt, och politisk osäkerhet lägger ett lock över riskaptiten. Men marknaden själv har redan börjat positionera sig för en vändning.

De amerikanska tech-jättarna har visat styrka i rapportsäsongen. Tydliga teman som AI, molntjänster och halvledare driver tillväxten, och bolagens stabilitet gör dem attraktiva i ett mer osäkert makroläge. Atlanta Feds BNP-modell pekar på över 2 procent tillväxt – en hel procentenhet över konsensus – medan Europa sannolikt växer långsammare. Trots det är vinsttillväxten i Europa god enligt estimaten, sannolikt som en effekt av kommande finanspolitiska stimulanser, inte minst inom infrastruktur och försvar.

USA:s börs är dyrare, men det är inget nytt. Det amerikanska kapitalet dominerar flödena, och investerare betalar gärna en premie för att minimera valuta- och hemvistrelaterade risker. I dagsläget spelar det mindre roll: USA är till stor del självfinansierat, obligationsräntorna är rimliga och statsobligationer emitteras utan större problem.

Så vad blir nyckeln framåt? Återigen: tullarna. De har tyngt sentimentet rejält. Citis Surprise Index ligger på de lägsta globala nivåerna – vilket paradoxalt nog innebär potential. Trumps förtroendesiffror är låga och mellanårsvalen närmar sig. Bedömningar pekar på att Republikanerna riskerar ett tydligt nederlag – något som vore ett hårt slag mot hela MAGA-rörelsen. Det ökar sannolikheten för att Vita huset nu vill hitta lösningar, mjuka upp tullpolitiken och samtidigt lansera finanspolitiska åtgärder som snabbt kan stötta tillväxten.

Sammantaget står USA med starka bolag, stark tillväxt och stöd från både marknad och politik. Sentimentet kan svänga snabbt – och om det gör det, finns det underliggande kraft för fortsatt börsuppgång.

Europa då? Tillväxtbolag som ASML, SAP och LVMH fortsätter leverera, och stimulanspolitiken i länder som Tyskland är på väg att växla upp. Räntorna är dessutom på väg ned. Det kommer att fungera. Men att aktivt gå emot det momentum som nu byggs i USA kräver stark övertygelse.

Att 55 procent av våra läsare ännu är avvaktande är förståeligt. Men just nu är det 45-procentsgruppen som har vinden i ryggen.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Geopolitik och marknadsvolatilitet har dominerat rubrikerna de senaste månaderna, och även om börserna har återhämtat sig överraskande snabbt finns det flera faktorer som fortsatt påverkar sentimentet på marknaden. I ABG Private Bankings studiosamtal med ABGSC:s mäklare Lars Hallström diskuterades de senaste händelserna på börserna och hur osäkerhet, konjunkturella trender och förändrade investeringsflöden sätter tonen för framtiden.

Här är några av frågorna Lars Hallström besvarade i samtalet – hela intervjun hittar du längre ned.

Om du tvingas välja en enda faktor som styr börshumöret just nu – vilken är det?

– Det är osäkerhetsderivatan, som jag brukar kalla det. Osäkerheten har gått ner den senaste en och halv veckan. Tulltemat har blivit lite mindre osäkert än tidigare. Man kan mäta osäkerheten via exempelvis VIX-index eller räntor, men generellt har känslan av extrem osäkerhet varit drivande för volatiliteten på börsen. Förra veckan såg vi en viss lättnad, vilket kortsiktigt var positivt för sentimentet. Samtidigt har turbulensen de senaste månaderna lett till ett konjunkturscenario som tyvärr blivit sämre.

Marknadens sentiment – hur skulle du beskriva läget just nu?

– Det svåra med sentimentet just nu är att det rör sig mycket på kort sikt, särskilt kopplat till tulltemat som vänt lite tillbaka. Samtidigt befinner sig olika geografier i olika konjunkturella faser. USA är på väg in i en avmattning, medan Europa ser ut att vara på väg upp. I ett relativt perspektiv ser det fortfarande okej ut i Europa, men sammantaget är det konjunkturella sentimentet på väg nedåt – och det är negativt för börsen.

Vi är mitt i rapportperioden – vad har stuckit ut så här långt?

– Vi hade väntat oss att bolagen skulle uttrycka en större osäkerhet i sina rapporter, både för kommande kvartal och för helåret. Men det har visat sig att bolagen sannolikt inte påverkats så mycket ännu. Det förvånar oss att så många helårsprognoser, som kom för två–tre månader sedan, fortfarande ligger fast.

Korta perspektivet – vad tittar du på nu?

– I det korta perspektivet är fokus på veckans rapporter från de stora amerikanska tech-bolagen. Facebookägaren Meta och Microsoft släpper sina kvartalsrapporter på onsdag, och på torsdag väntar Apple och Amazon. Dessutom kommer viktig makrostatistik i USA, bland annat sysselsättningssiffrorna för april. Nya handelsavtal, exempelvis mellan USA och Japan eller Indien, skulle kunna lyfta sentimentet ytterligare.

Om vi blickar tre månader framåt – tror du börsen står högre eller lägre än i dag?

– När vi tittar framåt bedömer vi att börsen står inför en period där den antingen rör sig sidledes eller sjunker något.

Finns det några sektorer som ser extra intressanta ut just nu?

– Med en svagare dollar och en räntebana som pressas nedåt finns förutsättningar för en revansch för småbolagen. Fastighetssektorn är ett tydligt exempel – efter pressen de senaste åren kan vinden nu börja vända.

– Konsumentsektorn är en annan intressant sektor just nu, främst för att den är så underägd på marknaden. Efter en lång period av svag operationell utveckling och fallande aktiekurser ser vi nu en vändning. Reallönerna väntas stiga i både Sverige och stora delar av Europa i år. Samtidigt har bolagen extremt lätta jämförelsetal och har genomfört stora kostnadsbesparingar.

Om du fick ge ett enda kort råd till investerare just nu – vad skulle det vara?

– Mitt råd är att diversifiera. Även om osäkerheten har minskat något är den fortfarande hög. Därför bör man sprida sina investeringar mellan sektorer och bolagsstorlekar – och gärna mellan olika tillgångsslag om man kan.

Ta del av hela studiosamtalet nedan.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

ABG Private Banking samarbetar med Investtech.com AS (“Investtech.com”) för att erbjuda teknisk analys av aktier. Investtech.com har fått i uppdrag att genomföra automatisk teknisk analys av de största bolagen på den amerikanska börsen, representerade i det breda indexet S&P 100. Nedan presenteras fem aktier som för närvarande bedöms vara tekniskt starkast enligt vår samarbetspartner Investtech.com.

Analys från Investtech

Coca-Cola – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-04-21

Coca-Cola visar en stark utveckling innanför en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Aktien har brutit upp genom motståndet vid cirka 72.30 dollar och vidare uppgång är därmed signalerad. Aktien är tekniskt positiv på kort sikt. 

McDonalds – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-04-21

McDonalds visar en stark utveckling innanför en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Aktien närmar sig stödet vid cirka 307 dollar, något som kan ge en reaktion upp. Ett brott ned genom 307 dollar kommer emellertid vara en säljsignal. Aktien är tekniskt positiv på kort sikt. 

American Tower REIT – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-04-21

American Tower REIT ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Stigande trender indikerar att bolaget är inne i en positiv utveckling och att köpintresset bland investerare ökar. Aktien har stöd vid cirka 205 dollar och motstånd vid cirka 228 dollar. Volymtoppar och volymbottnar motsvaras väl av toppar och bottnar i kursen. Det styrker trendbilden. RSI avviker negativt mot kursen, vilket indikerar en risk för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

Mondelez International A – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-04-21

Mondelez International A visar en stark utveckling innanför en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Aktien befinner sig i en rektangelformation mellan stödet på 64.23 och motståndet på 68.32. Etablerat genombrott på en av dessa nivåer signalerar fortsatt utveckling i samma riktning. Aktien gav köpsignal från en rektangelformation vid brottet upp genom motståndet vid 67.82. Ger signal om vidare uppgång till 72.13 eller mer. Aktien testar motståndet vid cirka 68.00 dollar. Det borde ge en reaktion nedåt, medan ett brott upp genom 68.00 dollar kommer att utlösa en köpsignal. RSI-kurvan visar en fallande trend, något som är en tidig signal om möjlig vändning ned även i kursen. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt.

Southern Company – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-04-21

Investerare har över tid stadigt betalt allt högre priser för att köpa in sig i Southern Company och aktien ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Stigande trender indikerar att bolaget är inne i en positiv utveckling och att köpintresset bland investerare ökar. Aktien befinner sig i en rektangelformation mellan stödet på 86.16 och motståndet på 91.77. Etablerat genombrott på en av dessa nivåer signalerar fortsatt utveckling i samma riktning. Aktien har stöd vid cirka 86.80 dollar och motstånd vid cirka 92.80 dollar. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

Utarbetad av Investtech.com AS, innehållet får inte vidaredistribueras, på annat sätt publiceras, kopieras, ändras, modifieras, säljas, licensieras eller sub-licensieras på något sätt.

Viktig information

Tradingidéer har tagits fram av Investtech.com AS (”Investtech.com”) genom automatisk teknisk analys på uppdrag av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

De av Investtech.com utarbetade automatiska tekniska analyserna publicerades första gången 2025-04-21. Underlagen för investeringsrekommendationerna hittar du här.

Urvalet av bolag inom ABG Sundal Colliers analystäckningsuniversum som kan komma att bli föremål för automatisk teknisk analys av samarbetspartnern Investtech.com har gjorts av anställda inom ABG Private Banking, en avdelning inom ABGSC AB. Inga anställda inom ABG Private Banking deltar i utarbetandet av ABG Sundal Colliers investeringsrekommendationer och såldes ej heller i utarbetande av investeringsrekommendationer rörande bolag som ingår i urvalet som kan blir föremål för automatisk teknisk analys av Investtech.com. Samtliga av ABG Sundal Collier utarbetade investeringsrekommendationer har redan distribuerats till ABG Sundal Colliers kunder.

I nyhetsbrevet, i förkommande fall, inkluderad automatisk teknisk analys från Investtech.com har inkluderats i informationssyfte per nyhetsbrevets datum. ABGSC AB tar inget ansvar för skada som kan uppkomma med anledning någon mottagares användning av den automatiska tekniska analysen utförd av Investech.com på basis av ABG Private Bankings urval av bolag eller fel och brister i den automatiska tekniska analysen.

ABGSC AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn. Investtech.com AS är ett norskt värdepappersbolag under tillsyn av Finanstilsynet i Norge och som anmält gränsöverskridande verksamhet avseende Sverige.       

Viktig information ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här

Investtech.com har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här och här.

Regeringens vårbudget med förslag på olika justeringar i 2025 års statsbudget överlämnades förra veckan till riksdagen. Svensk ekonomi befinner sig fortfarande i en lågkonjunktur och vårbudgeten innehåller en rad olika åtgärder för att få ekonomin att återhämta sig.  

Regeringen vill bland annat införa en tillfälligt höjd subventionsgrad för rotavdrag från 30 till 50 procent, i syfte att stimulera byggbranschens små och medelstora byggföretag. Höjningen kommer att gälla för renoveringar som betalas från och med den 12 maj till och med den 31 december 2025. Takbeloppet per år som får nyttjas till rotavdraget är oförändrat. De arbeten som redan är utförda och betalda till och med den 11 maj 2025 kommer omfattas av de gamla reglerna om 30 procent. 

För övrigt framkom inga andra förslag på förändringar av skattelagstiftningen i vårbudgeten.
 
Emelie Sventoft
Skattejurist ABG Private Banking
emelie.sventoft@abgsc.se
+4673-321 73 45