^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Inledningen av 2026 har varit allt annat än lugn. Ett öppet ordkrig mellan Trumpadministrationen och Fed-chefen Jerome Powell, våldsamma protester i Iran och nya geopolitiska spänningar i både Latinamerika och Europa har präglat nyhetsflödet. Ändå har börserna tagit det hela med relativt gott mod. Hur ska man som investerare tolka signalerna? ABG Private Bankings investeringschef Jonas Andersson resonerar kring marknadsreaktionerna och sin syn framåt.

Ett öppet bråk mellan Trumpadministrationen och Fed-chefen Jerome Powell har tagit stor plats i nyhetsflödet – hur påverkar det marknaden och synen på penningpolitikens oberoende?
Min spontana reaktion är att Trumps agerande är både klantigt och otaktiskt, medan Powell har hanterat situationen professionellt genom att tydligt stå upp för Fed och dess oberoende. Trumps utspel ska snarare ses i ett politiskt sammanhang, där han vill visa handlingskraft inför mellanårsvalet och peka ut tydliga motståndare.

Eftersom Powells mandat ändå löper ut i maj hade det i praktiken räckt för Trump att fokusera på att utse en efterträdare. Min bedömning är att Fed fortsätter agera som den oberoende institution den är, trots politiska påtryckningar. Marknadens reaktion är också talande. Den amerikanska tioårsräntan har varit stabil och förväntningarna om två räntesänkningar i år ligger kvar. Det tyder på att investerare i nuläget inte ser någon akut politisering av penningpolitiken.

Vi har haft exponering mot guld i våra portföljer sedan start, just som skydd mot politisk och monetär osäkerhet. Även efter uppgången på omkring 65 procent under 2025 ser vi fortsatt skäl att behålla exponeringen. Resonemanget utvecklas i våra senaste utgåvor av The Navigator, ABG Private Bankings strategi- och allokeringsrapport.

Geopolitisk oro tilltar på flera håll i världen, men börserna har ändå hållit emot – hur går det egentligen ihop?
Geopolitik är notoriskt svår att prissätta. Marknader reagerar ofta först när händelser får tydliga och mätbara ekonomiska konsekvenser – via energi, handel eller finansiella flöden. Ta Venezuela som exempel. Landet har stora oljetillgångar, men produktionen har fallit kraftigt de senaste 20 åren. Även om USA nu tydligare markerar enligt Monroe-doktrinen är den direkta påverkan på oljemarknaden begränsad, särskilt i ett läge där vi redan ser ett visst globalt utbudsöverskott under 2026.

Samtidigt pågår ett större geopolitiskt skifte i bakgrunden. Kinas handel med Sydamerika har fördubblats det senaste decenniet och passerat USA:s, vilket skapar spänningar men inte nödvändigtvis omedelbara marknadsreaktioner. Att börserna håller uppe beror också på att investerare just nu fokuserar mer på konjunktur, vinster och likviditet än på geopolitisk retorik. Med det sagt är det svårt att se att den geopolitiska risken minskar under 2026.

Sammantaget, med politisk turbulens och ökade geopolitiska spänningar – påverkar det din marknadssyn för 2026?
Nej, inte i det stora hela. Snarare kan den här typen av händelser skapa köptillfällen. De grundläggande faktorer vi lyfte i vår senaste strategi- och allokeringsrapport The Navigator är till stor del intakta: hög produktivitet, stödjande finans- och penningpolitik, god vinsttillväxt och bibehållna värderingsmultiplar.

Givet de antagandena ser vi fortsatt potential i amerikanska aktier och bedömer att S&P 500 kan nå indexnivån 8 000 under 2026 (6977 per stängning den 12 januari 2026). Samtidigt finns förutsättningar för att konjunkturen kan överraska på uppsidan, vilket skulle gynna mer konjunkturkänsliga regioner som Norden. Därför är vi också positiva till nordiska aktier i det här skedet.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Efter flera år präglade av hög inflation, kraftiga räntehöjningar och geopolitisk osäkerhet går vi in i 2026 med en mer balanserad utgångspunkt. Vår huvudtes på ABG Private Banking är att konjunkturen gradvis förstärks under året – möjligen mer än vad dagens prognoser indikerar – samtidigt som inflationen förblir hanterbar. Det skapar ett investeringsklimat där fler tillgångsslag och sektorer kommer i spel.

Samtidigt är bilden inte entydig. Teknikskiften, politiska strömningar och förändrade kapitalflöden gör att investerare, enligt vår bedömning, behöver vara både selektiva och flexibla.

Konjunkturen – gradvis starkare, men underskattad
Konjunkturbedömning är en svår sport. Prognoser tenderar att få rätt på riktningen, men missa kraften i rörelsen. Vid ingången av 2026 är de flesta prognosmakare överens om en global återhämtning, men ofta med försiktiga antaganden.

Vi ser flera drivkrafter som talar för en starkare utveckling. USA för en mer expansiv finanspolitik, där Trumps “Big Beautiful Bill” bidrar till tillväxt. Den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) väntas sänka räntan mer, och investeringarna ökar – inte minst inom AI-relaterad infrastruktur. Samtidigt pekar inköpschefsindex (PMI) i allt fler regioner uppåt.

Produktiviteten stiger, regleringar för banker i USA ser ut att minska och löneutvecklingen kan börja ta fart. Sammantaget finns förutsättningar för en multiplikatoreffekt där tillväxten i andra halvåret 2026 överträffar dagens prognoser. För aktiemarknaden talar det, i vår syn, för en fortsatt rotation mot mer cykliska sektorer.

Geografisk strategi på aktiemarknaderna

USA – fortsatt ledartröja, men bredare drivkrafter
USA har lett den globala börsutvecklingen, med de stora teknikbolagen i centrum. Värderingarna för de så kallade MAG 7-bolagen ligger runt 28 gånger vinsten, vilket möts av en förväntad vinsttillväxt på 20–25 procent under 2026. Det är högt, men inte orimligt givet tillväxtprofilen. I vår bedömning fortsätter amerikansk tech och IT att utvecklas starkt, samtidigt som konkurrensen hårdnar och nya bolag växer fram i snabb takt.

Europa – mer cykliskt än på länge
Europa har haft en bättre utveckling än väntat, med banker som tydliga vinnare. Höga utdelningar och återköpsprogram ger stöd. När konjunkturbilden stabiliseras ytterligare kan även mindre bolag få medvind. Försvarssektorn förblir strukturellt viktig, givet Europas ökade behov av strategiskt oberoende. En rimlig fred i Ukraina skulle dessutom kunna lyfta sentimentet, i kombination med lägre räntor.

Asien och Kina – omställning i handel och teknologi
Asien står för en växande andel av världshandeln, samtidigt som beroendet av USA minskar. Kina satsar tungt på AI-utveckling och stärker successivt inhemsk konsumtion genom sociala reformer och stimulanser. Sydkorea har idag en stark exportposition och visar sina bästa siffror på länge.

Trots återkommande handelspolitiska spänningar – USA ändrade tullar mot Kina ett stort antal gånger under 2025 – fortsätter Kinas export att öka. Regionen är därmed fortsatt intressant ur ett diversifieringsperspektiv.

Teman och investeringsmöjligheter

AI – från vision till implementation
AI fortsätter att vara en av de viktigaste drivkrafterna för tillväxt, investeringar och produktivitet. Fokus skiftar dock från teknikdemonstrationer till kommersiell implementering. I vår förvaltning blir frågan allt mer vilka aktörer som lyckas leverera skalbara tjänster och skapa uthållig lönsamhet.

Konkurrensen hårdnar, inte minst med kinesiska aktörer som erbjuder enklare men billigare modeller. Samtidigt driver AI-utbyggnaden betydande följdinvesteringar inom energi, datacenter och infrastruktur.

Råvaror och energi – strukturellt underskott
Råvarumarknaden har varit stark, drivet av elektrifiering, energiproduktion och infrastrukturinvesteringar. År av låga investeringar har skapat kapacitetsunderskott, särskilt inom koppar och silver – båda centrala för AI och energisystem.

Guld fortsätter att gynnas av centralbankers diversifiering och hög volatilitet i kryptotillgångar, även om prisutvecklingen varit mer försiktig under slutet av 2025.

Aktiemarknadstaktik – bredd under ytan
Investerare är i hög grad positionerade mot amerikansk tech, delvis drivet av index- och ETF-flöden. Det är rationellt, men ökar sårbarheten vid sentimentsskiften.

Läkemedelssektorn är fortsatt underägd trots stabil efterfrågan. Mindre och medelstora bolag har släpat efter, men kan bli intressanta under andra halvåret om konjunkturen stabiliseras. Industribolag har haft en svag period, men ett ökat behov av produktionskapacitet talar för att sektorn kan få en renässans.

Räntor, obligationer och valutor – ett skifte i sikte
Inflationen bedöms av de flesta som hanterbar även framöver, men stora budgetunderskott i USA och Europa kräver fortsatt hög obligationsfinansiering. I dagsläget är marknaden i balans, men det är en känslig jämvikt.

USA bedöms ha utrymme för ytterligare räntesänkningar, vilket gynnar kreditgivning och tillväxt. Under 2026 kan marknaden börja se slutet på räntesänkningscykeln, vilket påverkar både obligations- och valutamarknader. Dollarn kan i vårt scenario få stöd av minskad import, ökade investeringar i USA och förändrade förväntningar på centralbanken.

Politik, val och risker
Politiskt präglas 2026 av frågor kring levnadskostnader och fördelning, särskilt i USA men även i Europa. Produktivitetsvinster har i hög grad gynnat kapital, medan löneutvecklingen varit svag. Det kan bana väg för mer populistiska strömningar och generös finanspolitik – med både tillväxt- och inflationsimpulser som följd.

USA går mot ett mellanårsval, där historiken talar för motgångar för sittande makt. Det kan leda till mjukare finanspolitik, men sannolikt utan omedelbara marknadseffekter.

Vad kan gå fel?
Vårt huvudscenario för 2026 bygger på att konjunkturen stärks gradvis, att inflationen hålls i schack och att räntesänkningar, finanspolitik och investeringar samverkar. Om privat efterfrågan inte tar fart, eller om AI-investeringarna bromsar in, kan vi istället få ett scenario med högre skuldsättning och ännu lägre räntor.

I ett sådant scenario bedömer vi att marknaden fortsätter att favorisera tillväxtbolag med lågt konjunkturberoende, främst stora tech-bolag. Vår strategi på ABG Private Banking är därför att behålla exponering mot detta scenario, men samtidigt ha beredskap för ett bredare skifte när vinster och konjunktur börjar ta över som drivkraft.

I slutändan handlar det om att identifiera var vinsterna växer – och hur räntor och inflation prissätts över tid.

Hans Peterson
Senior strateg, ABG Private Banking

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

När vi går in i 2026 råder ett ovanligt lugn på den svenska räntemarknaden. Riksbanken har parkerat styrräntan på 1,75 procent och marknadens prissättning signalerar att sänkningscykeln är avslutad. Konsensus är att vi befinner oss nära jämviktsräntan. Men under ytan finns en tydlig asymmetri: medan marknaden prisar status quo, skapar den kommande finanspolitiken en matematisk effekt som kan tvinga Riksbanken att agera.

Matpriserna utgör en stor del av inflationskorgen, och den sänkta matmomsen 2026 innebär att inflationen kommer att sjunka rent mekaniskt. Centralbanker brukar normalt ”se igenom” politiskt drivna engångseffekter, men effekten här är så pass stor att inflationen tillfälligt kan försvinna helt. Om inflationen faller snabbt kan trycket på Riksbanken bli betydande – även om marknaden just nu utgår från att räntan ligger fast.

Samtidigt drar finanspolitiken åt motsatt håll. Sverige går in i en period av ökade budgetunderskott för att finansiera infrastruktur och försvar. Det innebär att Riksgälden kommer att öka utbudet av obligationer kraftigt under 2026. Ett större utbud riskerar att pressa upp de långa räntorna, när investerare kräver mer betalt för att absorbera volymerna. Resultatet: en brantare kurva, där korta räntor hålls nere av låg inflation – medan långa räntor stiger av ökat utbud.

Kreditspreadarna är historiskt tajta, vilket ger begränsad ersättning för bred risk i High Yield. Samtidigt är bolagsrapporterna starka, affärsklimatet robust och konkursrisken låg i en miljö präglad av mjuklandning och statliga stimulanser. Fokus skiftar därmed från ytterligare spreadkompression till att säkra stabil carry i konjunkturgynnade bolag.

Vår syn och positionering

Kreditspreadarna är fortsatt tajta och en dominerande del av totalavkastningen kommer från den underliggande räntan, vilket gör att ”klivet upp” i hög kreditrisk inte betalar sig lika bra som historiskt. Vi fokuserar därför på att bygga avkastning via en stabil räntebas och selektiva kreditval.

• Räntor: 2–4 års löptider

• Investment Grade: konstruktiv syn

• High Yield: selektivitet nödvändig

• Hybridkapital: bank före High Yield

Marknaden tror att räntan i Sverige är färdigsänkt. Vi ser en matematisk sannolikhet för att Riksbanken kan tvingas agera ytterligare – samtidigt som finanspolitiken och obligationsutbudet talar för en brantare kurva. I kreditmarknaden fokuserar vi på stabil carry och selektiva val, då dagens spreadar lämnar små marginaler för misstag.

Johan Hallgren, senior investment manager ABG Private Banking

Texten hämtad ur senaste The Navigator nr 4 Vintern 2025/2026

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

2025 blev året då världen tog klivet in i en ny fas

Inför 2025 såg vi framför oss ett skifte från de stora techbolagen som den allenarådande källan till avkastning, mot en bredare och mer diversifierad marknad. Förutsättningarna fanns där: räntesänkningar, en förväntad minskad politisk osäkerhet i USA och finanspolitiska stimulanser som kunde stödja konjunkturen. I bilden låg också att kriget i Ukraina skulle driva fram ett mer samlat Europa – inte minst inom försvar och industri.

Kina gick in i året med tydliga strukturella utmaningar, som i stora delar kvarstår. En konsekvens har varit en mer stimulerande ekonomisk politik, med effekter långt utanför landets gränser. Flera av dessa trender har förstärkts ytterligare under året – och bär med sig viktiga implikationer även för 2026.

En övergripande slutsats efter året som gått är att diversifiering mellan flera, sinsemellan oberoende strategier, har varit klokt. Att satsa allt på ett enskilt scenario eller tema har inneburit onödigt hög risk.

Inför 2025 identifierade vi sju investeringsteman. Här är facit.

1. Rotation från tillväxt till cykliskt och value

En rotation från tillväxtbolag mot mer cykliska och value-orienterade aktier låg i korten. Skiftet kom också – men gradvis. Tech och de stora MAG 7-bolagen utmanades tydligare först mot slutet av året, medan andra delar av aktiemarknaden under tiden levererade mycket konkurrenskraftig avkastning. Diskussionen kring AI:s affärsmodeller gör att temat fortsatt är högaktuellt även in i 2026.

2. Banker

Bankerna gick in i året med goda förutsättningar – och levererade. Räntetrenden i kombination med relativt låg kreditrisk gjorde sektorn attraktiv, inte minst genom utdelningar och återköp. Samtidigt blev skillnaderna mellan olika banker tydliga. Mindre banker med nischade affärsmodeller har haft en stark utveckling, en påminnelse om att även etablerade oligopol går att utmana.

3. Emerging markets

Tillväxtmarknader hade länge varit underinvesterade och gick in i 2025 med goda förutsättningar. Utfallet blev starkt, med bred överavkastning mot världsindex. Kina, som länge setts som närmast oinvesterbart, fick ett trendbrott när landets framsteg inom AI-teknik blev tydliga. Tech i Kina blev en av årets starkaste placeringar. Framåt blir Kinas behov av att stimulera sig ur deflation en nyckelfråga för 2026.

4. Råvaror

Råvarutemat har excellerat, särskilt kopplat till elektrifiering och teknologisk utveckling. Investeringar i råvaror kräver dock eftertanke – ofta är en kombination av ETF:er och aktier i utvinnande bolag den mest effektiva vägen. Med en potentiellt starkare konjunktur framöver finns fortsatt stöd, men volatiliteten är hög och diversifiering avgörande.

5. Tech startups

Ett svårt men lockande tema. Av de sju områdena var detta det mest utmanande ur ett avkastningsperspektiv. Utvecklingen har varit ojämn, även om det selektivt funnits mycket starka investeringar. Tech-startups kommer även fortsättningsvis att vara ett intressant fält – men tillgången till kvalitet till rimlig värdering är avgörande.

6. Europeiska small caps

Europeiska småbolag har haft ett bra år och förutsättningarna framåt är fortsatt intressanta. Europa som region har länge släpat efter USA, men indexbilden döljer stora skillnader. De mindre bolagen är ofta mer cykliska, välskötta och gynnas både av en mer expansiv finanspolitik och av regionaliseringstrenden som vuxit i takt med ökade handelshinder.

7. Infrastruktur och försvar

Infrastruktur och försvar har varit – och förblir – en av motorerna i Europas omställning. Besluten som fattats under året innebär att Europas industriella karta ritas om. USA:s dominans inom försvarsmateriel minskar gradvis, och europeiska aktörer stärker sina positioner. Saabs konkurrenskraft gentemot amerikanska alternativ är ett tydligt exempel. Temat spänner brett – från industri och försvar till forskning och utveckling.

I början av 2026 återkommer vi med en ny spaning inför året som väntar.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

I motiveringen lyfter juryn fram ambitionen att ge privatplacerare tillgång till samma verktyg, analys och investeringsmöjligheter som institutionella investerare – kombinerat med personlig och engagerad rådgivning. Att priset delas ut av Privata Affärer, som sedan 1991 utser Årets Bank, och av en jury med stark integritet och bred erfarenhet, gör utmärkelsen extra betydelsefull för oss.

Nedan berättar Jonas Ingerdal, chef för ABG Private Banking, om priset och utvecklingen för verksamheten.

Vad tycker du att utmärkelsen Årets Utmanare säger om marknaden för private banking just nu?
– Jag tror att den speglar ett tydligt skifte i efterfrågan. Allt fler investerare söker ett alternativ som kombinerar hög kompetens och analys med transparens och personlig rådgivning. Det är precis där vi har valt att positionera oss.

Vad är det du tycker att ABG Private Banking gör annorlunda jämfört med etablerade aktörer?
– Vår utgångspunkt har varit att bygga den private bank vi själva hade velat vara kunder i. Det innebär obunden rådgivning, utan egna fonder eller andra incitament som styr rekommendationerna. Vi fokuserar på analys, investeringsidéer och genomförande – med full transparens kring kostnader och ett arbetssätt som är personligt och relevant, snarare än produktdrivet.

ABG Private Banking har haft en stark utveckling under året. Vad ligger bakom momentumet?
– Kombinationen av ett tydligt erbjudande och tillgången till hela ABGSC:s analys- och specialistkompetens har varit avgörande. Många kunder är pålästa och aktiva, och uppskattar möjligheten att diskutera investeringar med en partner som har både helikopterperspektiv och djup analys i ryggen.

Hur ser du på utvecklingen framåt för ABG Private Banking?
– Vi är fortfarande tidigt i resan. Fokus ligger på att fortsätta växa med kvalitet, bygga teamet vidare och utveckla plattformen. Ambitionen är densamma som från start: att vara ett relevant och långsiktigt alternativ för investerare som ställer höga krav.

Motiveringen lyfter vår ambition att ge privatplacerare tillgång till samma verktyg, analys och investeringsmöjligheter som institutionella investerare – kombinerat med personlig och engagerad rådgivning.

Att priset delas ut av Privata Affärer, som sedan 1991 utser Årets Bank, och av en jury med stark integritet och bred erfarenhet, gör utmärkelsen extra betydelsefull för oss.

“Det här är ett fint erkännande av hela teamets arbete och vår långsiktiga ambition att bygga Sveriges mest relevanta private banking-erbjudande,” säger Jonas Ingerdal Predikaka Ingerdal, chef för ABG Private Banking.

Stort tack till våra kunder, samarbetspartners och medarbetare – det här sporrar oss att fortsätta utmana och utveckla private banking i Sverige.

Nedan följer ett utdrag ur The Navigator nr 4, Vintern 2025/2026, ABG Private Bankings återkommande strategi- och allokeringsrapport.

De senaste månaderna har vi sett flera skiften som lägger grunden för att 2026 kan bli ett mycket starkt börsår. AI var det dominerande temat under 2025 och även om vi nu sett en korrigering i teknologirelaterade aktier är den långsiktiga trenden intakt. Frågan om huruvida det finns en bubbla är mindre relevant i det korta perspektivet. Precis som under interneteran rör vi oss från idéstadiet till lönsamma, skalfördelade produkter – och selektivitet kommer att spela en allt större roll. AI-bolag förblir en av nycklarna även under 2026.

En möjlig följdeffekt av AI är att jobbtillväxten förblir dämpad trots i grunden stabil tillväxt. Ett sätt att beskriva konjunkturen är som K-formad: företagens lönsamhet stiger medan kostnaden för arbete ligger still. Kombinationen av hög produktivitet och stigande marginaler är gynnsam för börsen, och kan bli en central kraft 2026.

Det politiska trycket på finanspolitiken pekar i mer expansiv riktning. Trump har tydligt signalerat det, och valet av en socialistisk borgmästare i New York kan ses som en reaktion på att vanliga hushåll upplever att deras ekonomi inte går ihop. Inför mellanårsvalet 2026 finns dessutom motiv för en fortsatt aktiv finanspolitik. Redan idag är USA:s policyinriktning stimulerande via bland annat Trumps prestigebudget Big Beautiful Bill.

Även globalt finns stöd för lättare finanspolitik. Kina brottas med fastighetsproblem, överkapacitet och deflation – vilket ger incitament för fler stimulanser. Europa fortsätter sin infrastrukturs- och försvarssatsning. Historiskt har kombinationen av expansiv finanspolitik och lätt penningpolitik sammanfallit med starka börsperioder.

På räntesidan är bilden likartad. Centralbankerna saknar skäl att höja och sannolikheten för ytterligare räntesänkningar i USA har ökat. Normaliseringen av styrräntorna fortsätter, och en sannolikt mer duvaktig Fed-chef tillträder 2026. I dagens inflationsmiljö finns utrymme för lägre räntor.

Lätt finanspolitik, fallande räntor och höga AI-investeringar skapar en alltmer stabil grund för högre tillväxt. Konjunkturutsikterna ljusnar och recessionstemat har i praktiken försvunnit ur diskussionen. USA växer i dagsläget med 3,5 procent och vår bedömning är att prognoserna kan vara i underkant.

Efter ett år med svagt konsumentförtroende och trög utveckling inom detaljhandel och sällanköpsvaror skapar lägre räntor, expansiv politik och låga råvarupriser nu på bred front en tydlig och välbehövlig medvind för konsumtionen. Det talar för att fler sektorer kan bidra positivt i vad som ser ut att bli ett robust och konstruktivt börsår 2026.

Investeringsteamet på ABG Private Banking

 

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Intervju med Tobias Bergman, rådgivare på ABG Private Banking

Vad är aktuellt för en rådgivare på ABG Private Banking just nu?
Arctic Falls AB har nyligen noterats på Nasdaq First North Growth Market. ABG Sundal Collier agerade Sole Global Coordinator och Bookrunner i erbjudandet, och i samband med transaktionen gavs även ABG Private Banking-kunder möjlighet att delta.

Vad kan vi förvänta oss av IPO-marknaden framåt?
Vi ser en bra aktivitet på marknaden och 2026 ser lovande ut med en välfylld pipeline. Många bolag av god kvalitet förbereder sig nu för marknaden igen, vilket gör att vi kan fortsätta erbjuda våra ABG Private Banking-kunder access till intressanta transaktioner.

Hur ser du på börsen just nu utifrån det makroekonomiska läget?
Europa visar tydliga tecken på stabilisering, med inköpschefsindex runt 50 och en räntekurva som signalerar ett gradvis ljusare konjunkturläge. I USA är bilden fortsatt konstruktiv. Vinstutvecklingen är stark, tillväxten hög och utsikterna för lägre räntor under 2026 ger stöd åt både värderingar och riskaptit, även om marknaden är känslig för kortsiktiga ränterörelser.

I Kina går återhämtningen i realekonomin trögare, särskilt inom konsumtion och fastigheter. Samtidigt är börsbilden mer nyanserad, med selektiva möjligheter i takt med stimulanser, stabilare industridata och attraktiva värderingar.

Finns det regioner eller sektorer som sticker ut i den här miljön?
I den här miljön ser vi tydligast triggers i USA, där stark vinstutveckling kombineras med utsikter om lägre räntor, potentiella avregleringar och skattesänkningar. Tillsammans ger det ett fortsatt gott stöd för aktiemarknaden, trots högre värderingar.

Europa gynnas av förbättrade konjunktursignaler och expansiv finanspolitik, med särskilt stöd till cykliska sektorer samt banker kopplade till infrastruktur- och försvarssatsningar. Tillväxtmarknader utvecklas mer selektivt, men attraktiva värderingar och stabilare makrodata ger stöd i vissa regioner.

Har du något spännande Top Pick inför 2026?
Ett bolag vi följer är investmentbolaget Kinnevik, som går in i 2026 med en mer renodlad portfölj och flera kärninnehav som kan bli aktuella för exit redan under 2026. Bolaget har en stor kassa, vilket ger flexibilitet, och handlas till en betydande och omotiverat stor rabatt mot substansvärdet.

Samtidigt ska man vara medveten om att investmentbolag innebär specifika risker – även om portföljen ger viss spridning påverkas värderingen av ett mindre antal onoterade innehav, där transparensen är begränsad. ABGSC:s analytiker har rekommendationen Köp med riktkursen 108 SEK.

Diskutera med din rådgivare hur exponering mot USA, Europa och selektiva tillväxtmarknader kan balanseras i portföljen.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Kinnevik investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 8 oktober 2025 07:09}. ^{Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.}

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

ABG Private Banking samarbetar med Investtech.com AS (“Investtech.com”) för att erbjuda teknisk analys av aktier. Investtech.com har fått i uppdrag att genomföra automatisk teknisk analys av de största bolagen på den amerikanska börsen, representerade i det breda indexet S&P 100. Nedan presenteras fem aktier som för närvarande bedöms vara tekniskt starkast enligt vår samarbetspartner Investtech.com.

Analys från Investtech

Bristol-Myers Squibb- Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

Bristol-Myers Squibb ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Kursen har stigit kraftigt efter köpsignal från en rektangelformation vid brottet upp genom motståndet vid 46.64 USD. Målkursen vid 51.90 USD är nådd, men formationen signalerar fortsatt utveckling i samma riktning. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 49.00 USD.  Det kortsiktiga momentumet i aktien är starkt positivt, med RSI över 70. Det indikerar ökande optimism hos investerarna och ytterligare kursuppgång för Bristol-Myers Squibb. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

Citigroup – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

Citigroup har brutit den stigande trendkanalen uppåt på kort sikt. Det signalerar en starkare stigningstakt, men den starka uppgången kan ge reaktioner tillbaka på kort sikt. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 103 USD.  Volymtoppar och volymbottnar motsvaras väl av toppar och bottnar i kursen. Det styrker trendbilden. RSI över 70 visar att momentum i aktien är starkt positivt på kort sikt. Investerare har stadigt gått upp i pris för att kunna köpa aktien, något som indikerar ökande optimism och att kursen skall fortsätta upp. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

General Motors – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

General Motors visar en stark utveckling innanför en stigande trendkanal på kort sikt. Detta signalerar ökande optimism bland investerare och indikerar ytterligare kursuppgång. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 72.00 USD.  Volymtoppar och volymbottnar motsvaras väl av toppar och bottnar i kursen. Det styrker trendbilden. Det kortsiktiga momentumet i aktien är starkt positivt, med RSI över 70. Det indikerar ökande optimism hos investerarna och ytterligare kursuppgång för General Motors. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt. 

Caterpillar – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

Investerare har över tid stadigt betalt allt högre priser för att köpa in sig i Caterpillar och aktien ligger i en stigande trendkanal på kort sikt. Stigande trender indikerar att bolaget är inne i en positiv utveckling och att köpintresset bland investerare ökar. Det saknas motstånd i kursdiagrammet och ytterligare uppgång indikeras. Vid reaktioner tillbaka har aktien stöd vid cirka 586 USD.  RSI är över 70 efter en god kursuppgång de sista veckorna. Aktien har ett starkt positivt momentum och ytterligare uppgång indikeras. Speciellt i stora aktier har emellertid högt RSI varit ett tecken på att aktien är överköpt, och att det är fara för en reaktion ned. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt

Broadcom – Automatisk teknisk analys – kort sikt, 2025-12-09

Broadcom visar en stark utveckling innanför en stigande trendkanal på kort sikt. Stigande trender indikerar att bolaget är inne i en positiv utveckling och att köpintresset bland investerare ökar. Kursen har rekylerat tillbaka efter ett möjligt falskt brott på en rektangelformation. Etablerad notering över 395 USD kommer att ge nya positiva signaler till aktien, medan brott på motsatta sidan av formationen är en stark säljsignal. Aktien testar stödet vid cirka 386 USD. Det borde ge en reaktion uppåt, medan ett brott nedåt genom 386 USD utlöser en säljsignal. Aktien är totalt sett tekniskt positiv på kort sikt

Utarbetad av Investtech.com AS, innehållet får inte vidaredistribueras, på annat sätt publiceras, kopieras, ändras, modifieras, säljas, licensieras eller sub-licensieras på något sätt.

Viktig information

Tradingidéer har tagits fram av Investtech.com AS (”Investtech.com”) genom automatisk teknisk analys på uppdrag av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

De av Investtech.com utarbetade automatiska tekniska analyserna publicerades första gången 2025-12-09. Underlagen för investeringsrekommendationerna hittar du här.

Urvalet av bolag inom ABG Sundal Colliers analystäckningsuniversum som kan komma att bli föremål för automatisk teknisk analys av samarbetspartnern Investtech.com har gjorts av anställda inom ABG Private Banking, en avdelning inom ABGSC AB. Inga anställda inom ABG Private Banking deltar i utarbetandet av ABG Sundal Colliers investeringsrekommendationer och såldes ej heller i utarbetande av investeringsrekommendationer rörande bolag som ingår i urvalet som kan blir föremål för automatisk teknisk analys av Investtech.com. Samtliga av ABG Sundal Collier utarbetade investeringsrekommendationer har redan distribuerats till ABG Sundal Colliers kunder.

I nyhetsbrevet, i förkommande fall, inkluderad automatisk teknisk analys från Investtech.com har inkluderats i informationssyfte per nyhetsbrevets datum. ABGSC AB tar inget ansvar för skada som kan uppkomma med anledning någon mottagares användning av den automatiska tekniska analysen utförd av Investech.com på basis av ABG Private Bankings urval av bolag eller fel och brister i den automatiska tekniska analysen.

ABGSC AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn. Investtech.com AS är ett norskt värdepappersbolag under tillsyn av Finanstilsynet i Norge och som anmält gränsöverskridande verksamhet avseende Sverige.       

Viktig information ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här

Investtech.com har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här och här.

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Som kund hos ABG Private Banking får du tillgång till ABGSC:s aktieanalys på över 400 nordiska bolag, kompletterat med återkommande sektorrapporter som följer trender, strukturella skiften och utvecklingen inom respektive bransch, inklusive toppval och potentiella finansieringskandidater inom respektive sektor. Den här analysen av e-handelssektorn efter Q3-rapporterna är ett sådant exempel, och nedan följer en sammanfattning av de viktigaste slutsatserna. Analysunderlaget hittar du här.

Kort om Q3
Q3 bekräftade det momentum ABGSC:s analytiker såg växa fram under våren: nordiska e-handelsbolag går nu in i en fas med snabbare efterfrågan, bättre operationell hävstång och fortsatt stigande marknadsandelar. Av sju bolag i ABGSC:s bevakning slog fem konsensus på EBIT(A), med en medianavvikelse på +8 procent, medan tillväxten låg i linje med förväntan. Det betyder att sektorn nu börjar få ut mer av sina kostnadsbaser, samtidigt som kundaktiviteten ökar i takt med att e-handelsandelarna fortsätter stiga i Norden, EU, Tyskland och Storbritannien.

Inför högsäsongen ser förutsättningarna starkare ut än på länge. Prisjakts Black Week-enkät visar att konsumenternas shoppingbudgetar är nästan 50 procent högre än i fjol, medan HUI förutser en kraftigt förbättrad julhandel. Samtidigt är e-handelsbolagens marginaltrend positiv sedan Q4 2024

Utsikter för 2026 – marginaltrenden pekar uppåt
Onlinepenetrationen fortsätter öka i alla större regioner – Sverige, EU, Tyskland och UK – och konsensus räknar med ~29 procent median EBIT-CAGR 2025–2027e för sektorn, nästan dubbelt så starkt som för fysisk retail. Marginaltrenden är positiv sedan Q4 2024 och tillväxten väntas fortsätta accelerera in i 2026.

Marginaltrenden pekar mot fortsatt förbättring

Källa: ABGSC analys

Värdering – rabatten mot fysisk handel består
Värderingsmässigt framstår sektorn fortfarande som attraktiv enligt ABGSC:s analys. Trots högre vinsttillväxt än fysisk handel – FactSet-konsensus pekar på en median-EBIT-CAGR på 29 procent för 2025–2027 – handlas nordiska e-handelsbolag till cirka 10 procent rabatt på 2026 års EV/EBIT relativt traditionell retail. Denna rabatt står i kontrast till sektorns högre strukturella tillväxt och växande marginaler.

Värderingarna speglar inte sektorns tillväxt

Källa: ABGSC analys

Top picks: Boozt och Lyko

Med sektorn på väg in i en fas av snabbare tillväxt, stigande marginaler och värderingar som fortfarande inte speglar den strukturella styrkan, behåller ABGSC:s analytiker sina två tydliga favoriter: Boozt och Lyko.

Boozt visade i Q3 att tillväxten är tillbaka på båda plattformarna, samtidigt som bolaget gick in i kvartalet med normaliserade lagernivåer – en nyckelfaktor för Boozts historiskt starka kampanjkapacitet. Den reviderade helårsguidningen signalerar ett starkare Q4 och en tydligare vändning in i 2025. Marginalerna pekar i rätt riktning, drivet av effektivare logistik och bättre mix.

Lyko fortsätter att leverera stabil organisk tillväxt trots tillfälligt högre kostnader kopplade till lageruppgraderingen. Den operativa störningen bedöms vara bakom bolaget, och med återställda bruttomarginaler samt högre kapacitet för marknadsinvesteringar står Lyko väl positionerat för accelererad lönsamhet. Värderingen kring 13x EV/EBIT ’26e framstår som attraktiv givet tydlig marginalexpansion och stigande skala.

Nedan följer en koncentrerad sammanfattning av ABGSC:s två top picks.

Boozt – BUY, riktkurs 130 SEK

• Handlas kring 10x EV/EBIT 2026p
• Q3 visade återhämtad tillväxt, bättre balansen mellan kampanjtryck och marginaler samt normaliserade lager
• Förbättrad operationell effektivitet inför 2025
• Estimat-uppsida enligt ABGSC: +6 procent på 2026p EBIT, jämfört med Factset-konsensusdata.

Lyko – BUY, riktkurs 170 SEK

• Handlas kring 13x EV/EBIT 2026e
• Starkt strukturellt momentum, återställda bruttomarginaler och förbättrad drift efter lageruppgraderingen
• Möjlighet att åter växla upp marknadsinvesteringarna
• Estimat-uppsida enligt ABGSC: +18 procent på 2026e EBIT, jämfört med Factset-konsensusdata.

Viktig information

^{Sektorfavoriter är producerad av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår i denna artikel är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Informationen är inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{I artikeln nämns följande finansiella instrument, som omfattas av redan publicerade investeringsrekommendationer:}

^{Alla investeringsrekommendationer ovan distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 19 november 2025 06:41} . ^{Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}

^{Jonas Elofsson äger aktier i Lyko.}