Snabbfotad nischbank med stark vinsttrend

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

TF Bank – Snabbfotad nischbank med stark vinsttrend

• • Nischbank med snabbfotad och lönsam affärsmodell

  • Tillväxtmotorer i kreditkort och e-handelslösning

  • Hög vinsttillväxt till låg värdering

  • ABGSC rekommenderar köp med riktkurs 450 SEK

Nischbankerna har haft medvind de senaste åren. Drivkrafter som digitalisering, kapitalrörlighet och specialisering har gynnat bolag som TF Bank, som i dag är verksamt i 14 europeiska länder. Men segmentet är inte utan sina risker. Kreditförluster, refinansieringskostnader och högre känslighet för konjunktur gör att aktierna ofta värderas med viss rabatt mot storbankerna – trots en väsentligt högre tillväxt.

TF Bank är ett lysande exempel. Aktien har stigit 6 procent i år, och hela 57 procent det senaste året – vilket innebär en tydlig indexutklassning. Ändå värderas bolaget till 13 gånger vinsten för 2025, en multipel som sjunker till 8,5 gånger på 2027 års vinstprognos. Direktavkastningen väntas stiga till 4,7 procent inom två år, och avkastningen på eget kapital ligger stabilt över 20 procent. ABGSC räknar med att den justerade vinsten växer med höga 22 procent per år från 2024 till 2027.

Tolv månaders framåtblickande P/E-tal

Källa: Factset & ABGSC

Bakom vinstlyftet ligger flera faktorer. En fortsatt bred geografisk tillväxt – där Tyskland är den nya tillväxtmarknaden – bidrar tillsammans med en stark kreditkortsexpansion. Antalet aktiva kort i Tyskland växte med 46 procent under första kvartalet 2025 jämfört med samma period föregående år. Segmentet utgör nu 44 procent av bankens totala låneportfölj.

Under 2024 lanserades kreditkort i Spanien och Italien. Att lägga en grund för fortsatt tillväxt i segmentet på nya marknader är en långsiktig satsning som ska ses i ljuset av att banken etablerade sin verksamhet i Tyskland redan 2018. Samtidigt fortsätter bolaget att bygga vidare på sin position i Norden inom digitala betalningslösningar, framförallt inom e-handel.

TF Bank beskriver själv sin strategi som fokuserad på att allokera kapital dit den riskjusterade intäktsmarginalen är som högst. Snarare än att pressa ut sista droppen ur mogna marknader, söker banken aktivt nya möjligheter – och applicerar en ”low and grow”-strategi i nya länder, där risknivån initialt hålls låg. Det ger både flexibilitet och riskspridning. Kombinationen av växande räntenetto och effektiv kostnadskontroll förklarar varför TF Bank väntas leverera en stadig rörelsemarginal med förbättrat K/I-tal på under 37 procent från 2025 och framåt.

Bolagets verksamhet har i dag två tydliga motorer: Credit Cards och Ecommerce Solutions, som tillsammans utgör mer än hälften av låneportföljen. Dessa segment hanteras över landsgränser med gemensamma affärsflöden, vilket skapar skalfördelar och driver lönsamhet. Samtidigt har banken fortsatt god kontroll på kreditförlusterna, trots mixskiftet mot kort – ett segment med högre räntor men också högre förväntad risk.

ABGSC:s bedömning inför Q2 den 11 juli är att rörelseresultatet stiger med 21 procent jämfört med förra året, drivet av högre nettoräntenetto och ett ökat räntenetto per krona i utlåning. Kreditförlustnivåerna väntas ligga stabilt, med viss förbättring inom segmenten under året.

Räntenetto och nettoräntemarginal

Källa: ABGSC och bolagsdata

Sammantaget ger TF Bank exponering mot flera växande trender inom europeisk konsumentkredit, i en affärsmodell där flexibilitet och lönsamhet står i centrum. Riskerna är inte obetydliga – och värderingen speglar delvis detta – men bolagets träffsäkerhet i att leverera på sina mål har gång på gång bekräftats. Med starka finanser, accelererande vinsttillväxt och fortsatt låga multiplar tycker vi att caset fortsatt ser mycket intressant ut.

ABGSC rekommenderar Köp med riktkursen 450 SEK, motsvarande en uppsida på knappt 30 procent.

 

Disclaimer

^{Veckans Top Pick har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev . Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Ovan presenterar ABG Private Banking en svensk sammanfattning av en av ABGSC AB på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Investeringsrekommendationen som Veckans Top Pick är baserad på distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången den 30 juni kl 17:52 2025.}

^{I Veckans Top Pick sammanfattas på svenska en på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Sammanfattningen på svenska är en fri översättning som kan innehålla avvikelser från originaltexten för en bättre läsupplevelse och är således inte en exakt översättning av den engelska originaltexten. Det finns därför risk att delar av originalinnehållet har förvrängts i samband med översättning och sammanfattning. Varken ABGSC AB eller något närstående bolag i koncernen tar ansvar för skada som kan uppkomma med anledning av fel och brister till följd av den svenska sammanfattningen och läsare hänvisas till underlaget för investeringsrekommendationen i ursprungligt format enligt nedan. Underlaget för investeringsrekommendationen hittar du här.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}