Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

Makro, marknad & mellanårsval

Efter månader där Trump och hans handelspolitik dominerat nyhetsflödet börjar marknaden successivt skifta fokus. Index har återhämtat nedgången i april och obligationsräntorna har stabiliserats, men på en högre nivå. Det pekar på att investerare nu ser förbi den akuta osäkerheten kring tullar och söker nya drivkrafter.

Vår bedömning är att genomsnittliga amerikanska tullar på 10–15 procent kan ligga kvar under överskådlig tid, vilket kommer att dämpa tillväxten i USA men påverkar övriga världen i mindre grad.
Europa har potential att bli en relativ vinnare i ett sådant scenario, med stimulanspaket inom försvar och infrastruktur som väntas ge effekt. Samtidigt har Kina redan minskat sitt handelsberoende av USA, och Indien pekas ut som en ny regional tillväxtmotor.

Under våren har intresset för europeiska tillgångar och euron ökat. Samtidigt visade de amerikanska tillväxtbolagen styrka i Q1, med god vinsttillväxt trots svagare konjunktur. Det bekräftar att investerare fortsätter att söka strukturell tillväxt i bolag oberoende av konjunkturen.

Inflationen fortsätter nedåt, delvis till följd av sjunkande energipriser, och marknaden räknar nu med två räntesänkningar från Fed under andra halvåret. Antalet förväntade sänkningar har dock varierat kraftigt under året, som en följd av osäker finanspolitik i kombination med risken för recession.

Amerikanska break-even-räntorna ligger nära centralbankens inflationsmål, vilket stärker vår bild av ett inflationsläge under kontroll.

Vi bedömer att tullfrågan förlorar sin kraft efter det andra kvartalet, samtidigt som marknadens fokus skiftar mot mer fundamentala tillväxtförutsättningar. Global BNP väntas öka med cirka 4 procent under 2025 och ta ytterligare fart 2026 i takt med att mer expansiv finanspolitik får genomslag. En försvagad dollar bidrar dessutom till ett mer balanserat globalt klimat och gynnar amerikanska bolags vinsttillväxt.

Mot den bakgrunden behåller vi en lätt övervikt i aktier. Marknaden blickar 6–12 månader framåt och diskonterar ett scenario med låg men stabil tillväxt. Den största risken – osäkerheten kring Trumps politik – är i stor utsträckning redan känd och inprisad.

Hela rapporten kan du som kund läsa här.

Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

Viktig information

ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.