Market & Portfolio Update
Den senaste marknadsrörelsen kännetecknas av en bred risk-off där inte bara AI- och techrelaterade aktier fallit, utan även stora delar av övriga sektorer och tillgångsslag. Undantagen har varit guld och high yield-obligationer. Det saknas tydliga säljtrigger-signaler, vilket gör att vi bedömer nedgången som en teknisk och tillfällig utrensning snarare än ett fundamentalt skifte.
Nvidias kvartalsrapport och utsikter bekräftade också bilden av att AI fortsatt är i ett tidigt skede och kommer vara en integrerad del av både företagsprocesser och vardagsliv framöver. Vi ser AI som en stark drivkraft för produktivitetslyft, effektivisering och i förlängningen förbättrad lönsamhet i stora delar av ekonomin.
Varför vi reducerar risken kortsiktigt
Vi gör i dag förändringar i vår Globala portfölj genom att öka vikten mot läkemedel och tillväxtmarknader, finansierat från högbeta-delen, främst teknologirelaterade innehav. Risknivån justeras ned på marginalen på grund av flera faktorer:
- Snabb omprisning av räntor. Marknaden har prisat bort sannolikheten för en Fed-sänkning i december. En tumregel är att en 10 punkters uppgång i amerikansk 10-årsränta motsvarar ungefär 2,5 procent ned på S&P 500.
- Hög belåning och börser nära toppnivåer. Kombinationen skapar en mer slagig marknad med tydliga rotationsrörelser.
- Trendföljare kan triggas. Nedgångens storlek i vissa segment riskerar att aktivera systematiska strategiers säljsignaler.
- Risk-off utan tydlig sektorlogik. Bredden i nedgången talar för teknisk stress snarare än en förändrad fundamental syn.
Sammantaget förändrar inget av detta vår långsiktiga vy. Vi bedömer perioden som kortvarig – inte som starten på en större korrektion.
Husvy: Vi är fortsatt optimistiska inför 2026
Vår strategiska vy är oförändrat positiv och vi fokuserar nu analysen på att identifiera rätt tillfälle att öka risken i portföljerna igen, givet att vår vy kvarstår. Vi ser flera strukturella krafter som kan skapa ett mycket starkt 2026:
- fallande inflation (ännu inte fullt ut i konsensus)
- fortsatt räntenedgång som gynnar värderingar och konjunktur
- hög produktivitetstillväxt, delvis drivet av AI, som stärker vinster och reallöner
- potentiell QE och en mer duvaktig Fed
- ett politiskt landskap där finanspolitiska stimulanser inte kan uteslutas, inklusive en möjlig “Trump put”
Det vi sett hittills – Nasdaq −9 procent, S&P 500 −5,5 procent och Stockholmsbörsen −4,5 procent (samtliga i lokal valuta) – räcker inte för att tala om bubbeltendenser. AI-investeringscykeln är fortfarande tidig, och marknaden agerar rationellt genom att premiera lönsamhet och straffa olönsamma tech-/AI-bolag.
Förändringar i portföljerna
Vi går från 70/30 till 60/40 i aktier/obligationer – vilket fortsatt innebär en tydlig övervikt i aktier men med något lägre riskexponering.
Globalportföljen:
- Hälsovård ökas med 5 procentenheter, till 10 procent av portföljen
- Positioner i China Tech och annat techrelaterat reduceras
- Exponeringen mot tillväxtmarknader (EM) ökas
Nästa steg
Vår plan är att åter börja trycka på köpknappen när volatiliteten lagt sig. Vi ser den nuvarande rörelsen som en sund utrensning – inte inledningen på en bredare nedgångsfas. Vår basvy står fast: 2026 har potential att bli ett riktigt starkt aktieår, återigen ledd av techsektorn.
Denna portföljkommentar har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, och riktar sig till kunder inom bolagets diskretionära förvaltning. Informationen syftar till att ge en översikt av de investeringar och de förändringar som gjorts inom ramen för den diskretionära förvaltningen.
Innehållet är av allmän och informativ karaktär och är inte avsett att utgöra individuell investeringsrådgivning. Beslut om investeringar fattas inom ramen för förvaltningsuppdraget i enlighet med den överenskomna placeringsinriktningen, och kan därför skilja sig från vad som är lämpligt för enskilda investerare utanför denna förvaltning.
Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk, och värdet på investeringar kan både öka och minska. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Du som kund ansvarar inte själv för de enskilda placeringsbesluten inom diskretionär förvaltning, men bör vara medveten om att marknadsutveckling och andra faktorer kan påverka förvaltningens resultat.
ABG Sundal Collier AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att identifiera, hantera och undvika intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsningar, distribution och upphovsrätt finns att tillgå via ABG Sundal Collier AB:s hemsida.