Värderingsgap och torrt krut driver M&A

_{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

^{ABG Sundal Collier (“ABGSC”) är ett topprankat analyshus i Norden som varje år utarbetar och distribuerar över 5 000 analyser och kommentarer om fler än 400 bolag. I det stora analysflödet vill vi på ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, hjälpa dig som kund att hitta intressanta investeringsidéer. Här lyfter vi fram färska investeringsanalyser vi bedömer som extra läsvärda – eller aktier med förändrad rekommendation eller riktkurs som vi på ABG Private Banking anser är värda att hålla ögonen på.}

Det nordiska M&A-landskapet har tagit tydliga kliv uppåt efter det svaga 2023. Aktiviteten under 2025 landade i stort sett på samma nivå som i fjol, men med markant högre budpremier – en signal om att köpare återigen är villiga att betala upp för kvalitet. Bakom utvecklingen ligger ljusare finansieringsvillkor, en stabilare makrobild och fortsatt stora mängder outnyttjat kapital hos private equity-aktörer, det så kallade torra krutet.

I Sverige har premie­nivåerna stuckit ut särskilt tydligt.
– Budpremierna har legat över 50 procent i snitt, jämfört med det historiska 40. Det är större spridning än normalt i värderingar, och då måste köpare betala upp mer för att mötas, säger Christer Linde, strateg på ABGSC, i ett studiosamtal med ABG Private Banking.

Christer Linde har nyligen publicerat sin årliga M&A-analys där 15 nordiska börsbolag pekas ut som de mest sannolika uppköpskandidaterna. Som kund hos ABG Private Banking kan du ta del av studiosamtalet i ABG Explore, där börsredaktör Jonas Elofsson diskuterar analysens slutsatser och metodik.

I analysen identifieras först cirka 40 bolag i ABGSC:s univers med attraktiv avkastningspotential i en LBO-modell, en leveraged-buyout-kalkyl som simulerar hur en PE-aktör skulle resonera. Därefter lyfts 15 bolag fram som särskilt sannolika uppköpskandidater, baserat på en samlad bedömning av ägarstruktur, skalbarhet, teknikprofil och historiska mönster. Värderingsspridningen är historiskt stor, inte minst inom tech, healthcare och industri – en miljö där både industriella köpare och PE-aktörer kan agera opportunistiskt.

Flera drivkrafter talar samtidigt för att aktiviteten kan bli ännu högre 2026. Makrostatistiken förbättras gradvis, ränteläget är mindre av ett hinder och sentimentet ljusnar i styrelserum och investmentkommittéer.
– Det som krävs är lite mer optimism i form av bättre makrodata och ett ljusare vd-sentiment. Då kan vi få riktigt bra fart, säger Christer Linde.

Finansieringsmiljön ger också stöd. Kreditspreadar har kommit ned, börserna är stabilare och köpare har i många fall starka balansräkningar som möjliggör högre premier.

Den mest strukturella förändringen står dock private equity för. PE-fonderna har genomgått en mycket stark fundraising­period och sitter på rekordstort kapital som måste sättas i arbete.
– PE-bolag har haft väldigt mycket fundraising, så de sitter på bra mycket dry powder i dag. De utgjorde cirka 18 procent av den globala M&A-volymen 2015 – i dag är siffran 38 procent. Det är en enorm skillnad, säger Christer Linde.

I studiosamtalet lyfter han avslutningsvis fram tre bolag som kombinerar attraktiv värdering med tydliga industriella logiker och god LBO-profil:

• Bonesupport – Köp, riktkurs 430 SEK
Ortopedibolag med hög strukturell tillväxt och en unik produktportfölj. En större medtech-aktör skulle snabbt kunna skala upp distributionen. LBO-modellen indikerar en teoretisk IRR på omkring 20 procent.

• Kambi – Köp, riktkurs 150 SEK
Teknikleverantör inom sportbetting, med tydliga industriella köpare och en värdering som tyngts av institutionella ägarrestriktioner. Ett utköp från exempelvis amerikanska MGM är inte osannolikt.

• Munters – Köp, riktkurs 200 SEK
Industribolag med strukturell exponering mot datacenterkylning. Lagom börsvärde, tidigare M&A-intresse från Alfa Laval och en attraktiv position i en växande nisch gör bolaget intressant både för PE och industriella köpare.

^{Highlights har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.}

Bonesupport, investeringsrekommendationen distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången 23 oktober 23:33. Rekommendation, historik och information om eventuella intressekonflikter hittar du här.

Kambi, investeringsrekommendationen distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången 5 november 20:58. Rekommendation, historik och information om eventuella intressekonflikter hittar du här.

Munters, investeringsrekommendationen distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången 26 oktober 21:01. Rekommendation, historik och information om eventuella intressekonflikter hittar du här.

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}