Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

Efter en längre paus sänkte den amerikanska centralbanken Fed som väntat styrräntan med 0,25 procent i september, till intervallet 4,00–4,25 procent, och signalerade samtidigt att ytterligare två sänkningar kan komma innan årets slut. Riksbanken följde efter i september med en sänkning på 0,25 procent i ett försök att stötta den fortsatt svaga svenska tillväxten. Marknaden tog emot beskeden positivt och börserna steg då centralbankerna agerar för att möjliggöra en mjuklandning för ekonomin. 

Det är avgörande att skilja mellan två typer av sänkningscykler. Försäkringssänkningar, som sker i en robust ekonomi (1995, 2019), har historiskt gynnat aktier kraftigt. Recessionssänkningar, som svar på en pågående nedgång (2001, 2008), har däremot sammanfallit med negativ aktieavkastning. Statsobligationer har varit vinnare i båda fallen, då fallande räntor ger stigande obligationspriser. Ett tredje, mindre sannolikt scenario är att inflationen åter tar fart – det sämsta utfallet för obligationer.

Vi ser Fed:s kommande sänkningar främst som försäkringsåtgärder, men risker i arbetsmarknaden och geopolitiken gör att vi behåller en balanserad syn. Statsobligationer är vårt förstahandsval som hedge i ett negativt scenario och med bäst risk/avkastning i inledningen av en sänkningscykel.

Kreditmarknaden framstår som dyr, med historiskt låga kreditspreadar: High Yield (HY) 265 bps, Investment Grade (IG) 55 bps, seniora bankobligationer 59 bps och subordinerade 101 bps. Skillnaden mellan seniora och subordinerade bankpapper är rekordlåg på 41 bps.

Investerare får alltså mycket liten riskpremie för att gå ned i kvalitet eller kapitalstruktur – historiskt har det varit en dålig ingångspunkt för HY och AT1 (en subordinerad bank[1]obligation som ingår i bankernas kapitalbas enligt regelverket Basel III).

Vår syn:

  • Statsobligationer (övervikt): fokus på 3–7 års löptid, med känslighet för sänkningar utan maximal inflationsrisk.
  • Investment Grade (neutral/lätt övervikt): stabil carry men tight prissatt. Fokus på hög kvalitet och längre duration.
  • High Yield (undervikt): kräver bättre makrostöd och högre spreadar.
  • AT1 och lägre kapitalinstrument (neutral/selektiv): höga kuponger men värderingarna är historiskt tajta.

Räntedelen ska ge både avkastning i en försäkringssänkningsmiljö och skydd i ett svagare scenario. Vi överviktar därför statsobligationer, är selektiva i IG och avstår från att ta extra kreditrisk i såväl HY som AT1 på dagens nivåer – risk/reward är helt enkelt bättre i aktier.

Johan Hallgren, senior investment manager ABG Private Banking

Texten ur senaste The Navigator nr 3 Hösten 2025, med uppdaterad text i första stycket avseende räntesänkning från Fed och Riksbanken i september.

Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

Viktig information

ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.

Energy Holdings investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 1 juli 2025 06:38. Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.

Max Wijkander äger aktier i Energy Holdings.