^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Riskaptit & navigation: Fortsatt riskaptit – men räntor och olja kräver vaksamhet

ABG Private Bankings modeller signalerar fortsatt riskaptit och risk-off-sannolikheten har fallit till den lägsta nivån i mätserien. S&P 500 har backat under veckan och en del av modellens förbättring kommer just av att kursnedgången i sig har gjort värderingen mer attraktiv. Historiskt har modellen ibland blivit positiv för tidigt under pågående nedgångar.

Bakom signalen är bilden fortsatt positiv. Finansiella villkor har lättat tydligt och är nu modellens starkaste positiva drivkraft, samtidigt som riskaptiten i Asien håller sig på höga nivåer. Kreditmarknaden visar heller inga tecken på bred stress. Sammantaget talar detta för att den senaste börssvagheten fortfarande är en konsolidering snarare än början på ett bredare risk-off-förlopp.

Den tydligaste varningssignalen kommer fortsatt från räntemarknaden. Den amerikanska realräntan ligger kvar på historiskt höga nivåer och står för en allt större del av modellens negativa signaler. Under veckan steg dessutom de långa amerikanska räntorna och obligationsvolatiliteten ökade. Det innebär fortsatt press på värderingarna, även om marknaden samtidigt har minskat förväntningarna på ytterligare räntehöjningar.

Även oljepriset kräver större uppmärksamhet. Brent steg tydligt under veckan samtidigt som trafiken genom Hormuz minskade kraftigt. För första gången i mätserien bidrar oljan nu negativt i modellen. Kombinationen av hög realränta och stigande energipriser skulle kunna bli mer problematisk om utvecklingen fortsätter.

Bilden av den amerikanska konsumenten har däremot blivit mer nyanserad. Rapporterna från de stora detaljhandelsbolagen pekar snarare mot en tudelad än generellt svag konsument. Target höjde sin prognos och Home Depot överträffade förväntningarna, medan Walmart visade svagare försäljning. Arbetsmarknaden är samtidigt en fortsatt svag punkt.

Vi behåller därför en positiv syn på marknaden och oförändrad aktievikt. Det beslutet vilar framför allt på lättare finansiella villkor, fortsatt stark asiatisk riskaptit och stabila kreditmarknader – snarare än på modellens ovanligt positiva huvudsignal.

Den kommande veckan blir händelserik, med utvecklingen i Mellanöstern, amerikansk inflationsdata, Nvidias rapport och centralbankssignaler från Jackson Hole i fokus. Framför allt bevakar vi om stigande långräntor och oljepriser börjar sätta tydligare avtryck i kreditmarknaden och den globala riskaptiten.

ABG Private Bankings modeller pekar alltså fortsatt mot ett positivt marknadsklimat – men den här veckan finns det större anledning än vanligt att titta bakom huvudsignalen.

Jonas Andersson, investeringschef ABG Private Banking

^{Denna portföljkommentar har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, och riktar sig till kunder inom bolagets diskretionära förvaltning. Informationen syftar till att ge en översikt av de investeringar och de förändringar som gjorts inom ramen för den diskretionära förvaltningen.}

^{Innehållet är av allmän och informativ karaktär och är inte avsett att utgöra individuell investeringsrådgivning. Beslut om investeringar fattas inom ramen för förvaltningsuppdraget i enlighet med den överenskomna placeringsinriktningen, och kan därför skilja sig från vad som är lämpligt för enskilda investerare utanför denna förvaltning.}

^{Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk, och värdet på investeringar kan både öka och minska. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Du som kund ansvarar inte själv för de enskilda placeringsbesluten inom diskretionär förvaltning, men bör vara medveten om att marknadsutveckling och andra faktorer kan påverka förvaltningens resultat.}

^{ABG Sundal Collier AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att identifiera, hantera och undvika intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsningar, distribution och upphovsrätt finns att tillgå via ABG Sundal Collier AB:s hemsida.}

I en värld där information finns överallt är det inte mängden analyser som gör skillnaden – utan kvaliteten. Vi ger dig tillgång till samma djupgående analys som Nordens största institutioner använder.

Som kund hos ABG Private Banking får du samma topprankade nordiska aktieanalys som några av Nordens största kapitalförvaltare och institutioner använder. Ett team om cirka 60 analytiker bevakar över 400 nordiska bolag och publicerar tusentals analyser, sektorrapporter och strategikommentarer varje år.

I plattformen ingår aktieanalyser med treårsprognoser, sektoranalyser, strategirapporter och kreditanalys – allt samlat på ett ställe. Beslutsunderlag från analys, inte marknadsbrus.

Varför ABG Private Banking?
Förstklassig, obunden rådgivning kombinerad med topprankad nordisk aktieanalys och investmentbankens affärsflöde. För investerare som kräver mer än standard.

De mest intressanta investeringsmöjligheterna når inte alltid den öppna marknaden. Genom vår investmentbank får du tillgång till affärer som normalt är reserverade för institutionella aktörer.

Som kund hos ABG Private Banking får du tillgång till investmentbankens affärsflöde – dörren till börsintroduktioner, nyemissioner, företagsobligationer, private equity och onoterade bolag. Möjligheter som annars ofta är förbehållna institutionella investerare.

Tack vare kopplingen till ABG Sundal Collier får du löpande ta del av nya investeringsmöjligheter på både aktie- och kreditmarknaden – för bättre diversifiering och tillgång utanför standardutbudet.

Varför ABG Private Banking?
Förstklassig, obunden rådgivning kombinerad med topprankad nordisk aktieanalys och investmentbankens affärsflöde. För investerare som kräver mer än standard.

De flesta private banking-erbjudanden ser bra ut på ytan. Den avgörande frågan är sällan vilka produkter som erbjuds – utan vilka incitament som styr råden du får.

Är rådgivaren bunden till bankens egna fonder begränsas ofta investeringsurvalet. Hos ABG Private Banking bygger vi istället rådgivningen på ett obundet universum – utan egna fonder, med stöd av topprankad nordisk aktieanalys och investmentbankens affärsflöde.

Vi tar inte emot tredjepartsersättningar. Det innebär att ditt kapital inte belastas av kostnader som annars kan äta upp din långsiktiga nettoavkastning. Resultatet: en rådgivning som sätter dina intressen först.

Varför ABG Private Banking?
Förstklassig, obunden rådgivning kombinerad med topprankad nordisk aktieanalys och investmentbankens affärsflöde. För investerare som kräver mer än standard.

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Riskaptit & navigation: Fed höjer ribban för marknaden

ABG Private Bankings modeller signalerar fortsatt riskaptit, men marknadsmiljön har blivit mer utmanande efter förra veckans besked från Federal Reserve.

Två viktiga risker stod i fokus. Geopolitiken utvecklades i en mer marknadsvänlig riktning när oljepriset föll tillbaka och den tidigare krigspremien i stort sett försvann. Samtidigt signalerade Fed en mer hökaktig syn på räntorna än marknaden hade väntat sig.

Trots detta steg S&P 500 under veckan och volatiliteten sjönk. Kreditmarknaden är fortsatt stabil, recessionförväntningarna har fallit och de finansiella förhållandena är fortfarande relativt gynnsamma. Det talar för att riskaptiten består.

Samtidigt har flera varningssignaler blivit tydligare. Realräntorna ligger på höga nivåer och Fed signalerar att räntorna kan förbli högre under längre tid. Trots det fortsätter investerare att betala högre värderingar för aktier, vilket gör marknaden mer känslig för negativa överraskningar.

Vi ser fortsatt attraktiva möjligheter i kvalitetsbolag med starka kassaflöden och strukturella tillväxtdrivare. Däremot finns skäl att vara mer selektiv när värderingarna stiger snabbare än bolagens vinster.

ABG Private Bankings modeller signalerar alltså fortsatt riskaptit, men också att marginalerna för misstag har blivit mindre. I den miljön blir disciplin, riskhantering och noggrann selektion allt viktigare.

Jonas Andersson, investeringschef ABG Private Banking

^{Denna portföljkommentar har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, och riktar sig till kunder inom bolagets diskretionära förvaltning. Informationen syftar till att ge en översikt av de investeringar och de förändringar som gjorts inom ramen för den diskretionära förvaltningen.}

^{Innehållet är av allmän och informativ karaktär och är inte avsett att utgöra individuell investeringsrådgivning. Beslut om investeringar fattas inom ramen för förvaltningsuppdraget i enlighet med den överenskomna placeringsinriktningen, och kan därför skilja sig från vad som är lämpligt för enskilda investerare utanför denna förvaltning.}

^{Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk, och värdet på investeringar kan både öka och minska. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Du som kund ansvarar inte själv för de enskilda placeringsbesluten inom diskretionär förvaltning, men bör vara medveten om att marknadsutveckling och andra faktorer kan påverka förvaltningens resultat.}

^{ABG Sundal Collier AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att identifiera, hantera och undvika intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsningar, distribution och upphovsrätt finns att tillgå via ABG Sundal Collier AB:s hemsida.}

^{Privata Affärer har utsett ABG Private Banking till Årets Utmanare – ett erkännande av vår ambition att ge privatplacerare samma analys, verktyg och investeringsmöjligheter som tidigare varit förbehållet institutionella investerare, kombinerat med personlig och obunden rådgivning.} 

Obunden rådgivning i praktiken

Många private banking-kunder börjar se sig om efter alternativ. Varför tror du det?
– Vi möter ofta kunder som vill säkerställa att deras portföljer är tillräckligt brett sammansatta och består av så högkvalitativa produkter som möjligt. Många efterfrågar en private banking-tjänst där rådgivningen tydligt utgår från analys, marknadssyn och individuella behov.
– Vår tjänst bygger delvis på att vi inte har egna fonder. Vi fokuserar istället fullt ut på att identifiera de lösningar och investeringar som vi bedömer är bäst och mest relevanta för kunden, baserat på vår analys och marknadssyn.

Få ett skräddarsytt portföljförslag

Vad innebär obunden rådgivning i praktiken?
– För oss handlar det till stor del om att inte vara knutna till egna produkter. Det ger en struktur där rådgivningen med all säkerhet utgår från kundens mål, riskprofil och preferenser.
– För kunder med rådgivande eller diskretionär förvaltning återbetalas dessutom 100 procent av fondprovisionen. Transparens kring kostnader och incitament är en viktig del av vårt erbjudande.

Hur skulle du beskriva rådgivningen hos er?
– Den är tydligt idédriven. Som kund får du ett dedikerat och erfaret team med nära koppling till marknaden. Vi prioriterar tillgänglighet och proaktiv dialog.
– Rådgivaren fungerar som ett kvalificerat bollplank – både i strategiska portföljfrågor och när nya investeringsmöjligheter uppstår.

Många aktörer erbjuder modellportföljer. Hur arbetar ni?
– Standardiserade lösningar kan vara effektiva och passa många investerare. Vår utgångspunkt är dock att varje kund har en unik situation.
– Därför bygger vi portföljer från grunden. Kundens mål, risknivå, tidshorisont och specifika intressen vägs in i konstruktionen. Strategin anpassas individuellt snarare än att utgå från en fördefinierad mall.

Om du sammanfattar – vad kännetecknar ABG Private Banking?
– Vi kombinerar tre delar: skräddarsydda portföljer utan egna fonder, erfaren och idédriven rådgivning samt tillgång till aktieanalys och affärsflöde från investmentbanken.
– För investerare som värdesätter en analytiskt förankrad och individanpassad rådgivning är det ett attraktivt komplement eller alternativ.

*Med obunden avses inte oberoende. Obunden syftar endast till att beskriva att ABGSC AB inte marknadsför eller erbjuder finansiella instrument som är utfärdade eller levererade av enheter som har nära förbindelser med ABGSC AB. Inom ABG Sundal Collier-koncernen, som ABGSC AB är en del av, finns en AIF-förvaltare, ABG Alternative Investments AS, vars fonder inte ingår i ABG Private Bankings erbjudande. 

^{Privata Affärer har utsett ABG Private Banking till Årets Utmanare – ett erkännande av vår ambition att ge privatplacerare samma analys, verktyg och investeringsmöjligheter som tidigare varit förbehållet institutionella investerare, kombinerat med personlig och obunden rådgivning.} 

Skräddarsytt – inte standardiserat
Här finns inga standardiserade lösningar utan varje portfölj byggs från grunden utifrån din situation, dina mål, din riskprofil och dina personliga preferenser. Har du till exempel en förkärlek för nordiska aktier tar vi hänsyn till det i portföljkonstruktionen. Är du mer intresserad av tillväxtmarknader, alternativa investeringar eller specifika teman? Då formas strategin därefter, i nära dialog med din rådgivare. Din portfölj ska spegla dig – inte baseras på en standardmodell.
 
Erfaren och idédriven rådgivning
Hos många storbanker ansvarar rådgivare för ett mycket stort antal kunder. Det gör det svårt att arbeta proaktivt – och lämnar ofta begränsat utrymme för djupare analys, personligt engagemang och specialiserad kompetens. Resultatet blir i många fall en mer reaktiv rådgivning, där kontakten främst sker på kundens initiativ.
 
Hos ABG Private Banking ser arbetssättet annorlunda ut. Här får du tillgång till erfarna rådgivare med lång erfarenhet av marknaden – och med ett färre antal kunder per rådgivare, vilket ger dem tid att arbeta proaktivt. Din rådgivare fungerar som ett personligt bollplank som följer marknaden löpande, lyfter relevanta investeringsidéer och tar initiativ när förutsättningarna förändras. Fokus ligger på kvalitet i relationen och rådgivningen.
 
Tillsammans med din rådgivare bestämmer du vilken kontaktfrekvens som passar dig bäst. Vissa kunder vill ha daglig dialog, andra föredrar en kvartalsvis uppföljning – med extra kontakt vid viktiga marknadshändelser. Rådgivningen anpassas efter dina behov.
 
Ett personligt alternativ till storbankerna
Där storbankernas private banking ofta präglas av volym, standardisering och egna fonder, bygger ABG Private Banking på:
• Portföljer byggda för dig – utan rekommendationer av egna fonder
• Aktieval grundad på topprankad aktieanalys
• Erfarna och idédrivna rådgivare
 
Det är private banking på ett mer personligt sätt. Ett alternativ för dig som vill ha mer flexibilitet, större inflytande och en portfölj som verkligen är byggd för dig.
 

*Med obunden avses inte oberoende. Obunden syftar endast till att beskriva att ABGSC AB inte marknadsför eller erbjuder finansiella instrument som är utfärdade eller levererade av enheter som har nära förbindelser med ABGSC AB. Inom ABG Sundal Collier-koncernen, som ABGSC AB är en del av, finns en AIF-förvaltare, ABG Alternative Investments AS, vars fonder inte ingår i ABG Private Bankings erbjudande. 

^{Privata Affärer har utsett ABG Private Banking till Årets Utmanare – ett erkännande av vår ambition att ge privatplacerare samma analys, verktyg och investeringsmöjligheter som tidigare varit förbehållet institutionella investerare, kombinerat med personlig och obunden rådgivning.} 

Erfaren och idédriven rådgivning  

Med färre kunder per rådgivare kan vi vara mer personliga och proaktiva.

Din rådgivare fungerar som ett bollplank som följer marknaden, identifierar relevanta investeringsidéer, föreslår justeringar i portföljen och tar initiativ när förutsättningarna förändras. Fokus ligger på kvalitet i rådgivningen, inte på volym. 

Kontaktfrekvensen anpassas efter dina behov. Vissa kunder vill ha tät dialog, andra föredrar regelbundna avstämningar med extra kontakt vid extraordinära marknadshändelser. 

Rådgivning utan egna fonder 

Vi har inga egna fonder eller produkter och har därmed inte några incitament som påverkar våra rekommendationer. Vår rådgivning utgår alltid från vad som är bäst för dig.  Har du en rådgivande eller diskretionär förvaltning går dessutom hela fondprovisionen tillbaka till dig.

Våra villkor är tydliga och transparenta. 

Institutionella verktyg – för private banking-kunder 

Som kund hos ABG Private Banking får du tillgång till samma aktieanalyser som investmentbankens institutionella kunder använder i sina investeringsbeslut. Du får även möjlighet att ta del av investmentbankens affärsflöde, till exempel inom onoterade bolag och börsintroduktioner.  Det ger dig fler investeringsmöjligheter och ett bättre beslutsunderlag.

Ett tydligt alternativ till storbankernas modell 

Där traditionell private banking ofta präglas av volym, standardisering och egna fonder, bygger vårt erbjudande på: 

• Erfaren och idédriven rådgivning 
• Skräddarsydda portföljer utan egna fonder 
• Aktieanalys och affärsflöde från investmentbanken 

Mer rådgivning. Mindre storbank. 

Varför är bolån en viktig fråga för era kunder?

– För många kunder är bolånet det som i praktiken låser relationen till storbanken. Det gör att de ofta blir kvar i en lösning för kapitalförvaltning som skulle kunna bli bättre. Vår ambition är att hjälpa kunden att optimera den ekonomiska helheten. Vårt fokus kommer alltid att vara rådgivning och kapitalförvaltning, men nu kan våra kunder – via en extern samarbetspartner – även få hjälp att konkurrensutsätta sina nuvarande bolånevillkor. Ambitionen är att skapa bättre förutsättningar för en mer sammanhållen och effektiv ekonomisk helhet.

Hur kan kunden utmana sina bolånevillkor?

– Via en samarbetspartner till ABG Private Banking kan våra kunder jämföra lånevillkor hos flera aktörer på marknaden, ställa dem mot sin befintliga lösning och ta del av konkurrenskraftiga erbjudanden. Processen är snabb, smidig och transparent och kunden slipper att själv ta kontakt. Vårt fokus är att hjälpa kunden identifiera lösningar som stärker kundens totala ekonomi – i första hand lägsta möjliga ränta, men också rätt struktur, flexibilitet och långsiktiga villkor. 

ABG Private Banking är Årets utmanare

Privata Affärer har utsett ABG Private Banking till Årets Utmanare – ett erkännande av vår strävan att ge privatplacerare samma analys, verktyg och investeringsmöjligheter som tidigare varit förbehållna institutionella investerare, kombinerat med personlig och helt obunden rådgivning.

AI – från vision till implementation
AI fortsätter att vara en av de viktigaste drivkrafterna för tillväxt, investeringar och produktivitet globalt. Fokus har dock förflyttats från teknikdemonstrationer och framtidsvisioner till faktisk kommersiell implementering. För investerare handlar det alltmer om att identifiera vilka aktörer som kan leverera skalbara lösningar, skapa tydliga affärsmodeller och uppnå uthållig lönsamhet.

Konkurrensen hårdnar, inte minst genom kinesiska aktörer som erbjuder enklare men betydligt billigare modeller. Det pressar marginaler och ställer högre krav på differentiering. Samtidigt driver AI-utbyggnaden omfattande följdinvesteringar inom energi, datacenter, halvledare och digital infrastruktur – områden som i sig skapar nya strukturella tillväxtmöjligheter.

Råvaror och energi – strukturellt underskott
Råvarumarknaden har varit stark, drivet av elektrifiering, energiproduktion och omfattande infrastrukturinvesteringar. Flera år av låga investeringar har skapat kapacitetsunderskott, särskilt inom metaller som koppar och silver – båda centrala för AI, elnät och framtidens energisystem.

Guld fortsätter samtidigt att gynnas av centralbankers diversifiering av valutareserver och en mer osäker geopolitisk miljö. Även om prisutvecklingen varit mer försiktig under slutet av 2025, kvarstår det långsiktiga stödet från ett fragmenterat finansiellt landskap och hög volatilitet i alternativa tillgångar som kryptovalutor.

Aktiemarknadstaktik – bredd under ytan
Investerare är i hög grad positionerade mot amerikansk tech, delvis drivet av index- och ETF-flöden. Det är rationellt givet sektorns tillväxt och lönsamhet – men innebär också en ökad sårbarhet vid snabba sentimentsskiften eller makroekonomiska överraskningar.

Samtidigt finns tydliga skillnader under ytan. Läkemedelssektorn är fortsatt underägd trots stabil efterfrågan och defensiva kassaflöden. Mindre och medelstora bolag har släpat efter de stora indexdrivarna, men kan bli intressanta under andra halvåret om konjunkturen stabiliseras. Industribolag har haft en svag period, men ett växande behov av produktionskapacitet, omställning och infrastruktursatsningar talar för att sektorn kan stå inför en gradvis renässans.

Välkommen att diskutera med ABG Private Bankings rådgivare hur du kan ta exponering mot dessa investeringsteman.

Hans Peterson, senior strateg ABG Private Banking

^{Temainvesteringarna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}