En mer volatil värld kräver ett nytt investerarperspektiv

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

På scen stod Alasdair Ross, Countries Editor på The Economist, tillsammans med John Olaisen, oljeanalytiker på ABGSC. Tillsammans gav de två perspektiv på samma verklighet – ett globalt och ett marknadsnära.

Ross inledde med att sätta ramen för det globala läget. Hans bild var tydlig: världen går in i en ny fas där osäkerhet inte längre är ett undantag.

– Vi befinner oss i en period av ovanlig – möjligen aldrig tidigare skådad – volatilitet, osäkerhet och instabilitet.

Samtidigt är den globala tillväxten fortsatt positiv, omkring 2,7 procent globalt. Men, betonade Ross, det är inte nivån på tillväxten som är det centrala – utan hur riskbilden förändrats, inte minst till följd av utvecklingen i Mellanöstern.

En värld utan tydlig jämvikt
En av slutsatserna var att den tidigare logiken i marknaden håller på att förändras.

– Historiskt har vi gått från stabilt till instabilt och sedan tillbaka till en ny jämvikt. Jag ser ingen tydlig jämvikt som växer fram nu.

Det innebär att investerare i mindre utsträckning kan räkna med att marknaden “normaliseras” efter perioder av oro. Istället riskerar vi ett mer uthålligt tillstånd av osäkerhet. Ross lyfte också hur kriser i dag i högre grad förstärker varandra:

– Kriserna blir både fler och mer allvarliga – och de tenderar att hänga ihop. En kris påverkar nästa, som i sin tur skapar ytterligare instabilitet.

Pax Americana i förändring
En annan viktig dimension är den förändrade rollen för USA.

– USA har varit världens polis. Nu har man tagit av sig hatten och satt sig ner.

Ross beskrev hur den tidigare globala stabiliserande kraften – det som ofta kallats Pax Americana – gradvis försvagas. Resultatet blir en mer fragmenterad värld där regionala maktspel tillåts eskalera utan samma motvikt som tidigare.

Det ökar risken för både vertikal och horisontell eskalation – inte bara att konflikter intensifieras, utan att fler aktörer dras in.

Energi som nav för marknaden
När diskussionen gick över i investeringsperspektiv blev energimarknaden central.

– Råvaror ligger alltid i kärnan av allt – och energi i synnerhet. De fungerar både som en termometer för vad som händer i världen och som en drivkraft i sig.

Ross betonade också att energisystemets sårbarhet blivit tydligare:

– Plötsligt framstår det globala, oljebaserade energisystemet som betydligt mindre robust än vi tidigare trott.

Marknadens reaktion – och dess begränsningar
När ABGSC:s oljeanalytiker John Olaisen tog vid flyttades fokus från geopolitik till marknadsdynamik. Fem veckor in i konflikten, med ett i praktiken stängt Hormuzsund, är effekterna redan tydliga – i form av stigande energipriser, inflationsimpulser och ränteoro. Men enligt Olaisen finns det skäl att nyansera bilden.

Hans utgångspunkt var att marknaden ofta drar ut utvecklingen för långt:

– Världen klarar ett oljepris runt 100 dollar – men inte 150. Då får vi en global recession.

Just därför, menade han, finns starka incitament för att situationen inte ska tillåtas eskalera fullt ut.

– Det scenariot är så negativt att hela världen kommer att agera för att stoppa det.

Hans huvudscenario var därför mer konstruktivt än vad rubrikerna antyder:

– Jag tror att det här är över innan påsk är över.

Historiskt tenderar också energimarknaden att reagera snabbt – och ofta överreagera i inledningen av en konflikt. Prisrörelser toppar tidigt och normaliseras därefter, i takt med att utbud anpassas och politiska lösningar växer fram.

Att navigera framåt
Seminariet gav två kompletterande perspektiv på marknaden.

Alasdair Ross beskrev en värld där osäkerheten är mer strukturell och varaktig.
John Olaisen visade samtidigt att marknaden ofta tenderar att överdriva de kortsiktiga konsekvenserna av den typen av händelser.

För investerare innebär det ett skifte i synsätt:
acceptera en mer volatil omvärld – men var försiktig med att extrapolera dagens kris alltför långt.

^{Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}