Europeisk nischvinnare till låg värdering

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Rugvista – Strukturell tillväxt med värderingsrabatt

• Ledande europeisk matthandlare med stark position på fragmenterad marknad
• Organisk tillväxt om 12,5 procent och bruttomarginal på rekordnivån 65 procent i Q1
• ABGSC:s analytiker prognostiserar EBIT-tillväxt om ~20 procent per år 2025–2028
• Höga marknadsförings- och fraktkostnader i Q1 bedöms som tillfälliga
• Insiderköp och ny storägare senaste månaden
• ABGSC rekommenderar Köp med riktkurs SEK 85

Rullar ut tillväxtmattan
Matthandlaren Rugvista grundades 2005 och börsnoterades på Nasdaq First North 2021. Bolaget är i dag en av Europas ledande e-handlare inom kategorin direct-to-consumer, det vill säga försäljning direkt till slutkund utan mellanhänder. Affärsmodellen bygger på att bolaget köper in mattor från leverantörer i främst Indien, Egypten och Turkiet, och säljer dem direkt via egna digitala kanaler i ett tjugotal europeiska marknader. Kombinationen av stora inköpsvolymer och den mellanhandsfria DTC-modellen ger bolaget möjlighet att hålla konkurrenskraftiga priser och samtidigt upprätthålla en ovanligt hög bruttomarginal – i fjol landade den på drygt 63 procent, och under det senaste kvartalet stärktes den ytterligare till nära 65 procent, en historisk toppnivå.

Bolaget äger inga egna produktionsanläggningar, vilket håller kapitalbehovet lågt och ger en skalbar kostnadsbas. Geografiskt är Norden och DACH-regionen (Tyskland, Österrike och Schweiz) de viktigaste marknaderna och svarar tillsammans för knappt hälften av omsättningen. Frankrike och övriga Europa utgör resten. ABGSC:s analytiker bedömer att Rugvista är attraktivt positionerat på en fortfarande mycket fragmenterad europeisk e-handelsmarknad.

Tillväxt på bred front
Rugvista levererade organisk tillväxt på 12,5 procent i det senaste kvartalet, i linje med tillväxttakten ett år tidigare. Det genomsnittliga ordervärdet stiger och antalet nya kunder fortsätter att öka. Det är breda, strukturella trender som driver Rugvistas affär – en fortgående förskjutning från fysisk handel till e-handel inom heminredning, och ett sortiment och en designförmåga som får allt starkare mottagande på marknaden. Outdoor-kategorin tog exempelvis fart ovanligt tidigt i år, trots svalt väder.

Lång historik av tillväxt

Källa: ABGSC och bolaget

Marginalutvecklingen är en central del av investeringscaset. ABGSC:s analytiker räknar med att rörelsemarginalen gradvis förbättras under de kommande åren, och prognostiserar en EBIT-tillväxt om ungefär 20 procent per år i genomsnitt fram till 2028. Det drivs av en kombination av fortsatt försäljningstillväxt, förbättrad produktmarginal och ökad skalbarhet i kostnadsbasen.

Senaste Q1-rapporten innehöll en tillfällig press från högre marknadsföringskostnader och en ogynnsam mix i fraktkostnader. ABGSC:s analytiker bedömer dock att båda dessa effekter är övergående och inte bör tolkas som en ny normalnivå. Värt att notera är att marknadsföringskostnaden per webbplatsbesök faktiskt sjönk jämfört med föregående år, och trafiken till sajten ökade med mer än 20 procent.

Bolaget har en stark balansräkning utan räntebärande skulder och en nettokassa, vilket ger handlingsutrymme för fortsatta investeringar i tillväxt samt utdelningar.

Insiders köper – ett tydligt förtroendekvitto
VD Ebba Ljungerud köpte aktier i samband med årsstämman i maj. Under den senaste månaden har även nyvalde styrelseledamoten Carl Rydin köpt aktier såväl privat som via bolaget Jofam, som nu är bolagets näst största ägare med 14,1 procent av kapitalet.

Attraktiv värdering på 9x NTM EV/EBIT enligt konsensus

Källa: ABGSC och Factset

Värdering och rekommendation
Vid nuvarande kurs handlas Rugvista-aktien till omkring 10 gånger årets förväntade rörelseresultat, en värdering som ABGSC:s analytiker inte anser speglar bolagets strukturella tillväxtpotential och marginalförbättringsutsikter. Den förväntade EBIT-tillväxten på runt 20 procent per år i CAGR under perioden 2025–2028 ger en fundamental motivering för en omvärdering av aktien framåt. ABGSC rekommenderar Köp med riktkursen SEK 85.

 

Disclaimer

^{Veckans Top Pick har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev . Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Ovan presenterar ABG Private Banking en svensk sammanfattning av en av ABGSC AB på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Investeringsrekommendationen som Veckans Top Pick är baserad på distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången den 8 maj kl 09:33 2026.}

^{I Veckans Top Pick sammanfattas på svenska en på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Sammanfattningen på svenska är en fri översättning som kan innehålla avvikelser från originaltexten för en bättre läsupplevelse och är således inte en exakt översättning av den engelska originaltexten. Det finns därför risk att delar av originalinnehållet har förvrängts i samband med översättning och sammanfattning. Varken ABGSC AB eller något närstående bolag i koncernen tar ansvar för skada som kan uppkomma med anledning av fel och brister till följd av den svenska sammanfattningen och läsare hänvisas till underlaget för investeringsrekommendationen i ursprungligt format enligt nedan. Underlaget för investeringsrekommendationen hittar du här.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.} 

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}