Market & Portfolio Update
Vi behåller en positiv syn på risktagande, framförallt motiverat av att centralbanker världen över nu sänker styrräntor samtidigt som BNP-tillväxten fortsatt är positiv. Den amerikanska rapportperioden var stark, med stigande estimat som följd, och marknaden signalerar dessutom att det finns betydande likviditet på sidlinjen. Värderingen är – och ska vara – hög i detta klimat. Det förtjänar respekt, men just nu ser vi inte värdering som den tyngsta variabeln.
Mot den bakgrunden ligger vi kvar i vår allokering om 70/30 mellan aktier och räntor. Inom aktiedelen har vi dock vridit om och ökat exponeringen mot generellt lägre värderade marknader och sektorer, såsom tillväxtbolag och läkemedelsbolag. Sedan lanseringen vid halvårsskiftet har allokeringsbeslutet bidragit positivt och portföljen är upp 5,1 procent per sista oktober, att jämföra med index på 3,2 procent.
Nordiska aktier
Portföljen bestod av 37 aktier både vid månadens början och slut. Under perioden sålde vi Hemnet Group och Elisa, och adderade istället oljeservicebolaget Subsea 7 samt nätmäklaren Nordnet. De största övervikterna mot vårt jämförelseindex VINX Benchmark Cap Net återfinns i finans och informationsteknologi, medan de största undervikterna ligger inom industri.
Oktober månad var stark – lyft av en bra rapportskörd – och portföljen steg omkring 3,5 procent, drygt en halv procentenhet bättre än index. Portföljen har ett beta på 1,03 och en aktiv risk kring 4 procent.
Globala aktier
Portföljen är i grunden marknadsneutral med en tydlig barbell-strategi: exponering mot momentum via Nasdaq och AI-relaterade bolag å ena sidan, och mot lågt värderade segment som tillväxtmarknader och hälsovård å den andra. De två senare byggs successivt upp och har stärkts under senare tid.
Vi har en total övervikt mot tillväxtbolag relativt värde, vilket hittills varit gynnsamt. Däremot har den tillväxtorienterade aktivt förvaltade delen inte levererat enligt förväntan, vilket påverkat relativavkastningen negativt. Sedan halvårsskiftet är portföljen upp 6,1 procent per den 31 oktober.
Nordiska räntor
Portföljen har haft en högre riskprofil än sitt jämförelseindex, framför allt då vi bedömer sannolikheten för lågkonjunktur som låg. Bland innehaven finns exempelvis Alfred Berg Nordic High Yield. Under månaden steg de nordiska kreditspreadarna med 25 punkter efter en viss ökning i riskaversion. Spridningen är fortsatt attraktiv – de nordiska kreditspreadarna ligger omkring 200 punkter över europeisk high yield.
Sedan halvårsskiftet har portföljen stigit 2,2 procent, att jämföra med index som har ökat 1,0 procent.
Alternativa investeringar
Den alternativa portföljen är konstruerad för att fungera som en motvikt till övriga investeringar, särskilt givet vår positiva syn på aktiemarknaden. Portföljen består i nuläget av katastrofobligationer, guld, hedgefondsexponering och bankobligationer.
Under månaden reducerade vi gulddelen efter den mycket starka utvecklingen på cirka 50 procent hittills i år. Guld steg även under oktober, men med hög volatilitet. Sedan lanseringen vid halvårsskiftet är portföljen upp 6,5 procent per den sista oktober, varav 2,3 procent senaste månaden.
Denna portföljkommentar har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, och riktar sig till kunder inom bolagets diskretionära förvaltning. Informationen syftar till att ge en översikt av de investeringar och de förändringar som gjorts inom ramen för den diskretionära förvaltningen.
Innehållet är av allmän och informativ karaktär och är inte avsett att utgöra individuell investeringsrådgivning. Beslut om investeringar fattas inom ramen för förvaltningsuppdraget i enlighet med den överenskomna placeringsinriktningen, och kan därför skilja sig från vad som är lämpligt för enskilda investerare utanför denna förvaltning.
Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk, och värdet på investeringar kan både öka och minska. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Du som kund ansvarar inte själv för de enskilda placeringsbesluten inom diskretionär förvaltning, men bör vara medveten om att marknadsutveckling och andra faktorer kan påverka förvaltningens resultat.
ABG Sundal Collier AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att identifiera, hantera och undvika intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsningar, distribution och upphovsrätt finns att tillgå via ABG Sundal Collier AB:s hemsida.