Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

Disclaimer: ABG Sundal Collier är exklusiv finansiell rådgivare åt den oberoende budkommittén i Viva Wine Group AB i samband med det offentliga kontanterbjudandet från Riesling Ventures AB.

Under årets första månader var det ovanligt tyst på budfronten. Historiskt brukar mellan åtta och tio bolag på Stockholmsbörsen få bud varje år, men fram till april hände i princip ingenting. Sedan dess har aktiviteten tagit fart. Marknadsundersökningsbolaget Cint, etikettstillverkaren Nilörngruppen, sömnappen Sleep Cycle och programvarubolaget Lasernet, tidigare Formpipe, har alla blivit föremål för uppköpsbud. Under måndagen tillkom dessutom omsorgsbolaget Humana och vinimportören Viva Wine Group. Att just dessa bolag uppvaktats är knappast någon slump.

Historiken visar nämligen att många uppköpsobjekt är lönsamma bolag med fungerande affärsmodeller, men där aktiekursen av någon anledning pressats kraftigt under en period. För fem av bolagen som fått bud sedan april uppgick kursnedgången till mellan 20 och 34 procent under sexmånadersperioden före budet. Humana är undantaget med en i stort sett oförändrad aktiekurs under halvåret före budet.

Med utgångspunkt i dessa observationer har ABG Private Banking screenat Stockholmsbörsen efter bolag som både tappat kraftigt i kurs under det senaste halvåret och samtidigt uppvisat positiv rörelsemarginal under vart och ett av de senaste fem åren. Syftet är inte att förutspå framtida bud, utan att identifiera bolag där sannolikheten för ett uppköp kan vara högre än genomsnittet.

För potentiella köpare innebär dagens börsklimat att flera lönsamma bolag kan förvärvas till värderingar långt under tidigare toppnivåer.

Vad kännetecknar en möjlig budkandidat?

1. Pressad aktiekurs
Historiskt har många uppköpta bolag tappat kraftigt i värde före budet. En låg värdering kan skapa ett attraktivt ingångsläge för såväl industriella köpare som riskkapitalbolag.

2. Stabil lönsamhet och kassaflöden
Köpare söker ofta bolag med bevisad lönsamhet och stabila kassaflöden. Det minskar risken i en transaktion och ökar möjligheten att finansiera ett förvärv.

3. Tydlig ägarstruktur och synergipotential
Bolag med en större huvudägare är ofta lättare att köpa ut från börsen. Samtidigt behöver det finnas tydliga möjligheter att skapa synergier eller annat värde för en ny ägare.

Utöver dessa faktorer är starka marknadspositioner inom attraktiva nischer, exempelvis mjukvara, medicinteknik eller specialiserad industri, ofta en gemensam nämnare bland uppköpskandidater.

Några möjliga budkandidater
Med dessa egenskaper som utgångspunkt har ABG Private Banking identifierat tre bolag som framstår som särskilt intressanta att hålla ögonen på. Gemensamt för dem är en pressad aktiekurs, historisk lönsamhet och egenskaper som skulle kunna göra dem attraktiva för en köpare.

Dometic (kursutveckling -47 procent YTD)
Konsumentaktierna har haft det tufft under en längre period. Inte minst Dometic, som är en av världens största tillverkare av kylar för husvagnar, husbilar och båtar samt andra fritidsprodukter. Under våren flaggade bolaget för att kriget i Mellanöstern riskerade att dämpa efterfrågan och drog tillbaka sitt utdelningsförslag till följd av osäkerheten. Aktien har nästan halverats i år och handlas nära historiskt låga nivåer.

Dometic har dock hållit uppe lönsamheten väl och kassaflödet är stabilt. Hävstången i resultatet är stor när konsumentefterfrågan väl vänder. Det finns sannolikt industriellt intresse för bolagets verksamhet inom husbilar och husvagnar (RV) samt marinsektorn. Exponeringen mot grillar och kylboxar kan dock göra private equity till en naturlig köparkandidat.

Prevas (kursutveckling -22 procent YTD)
Prevas är ett teknikkonsultbolag med decentraliserad struktur och exponering mot fragmenterade marknader såsom teknikkonsulttjänster, försvar och energi. Tillväxten och lönsamheten är för närvarande något dämpad på konsultmarknaden, samtidigt som AI-utvecklingen skapar osäkerhet kring framtida prismodeller.

Prevas sticker ut i konsultsektorn genom att bolaget tar betalt både genom fastprisavtal och löpande räkning samt har återkommande intäkter från underhållssystem. Dessutom har bolaget en snabbväxande försvarsexponering som i dagsläget utgör cirka 15 procent av omsättningen.

Den nordiska teknikkonsultmarknaden har länge kännetecknats av hög konsolideringsaktivitet, där förvärvsdrivna aktörer som Afry och Sweco är tongivande. Flera börsnoterade bolag, däribland Semcon, Eurocon och senast Projektengagemang, har också köpts ut från börsen under senare år. Potentiella köpare kan inkludera strategiska aktörer med intresse för nordiska teknikkonsultplattformar.

Karnov (kursutveckling -35 procent YTD)
Juridikdatabasen Karnov har drabbats hårt av AI-skräcken på börsen i allmänhet och inom legal tech i synnerhet. Verksamheten utvecklas dock i rätt riktning med fortsatt organisk tillväxt och förbättrade marginaler. Bolaget signalerar dessutom självförtroende kring framtiden genom ett aggressivt återköpsprogram. Även företagsledning och styrelse har köpt aktier i samband med kursfallet.

Nuvarande huvudägare försökte dessutom köpa ut Karnov våren 2024 med ett bud på 84 kronor per aktie, men budet misslyckades. I dag handlas aktien kring 65 kronor och har tappat 35 procent i år. Efter kursnedgången kan nuvarande ägare möjligen vara mer mottagliga för ett nytt budförsök, alternativt kan ett nytt ägarkonsortium eller riskkapitalbolag visa intresse.

Viktigt att komma ihåg
Budspekulation i sig är ingen investeringsstrategi. Ett potentiellt bud bör snarare ses som en extra option i ett bolag som redan framstår som fundamentalt attraktivt. Annars finns risken att man fastnar i värdefällor – bolag där kursen fallit av goda skäl och där något bud aldrig kommer.

Vill du diskutera möjliga budkandidater eller andra investeringsmöjligheter? Kontakta din rådgivare på ABG Private Banking.

Disclaimer

Fokuslistan har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

I Fokuslistan presenterar ABG Private Banking en sammanställning av ett antal bolag på t.ex. Stockholmsbörsen utifrån ett eller flera nyckeltal ABG Private Banking vill lyfta fram. Nyckeltalet representerar det som brukar anges som marknadens syn på att visst bolag, dvs. det är baserat på ett antal analytikers prognoser på aktuella bolag och som sammanställts av Factset.

ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.

Viktig information

ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.