Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

En viktig fråga för en lösning på konflikten mellan USA och Iran är hur länge Iran är berett att bära de ekonomiska kostnaderna av konflikten. Regimen har varit hårdhänt hittills, men de ekonomiska konsekvenserna av blockaden är svåra för landet. Tidigare kompromisser med USA under Obamatiden visar att det finns en känslighet för ekonomisk press. Effekterna som kriget fått på ledarskapet i Iran skall inte heller underskattas. Till bilden hör att USA har mycket lättare att hantera de ekonomiska effekterna av kriget. USA är självförsörjande på energi, samtidigt som Iran går miste om viktiga exportintäkter.  

Samtidigt är en lösning långt ifrån given. USA och Iran står fortfarande en bit ifrån varandra, men de ekonomiska och strategiska incitamenten för att hitta en väg ut ur konflikten har ökat.  

Ett land som är betydligt mer beroende av importerad energi är Kina, världens största importör av råolja. De upprepade samtalen mellan USA och Kina har rimligen även den komponenten i kalkylen. Kina har tidigare intervenerat i marknaden när oljepriset nått 100 USD och landet behöver fortsatt ett stabilt oljepris. Kinas tillväxt är inte lika stark som tidigare och myndigheterna tvingas löpande till stödåtgärder för att stärka den privata efterfrågan. Ett lägre energipris skulle vara välkommet. USA:s ökade inflytande över utvecklingen i Venezuelas oljesektor komplicerar samtidigt bilden för Kina och stärker USA:s strategiska position. 

Risken är att samtalen låser sig och oljepriset fortsätter uppåt. Vid nivåer strax över 150 USD per fat skulle det sannolikt börja få tydliga effekter på världsekonomin. Det kan också pressa upp obligationsräntorna och störa börsen. Det är det tydligaste riskscenariot mot vår positiva grundsyn. En fortsatt regional eskalering eller nya störningar i energiflödena kan dessutom hålla riskpremien i oljepriset hög även om förhandlingarna fortsätter.  

Ett kort i leken är vid vilken nivå president Trump anser sig kunna presentera en framgång. 

Ur Israels synpunkt, som väger in i USA:s beslut, kan man konstatera att kriget mot Iran också har drabbat Hamas och Hizbolla hårt. Att Israel och Libanon sitter i förhandlingar är samtidigt ett tecken på ökad diplomatisk aktivitet i regionen. Om USA dessutom kan nå en lösning kring Irans kärnvapenambitioner kan man presentera det som en framgång utan att ha spillt onödigt många amerikanska liv. Att USA samtidigt skapat nya allianser med länder i regionen har också presenterats som en framgång. 

Om en lösning nås och oljehandeln genom regionen normaliseras bör oljepriset kunna falla mot 70-75 USD relativt snabbt. Därmed dämpas resonemanget om inflationsrisker och det skapas förutsättningar för lägre obligationsräntor. Marknadens långsiktiga inflationsförväntningar, mätt genom kostnaden för inflationsskydd, har samtidigt hållits relativt väl förankrade kring 2,5 procent. Ett tydligt fall i oljepriset skulle kunna pressa ned inflationspremien ytterligare.  

Aktiemarknaden har varit väldigt solid trots den uppgång i obligationsräntorna vi sett. Stabil vinstutveckling, en stark investeringsvåg i de teman som driver världen – AI, försvar och energi – samt flaskhalsar inom råvaror och industri är starka krafter som driver lönsamhet. Tillsammans med ett investerarklimat som varit behärskat, med fortsatt försiktigt sentiment i AAII:s veckovisa enkät bland amerikanska privatinvesterare och en ökad grad av hedging som svar på geopolitiken ger det en intressant utgångspunkt för aktiemarknaden. 

Om den geopolitiska risken minskar kan de underliggande drivkrafterna åter ta över. De olika aktörernas beslutsunderlag ligger på bordet och mycket avgörs nu av om diplomatin lyckas bryta dödläget. Vår slutsats är tydlig: var inte kort aktier om du tror att ett positivt scenario är den rimliga utgången.

Hans Peterson
Makrostrateg ABG Private Banking

Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

Viktig information

ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.