Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

Marknaderna har rört sig kraftigt sedan konflikten eskalerade – räntor upp, inflationsförväntningar upp, dollarn starkare och börser ned. Vilka signaler tror du Trump följer närmast, och var går smärtgränsen?

Normalt inleds kampanjandet inför mellanårsvalet under våren, och opinionsläget för republikanerna är just nu svagt. Samtidigt är Irankriget inte populärt på hemmaplan, vilket sätter press på Trump. Han möter dessutom en motståndare med starkare kort än väntat. För den iranska regimen är situationen i praktiken binär – faller den, faller sannolikt även ledarskapet. Det ökar incitamenten att agera kraftfullt.

Den enskilt viktigaste faktorn blir därmed utvecklingen i Hormuzsundet och oljepriset, som i sin tur styr inflationsförväntningarna på kort sikt – och därmed också marknadsreaktionen.

Trump förlängde nyligen sin deadline och börsen reagerade direkt upp. Är det början på en ny TACO-dynamik – eller är det för tidigt att dra den slutsatsen?

Begreppet TACO – “Trump Always Chickens Out”, det vill säga att Trump tenderar att backa från hårda utspel när marknadsreaktionerna blir för negativa – har återigen seglat upp som en möjlig förklaringsmodell. Vi har resonerat kring att Iran sitter på starkare kort, genom möjligheten att störa oljeflöden via Hormuzsundet och attacker mot energiinfrastruktur. Samtidigt har Trump en tydlig tidspress kopplad till mellanårsvalet.

Det ökar sannolikheten för en TACO-dynamik, och det var sannolikt det vi såg i samband med de senaste uttalandena (i måndags). Samtidigt är det viktigt att komma ihåg att utvecklingen inte ensidigt styrs från USA. En sådan utveckling förutsätter också att Iran är villigt att acceptera en lösning – exempelvis genom att minska attackerna mot energianläggningar och säkerställa att Hormuzsundet hålls öppet.

Om konflikten deeskalerar och marknaden snabbt vänder upp – vilka sektorer eller typer av aktier leder återhämtningen?

Vid snabba geopolitiska chocker, som vi i grunden ser som en tillfällig störning i en fortsatt positiv marknadstrend, brukar de segment som fallit mest också studsa snabbast. Globalt framstår tillväxtmarknader som intressanta att övervikta igen. Även konjunkturkänsliga marknader som Sverige bör kunna gynnas i ett sådant scenario.

Samtidigt tenderar defensiva och oljerelaterade bolag att toppa tidigt i dessa faser. Vår bedömning är därför att exponeringen mot dessa sektorer bör minska när läget stabiliseras. Det är också värt att notera att världsekonomins oljeberoende är betydligt lägre i dag än tidigare, vilket begränsar risken för en mer varaktig påverkan på konjunkturen och bolagens vinstutveckling. Som illustration har S&P 500 fallit omkring 6 procent, samtidigt som värderingen kommit ned betydligt mer. Index handlas nu kring 20 gånger vinsten, vilket framstår som mer attraktivt.

Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

Viktig information

ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.