Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
Året började med fördel Europa. Under våren svängde det – USA tog ledningen när räntesänkningar och AI-drivet teknikmomentum drev börserna. Att september, normalt en svag månad, slutade på nya årshögsta i USA pekar mot ett piggt Q4. Det säger Lars Hallström, senior aktiemäklare på ABGSC, i ett studiosamtal på ABG Private Banking.
– Riskaptiten är god – om än mer selektiv. Investerare väljer kvalitet och storlek framför bredd.
Den amerikanska räntesänkningscykeln är den tydligaste drivkraften just nu. Det är den som håller köparna aktiva.
Värderingarna i Sverige och Europa ter sig rimliga i ett relativt perspektiv: storbolag premieras, småbolag handlas på högre multiplar. OMXS30 kring 16–17 gånger, det breda indexet närmare 18. Samtidigt är mixen ovanlig – defensivt svagt trots mjukare makro, medan cykliskt (inte minst banker) stått emot. Lars Hallström lyfter fram att den senaste tiden har riskpremien i läkemedel sjunkit, energi kommit tillbaka och försvarsaktier tappat momentum.
– Jag tror OMXS30 sätter nytt årshögsta före årsskiftet. Flödena är starka och storbolagen drar, även om ledaraktierna kan skifta.
På frågan om varför fastigheter går svagt trots fallande räntor, lyfter Lars Hallström fram de operationella motvindarna: stigande vakanser och svag nettouthyrning. Kontor är tuffast och kan bottna först om 6–9 månader, medan logistik och vissa specialfastigheter – exempelvis hotell – ser intressantare ut på vägen. Kurserna kan vända före siffrorna, men strukturellt krävs att vakanser slutar stiga.
Inför Q3-rapporterna väntar Hallström inga större överraskningar i bank eller verkstad. Snarare är risken att verkstadssektorn, som nu handlas över P/E 20x, redan prisar in mycket av 2026. På plussidan pekar han mot konsumentinriktade sällanköpsvaror 2025: lättare jämförelsetal, reallöneökningar och lägre räntor kan ge revansch för bolag som dominerat förlorarlistan de senaste åren.
Inför Q3 har relativt få bolag vinstvarnat. Vinstförväntningarna justeras löpande och många bolag ’tonar ned’ inför kvartalsslut – kursreaktionerna kommer därför tidigare i processen, säger Lars Hallström i ABG Private Bankings studiosamtal.
Hur ser du på risken att värderingen i Mag 7 och AI-sektorn är en bubbla?
– Det är svårt att säga. Men när vd:arna i de största amerikanska techbolagen konfronteras med höga vinstförväntningar för nästa år och framåt, backar de inte. De tonar inte ned momentum – tvärtom signalerar de stark tro på vinstutvecklingen. Även om vi har kommit en bit är min känsla att vi inte står inför en bubbla som spricker här och nu.
Två case Lars Hallström gillar just nu:
Investor – bred, högkvalitativ exponering mot Stockholmsbörsen, cirka 15 procent substansrabatt (över femårssnittet) och cirka 40 procent defensiv portfölj. Starka signaler från den ontoterade delen Patricia Industries (bland annat Mölnlycke) ger trigger; på ABGSC:s fair value-bedömning finns närmare 20 procent uppsida och potential för krympt substansrabatt.
Truecaller – global skala med över 450 miljoner månatliga användare, nettokassa omkring en miljard och höga marginaler. Årets kursfall förklaras till stor del av valuta och ökad blankning/GDPR-brus; underliggande affär utvecklas väl. Skiftet från annonsintäkter till återkommande premium/B2B kan driva re-rating när vinsttillväxten tar fart.
Ta kontakt med din rådgivare för en genomgång av vilka aktier som passar din portfölj just nu.
Se hela studiosamtalet
Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
Viktig information
ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.
Investor investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 17 juli 2025 16:38. Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Truecaller investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 17 september 2025 06:47. Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.