Potential för kursdubbling

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

Handla BHG här

BHG – Tillväxt till reapris

• Tillväxten accelererar med 10 procent organisk tillväxt i Q2.
• Starkare svenska hushåll ger stöd åt efterfrågan.
• Skuldsättningen sjunker och den finansiella risken minskar.
• Värderingen är låg på 9x EV/EBITA 2026e.
• ABGSC rekommenderar Köp med riktkurs SEK 38, motsvarande en kurspotential på omkring 100 procent.

Tillväxten talar mot kursraset
BHG-aktien har tappat omkring 25 procent under sommaren och närmare halva börsvärdet sedan årsskiftet. Samtidigt accelererar försäljningen, skuldsättningen sjunker och bolaget har stor exponering mot en svensk konsumentmarknad som visar allt fler styrketecken.

BHG är Nordens ledande e-handlare inom bygg, renovering och heminredning, med en uppskattad marknadsandel på omkring en tredjedel inom onlinehandeln. Efter några tuffa år har bolaget återvänt till tillväxt samtidigt som lönsamheten successivt förbättras.

Tillväxten accelererar
Andra kvartalet blev visserligen svagare än ABGSC:s förväntningar, men under ytan fanns flera positiva signaler. Den organiska försäljningstillväxten accelererade från 4 procent i första kvartalet till 10 procent i det andra. Justerad EBITA ökade samtidigt med 13 procent jämfört med året före.

Resultatmissen handlade framför allt om produktmixen. En stor del av tillväxten kom från eldrivna gräsklippare, där marginalerna är lägre, samtidigt som mer lönsamma badrumsprodukter hade ovanligt stor vikt i jämförelsekvartalet. ABGSC pekar på att denna mixeffekt huvudsakligen är kopplad till andra kvartalets säsong och därför inte behöver säga särskilt mycket om den underliggande lönsamhetstrenden.

Tillbaka på den historiska tillväxttrenden

Källa: ABGSC och bolaget

Rätt exponering när hushållen stärks
Här ligger en viktig del av caset. BHG:s försäljning är tungt viktad mot Sverige och mot produktkategorier som historiskt gynnas tydligt när hushållens realinkomster ökar. Dessutom fortsätter e-handeln att ta marknadsandelar. Enligt ABGSC växer e-handelspenetrationen i Sverige snabbare än på samtliga andra marknader som analyshuset följer.

En farhåga på marknaden är att det lägre ROT-avdraget ska slå mot renoveringsmarknaden efter den tillfälliga höjningen under andra halvåret 2025. ABGSC anser dock att oron är överdriven. ROT-statistiken pekar hittills på ungefär oförändrat antal ansökningar jämfört med föregående år, och prognosen om 6 procents organisk tillväxt under andra halvåret tar redan höjd för tuffare jämförelsetal efter 10 procents tillväxt i Q2.

Skuldsättningen på väg ned
Balansräkningen har länge varit ett argument mot BHG, men även här går utvecklingen åt rätt håll. Nettoskulden sjönk från 2,6 gånger EBITDA i första kvartalet till 2,0 gånger i det andra. ABGSC räknar med att fortsatt vinsttillväxt och kassaflöde ska pressa skuldsättningen ytterligare.

Det är viktigt för aktien. När skuldsättningen faller minskar inte bara den finansiella risken – det kan också förändra hur marknaden värderar bolaget.

Låg värdering trots vinsttillväxt
Efter kursfallet handlas BHG kring 9 gånger förväntad EV/EBITA för 2026, vilket enligt ABGSC innebär 22 procents rabatt mot jämförbara nordiska bolag inom bygghandel och hemförbättring. Samtidigt väntas BHG:s EBITA växa omkring 10 procentenheter snabbare per år än medianen för jämförelsegruppen under 2025–2028. ABGSC anser därför att rabatten är svår att motivera.

BHG:s EV/EBITA kommande 12 månader

Källa: ABGSC och Factset

På 2027 års prognos faller värderingen till omkring 7 gånger EV/EBITA och den förväntade fria kassaflödesavkastningen uppgår till 14 procent. ABGSC upprepar Köp med riktkurs SEK 38, motsvarande en kurspotential på omkring 100 procent.

 

Disclaimer

^{Veckans Top Pick har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev . Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Ovan presenterar ABG Private Banking en svensk sammanfattning av en av ABGSC AB på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Investeringsrekommendationen som Veckans Top Pick är baserad på distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången den 19 juli kl 19:14 2026.}

^{I Veckans Top Pick sammanfattas på svenska en på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Sammanfattningen på svenska är en fri översättning som kan innehålla avvikelser från originaltexten för en bättre läsupplevelse och är således inte en exakt översättning av den engelska originaltexten. Det finns därför risk att delar av originalinnehållet har förvrängts i samband med översättning och sammanfattning. Varken ABGSC AB eller något närstående bolag i koncernen tar ansvar för skada som kan uppkomma med anledning av fel och brister till följd av den svenska sammanfattningen och läsare hänvisas till underlaget för investeringsrekommendationen i ursprungligt format enligt nedan. Underlaget för investeringsrekommendationen hittar du här.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.} 

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}