Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

Vad har förändrats mest i marknadsbilden den senaste veckan?

– Det mest intressanta är att räntemarknaden inte reagerar som man normalt hade förväntat sig. Den amerikanska jobbrapporten var betydligt svagare än väntat och marknaden har i stort sett prisat bort ytterligare en räntehöjning i oktober. Trots det har de långa räntorna fortsatt upp. Det tyder på att det inte längre främst är förväntningarna på Federal Reserve som driver utvecklingen.

Vad är det som driver långräntorna i stället?

– Marknaden kräver helt enkelt mer betalt för att binda kapital under lång tid. Den amerikanska tioårsräntan har stigit till 5,28 procent och realräntan är på den högsta nivån sedan 2008. Samtidigt har de kortare räntorna börjat falla. Det är en viktig förändring. Räntetrycket har flyttat längre ut på kurvan och är därmed svårare för centralbanken att direkt påverka.

Samtidigt börjar den amerikanska arbetsmarknaden försvagas. Hur ser du på den kombinationen?

– Det är inte en helt bekväm kombination. Sysselsättningen ökade betydligt mindre än väntat och tidigare månader reviderades ned. Samtidigt ser vi fortsatt högt pristryck i delar av ekonomin. Det skapar en mer stagflationär profil – svagare tillväxt samtidigt som inflationstrycket inte försvinner tillräckligt snabbt.

Bör investerare vara mer försiktiga med aktier nu?

– Vi ser inte skäl att bli negativa till aktier i dagsläget. Ekonomin växer fortfarande, arbetslöshetsanspråken är låga och vi ser inte någon bred finansiell stress. Marknadens värderingar har kommit ned i takt med att räntenivån har höjts, skulle räntan komma ned från dessa nivåer ser det mycket bra ut för risktillgångar.

Kreditspreadarna har också stigit. Är det en varningssignal?

– Det är något vi följer mycket noggrant. High yield-spreadarna steg tydligt under veckan och har nu vidgats flera veckor i rad. Nivåerna signalerar fortfarande inte någon kreditkris, men riktningen är viktig. Om högre räntor börjar kombineras med en mer tydlig och bred försämring på kreditmarknaden förändras riskbilden ganska snabbt.

Finns det något som fortfarande talar tydligt för börsen?

– Ja. Den globala bilden är fortfarande betydligt starkare än inför många tidigare större börsnedgångar. Framför allt håller Asien emot väl och den amerikanska ekonomin befinner sig fortfarande i expansion. Vi ser en avmattning, men ännu inte de tecken på bred konjunkturförsvagning som skulle få oss att ändra grundsyn.

Hur bör man positionera sig i det här läget?

– Vi behåller en tydlig övervikt till aktier men ser ingen anledning att öka risken härifrån. På räntesidan har däremot förutsättningarna förändrats. När marknaden nu prisar en mindre hökaktig Fed ser vi möjligheter i korta och medellånga löptider, medan vi fortsatt är mer försiktiga med riktigt långa obligationer där räntetrycket är störst.

Vad skulle få dig att bli mer negativ till marknaden?

– Framför allt om kreditmarknaden fortsätter att försämras samtidigt som de finansiella villkoren stramas åt. Hittills har aktiemarknaden stått emot utvecklingen på räntemarknaden väldigt väl. Om även kredit och konjunktur börjar försvagas samtidigt får vi en annan situation.

Vad blir viktigast att hålla ögonen på de närmaste veckorna?

– Jag skulle framför allt följa långräntorna och kreditmarknaden. För aktiemarknaden är frågan inte bara vad Fed gör härnäst, utan om den amerikanska tioårsräntan kan stabiliseras. Så länge långräntorna fortsätter upp trots svagare ekonomisk data kommer de att vara en motvind för riskfyllda tillgångar.

Hur har era portföljer inom de diskretionära portföljerna utvecklats?

– De har utvecklats mycket väl, där samtliga sju portföljer har presterat bättre än sina respektive jämförelseindex. Tittar man på en 60/40 portfölj bestående av globala – och nordiska aktier samt nordiska räntor och alternativa investeringar inklusive allokering mellan tillgångsslagen så har vi överträffat ett sammanvägt jämförelseindex med 4.2% sedan lanseringen i augusti 2025.

Riskaptit & Navigation

Denna portföljkommentar har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, och riktar sig till kunder inom bolagets diskretionära förvaltning. Informationen syftar till att ge en översikt av de investeringar och de förändringar som gjorts inom ramen för den diskretionära förvaltningen.

Innehållet är av allmän och informativ karaktär och är inte avsett att utgöra individuell investeringsrådgivning. Beslut om investeringar fattas inom ramen för förvaltningsuppdraget i enlighet med den överenskomna placeringsinriktningen, och kan därför skilja sig från vad som är lämpligt för enskilda investerare utanför denna förvaltning.

Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk, och värdet på investeringar kan både öka och minska. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Du som kund ansvarar inte själv för de enskilda placeringsbesluten inom diskretionär förvaltning, men bör vara medveten om att marknadsutveckling och andra faktorer kan påverka förvaltningens resultat.

ABG Sundal Collier AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att identifiera, hantera och undvika intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsningar, distribution och upphovsrätt finns att tillgå via ABG Sundal Collier AB:s hemsida.