Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

Hur ser du på marknaden just nu?
– Jag är fortsatt positiv till aktiemarknaden, men riskbilden har blivit mer utmanande. Framför allt har räntorna stigit snabbt samtidigt som börsen fortsatt att utvecklas starkt. Ekonomin håller ihop och bolagens förutsättningar är fortfarande goda, men marginalerna har blivit mindre.

Den amerikanska tioårsräntan ligger nu på 5,24 procent. Hur mycket oroar det dig?
– Det är en nivå man behöver ha respekt för. Tioårsräntan är den högsta sedan 2007 och realräntorna ligger också på mycket höga nivåer. Det innebär att investerare får bättre betalt för att äga obligationer samtidigt som avkastningskravet på aktier stiger. Det gör framför allt högt värderade delar av aktiemarknaden mer känsliga.

Ändå ligger börsen nära rekordnivåer. Vad säger det dig?
– Det visar att marknaden fortfarande har en betydande motståndskraft. S&P 500 steg under veckan trots stigande räntor och något svagare kreditmarknader. Så länge konjunkturen och bolagsvinsterna håller uppe kan börsen fortsätta att hantera höga räntor. Men det blir svårare ju längre räntorna ligger kvar på de här nivåerna.

Finns det andra varningssignaler?
– Kreditmarknaden är en av de saker vi följer extra noga. Spreadarna har börjat vidgas både i USA och Europa. Nivåerna är fortfarande låga historiskt och vi ser ingen bred finansiell stress, men riktningen är viktig. Fortsätter kreditspreadarna att stiga samtidigt som räntorna ligger kvar på höga nivåer förändras riskbilden tydligt.

Vad talar fortfarande för aktier?
– Konjunkturen är viktigast. Amerikansk industridata visar fortsatt expansion och arbetsmarknaden är motståndskraftig. Värderingen har dessutom kommit ned i takt med ränteuppgången och S&P500 handlas i dagsläget på relativt blygsamma 18.5 gånger vinsten för nästa år.

Vad kan förändra din syn?
– Jag skulle framför allt vilja se flera negativa signaler samtidigt. Om höga realräntor kombineras med tydligt stigande kreditspreadar och en svagare global konjunktur förändras förutsättningarna. Just nu har vi framför allt ett ränteproblem – inte ett konjunktur- eller kreditproblem.

Vad blir viktigast den närmaste tiden?
– Inflationen och arbetsmarknaden. Kommande amerikansk inflationsdata och sysselsättningsrapport blir viktiga eftersom de påverkar förväntningarna på Federal Reserve. Om inflationen fortsätter att vara hög samtidigt som ekonomin är stark ökar sannolikheten för att räntorna förblir höga längre.

Hur bör man som investerare tänka i det här läget?
– Vi behåller en positiv syn på aktiemarknaden och en oförändrad aktievikt, men ser inte anledning att öka risken på dagens nivåer. Med höga realräntor och mer ansträngda värderingar är det rimligt att vara selektiv. Skulle stigande räntor utlösa en korrektion samtidigt som konjunkturen och bolagsvinsterna håller ihop skulle vi snarare se det som ett potentiellt köptillfälle än början på en mer långvarig nedgång. Det som skulle få oss att bli mer försiktiga är om även kreditmarknaden och konjunkturen börjar försvagas tydlig

Riskaptit & Navigation

Denna portföljkommentar har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, och riktar sig till kunder inom bolagets diskretionära förvaltning. Informationen syftar till att ge en översikt av de investeringar och de förändringar som gjorts inom ramen för den diskretionära förvaltningen.

Innehållet är av allmän och informativ karaktär och är inte avsett att utgöra individuell investeringsrådgivning. Beslut om investeringar fattas inom ramen för förvaltningsuppdraget i enlighet med den överenskomna placeringsinriktningen, och kan därför skilja sig från vad som är lämpligt för enskilda investerare utanför denna förvaltning.

Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk, och värdet på investeringar kan både öka och minska. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Du som kund ansvarar inte själv för de enskilda placeringsbesluten inom diskretionär förvaltning, men bör vara medveten om att marknadsutveckling och andra faktorer kan påverka förvaltningens resultat.

ABG Sundal Collier AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att identifiera, hantera och undvika intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsningar, distribution och upphovsrätt finns att tillgå via ABG Sundal Collier AB:s hemsida.