Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

ABG Private Bankings modeller fortsätter att signalera riskaptit och sannolikheten för ett tydligt risk-off-scenario är den lägsta sedan mätningarna inleddes. Samtidigt har räntor och oljepris stigit kraftigt. Jonas Andersson, investeringschef på ABG Private Banking, ser fortsatt stöd för aktiemarknaden – men också en riskbild som blivit mer utmanande.

Era modeller fortsätter att signalera riskaptit. Hur ser du på marknaden just nu?

– Grundbilden är fortfarande positiv. Den amerikanska ekonomin visar fortsatt styrka, både industri- och tjänstesektorn expanderar och arbetsmarknaden är stabil. Samtidigt har ekonomiska data överraskat positivt. Det talar emot att den senaste marknadsoron skulle vara början på en bredare konjunkturnedgång.

Samtidigt har den amerikanska tioårsräntan närmat sig 5 procent. Hur bekymmersamt är det?

– Det är definitivt något vi följer noga. Tioårsräntan är nu nära den högsta nivån sedan 2023 och realräntan har nått ett nytt ettårshögsta. Bakom uppgången finns bland annat fortsatt inflationstryck och högre energipriser. Dessutom har marknaden skruvat upp förväntningarna på en räntehöjning från Federal Reserve. Och viktigast av allt så har värderingen på aktiemarknaden redan justerats till dessa räntenivåer, vilket begränsar nedsidan för aktiemarkanden.

Oljepriset har samtidigt passerat 100 dollar per fat. Vad innebär det för marknaden?

– Ett högre oljepris, fungerar i praktiken som en tillväxtskatt för global ekonomi, och riskerar att förankra inflationen i ekonomin. Brent har stigit närmare 9 procent på en vecka efter nya störningar i Mellanöstern. Om oljepriset fortsätter upp kan det begränsa centralbankernas möjligheter att stötta ekonomin om konjunkturen skulle försvagas. Det är därför en viktig riskfaktor just nu.

Trots det håller aktiemarknaden emot. Vad säger det dig?

– Det visar att marknaden fortfarande har stöd en stark rapportperiod och av den starka underliggande ekonomin. S&P 500 föll knappt 1 procent under veckan och ligger fortfarande mindre än 2 procent från tidigare rekordnivåer. Men under ytan ser vi vissa tecken på försämring. Småbolag har utvecklats svagare, kreditspreadarna har stigit något och volatiliteten har ökat, framför allt på obligationsmarknaden.

Modellen visar samtidigt den lägsta risken för ett risk-off-scenario sedan mätningarna startade. Kan man lita på den signalen?

– Modellen ger fortfarande en tydligt positiv huvudsignal, men just nu tycker vi att den ska tolkas med viss försiktighet. Den nuvarande oron drivs framför allt av stigande realräntor och en geopolitisk utbudschock på energimarknaden. Sådana faktorer kan slå igenom med viss fördröjning i de finansiella indikatorer som modellen bygger på.

Vad blir viktigast för marknaden den närmaste tiden?

– Fed och oljan. Marknaden räknar nu med en hög sannolikhet för en räntehöjning vid veckans Fed-möte, efter att augustis KPI-siffor visat att inflationen inte faller snabbt nog. Sannolik får vi en hökaktig höjning nu i veckan, vilket är sista rimliga tillfället före mellanårsvalet, vilket skulle kunna stärka trovärdigheten hos nya fed-chefen i obligationsmarknadens ögon och därmed minska säljtrycket i den långa ändan. Samtidigt följer vi utvecklingen i Mellanöstern noga. En de-eskalering och ett lägre oljepris skulle snabbt kunna förbättra sentimentet. Fortsatt stigande oljepris skulle däremot kunna hålla både inflation och räntor på höga nivåer.

Hur positionerar ni er i det här läget?

– Vi behåller vår positiva marknadssyn och en oförändrad aktievikt. Konjunkturen är fortsatt stark och våra modeller signalerar riskaptit. Men riskbilden har blivit mer utmanande, så vi håller extra noga koll på räntor, kreditmarknaden och oljepriset.

Jonas Andersson, investeringschef ABG Private Banking

Denna portföljkommentar har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, och riktar sig till kunder inom bolagets diskretionära förvaltning. Informationen syftar till att ge en översikt av de investeringar och de förändringar som gjorts inom ramen för den diskretionära förvaltningen.

Innehållet är av allmän och informativ karaktär och är inte avsett att utgöra individuell investeringsrådgivning. Beslut om investeringar fattas inom ramen för förvaltningsuppdraget i enlighet med den överenskomna placeringsinriktningen, och kan därför skilja sig från vad som är lämpligt för enskilda investerare utanför denna förvaltning.

Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk, och värdet på investeringar kan både öka och minska. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Du som kund ansvarar inte själv för de enskilda placeringsbesluten inom diskretionär förvaltning, men bör vara medveten om att marknadsutveckling och andra faktorer kan påverka förvaltningens resultat.

ABG Sundal Collier AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att identifiera, hantera och undvika intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsningar, distribution och upphovsrätt finns att tillgå via ABG Sundal Collier AB:s hemsida.