Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

ABG Private Bankings modeller signalerar fortsatt riskaptit, men flera indikatorer har rört sig i en mer försiktig riktning. Stigande räntor, svagare marknadsbredd och de första tecknen på en försämring av kreditmarknaden gör att riskbilden blivit mer utmanande. Jonas Andersson, investeringschef på ABG Private Banking, ger sin syn på marknadsläget och de viktigaste faktorerna att bevaka framåt.

Era modeller signalerar fortfarande riskaptit. Vad har förändrats?

– Huvudsignalen är fortsatt positiv, men sannolikheten för ett tydligt risk-off-scenario har stigit till 19 procent. Framför allt ser vi att flera indikatorer under ytan har försämrats. Marknadsbredden har blivit svagare, räntorna har fortsatt upp och kreditmarknaden visar de första tecknen på ökad stress. Det är inga nivåer som får oss att ändra syn på marknaden, men utvecklingen är värd att följa noga.

Den amerikanska tioårsräntan har nått 5 procent. Hur påverkar det börsen?

– Det är framför allt kombinationen av högre nominella räntor och stigande realräntor som är viktig. Realräntan ligger nu nära den högsta nivån på ett år. Det höjer avkastningskravet och gör dagens aktievärderingar mer känsliga. Så länge bolagsvinsterna utvecklas väl kan marknaden hantera höga räntor, men marginalerna blir mindre.

Ni lyfter också fram att marknadsbredden har försämrats. Varför är det viktigt?

– Indexet har hållit emot relativt väl, men färre aktier deltar i uppgången. När börsen i allt större utsträckning bärs av ett begränsat antal stora bolag blir marknaden mer sårbar. Vi vill helst se en bredare uppgång där fler bolag och sektorer bekräftar den positiva börsutvecklingen.

Ser ni några tecken på ökad stress i kreditmarknaden?

– Vi har sett en viss vidgning av kreditspreadarna, framför allt i Europa. Rörelserna är fortfarande små och nivåerna är långt ifrån vad vi normalt förknippar med bred finansiell stress. Men det är en förändring jämfört med tidigare och därför något vi bevakar.

Vad talar fortfarande för börsen?

– Den underliggande ekonomin är fortsatt motståndskraftig. Amerikansk industridata pekar på expansion, arbetsmarknaden håller ihop och vi ser inte den breda kreditstress eller kraftiga konjunkturförsvagning som brukar känneteckna tydliga risk-off-perioder. Det är ett viktigt stöd för vår fortsatt positiva syn.

Vad blir viktigast att hålla koll på nu?

– Räntorna och kreditmarknaden är centrala, men den här veckan blir även ny data över de finansiella villkoren viktig. Vi vill se om Federal Reserves senaste räntehöjning faktiskt har lett till en tydligare åtstramning. Samtidigt följer vi oljepriset, som fortfarande ligger över 100 dollar per fat och därmed kan hålla inflationstrycket uppe.

Hur positionerar ni er i rådande marknad?

– Vi behåller vår positiva syn på marknaden och en oförändrad aktievikt. Konjunkturen håller fortfarande ihop och våra modeller signalerar riskaptit. Men riskbilden har blivit mer utmanande, så vi följer räntor, kreditmarknaden och marknadsbredden extra noga.

Denna portföljkommentar har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, och riktar sig till kunder inom bolagets diskretionära förvaltning. Informationen syftar till att ge en översikt av de investeringar och de förändringar som gjorts inom ramen för den diskretionära förvaltningen.

Innehållet är av allmän och informativ karaktär och är inte avsett att utgöra individuell investeringsrådgivning. Beslut om investeringar fattas inom ramen för förvaltningsuppdraget i enlighet med den överenskomna placeringsinriktningen, och kan därför skilja sig från vad som är lämpligt för enskilda investerare utanför denna förvaltning.

Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk, och värdet på investeringar kan både öka och minska. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Du som kund ansvarar inte själv för de enskilda placeringsbesluten inom diskretionär förvaltning, men bör vara medveten om att marknadsutveckling och andra faktorer kan påverka förvaltningens resultat.

ABG Sundal Collier AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att identifiera, hantera och undvika intressekonflikter. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsningar, distribution och upphovsrätt finns att tillgå via ABG Sundal Collier AB:s hemsida.