Välpositionerad på tillväxtmarknad

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

Autostore – Välpositionerad på tillväxtmarknad

• • Global ledare inom marknaden för kubisk lagring
  • 2024 blir ett mellanår, marknaden återhämtas 2025
  • Kursnedgång har skapat attraktiv relativ och absolut värdering
  • Vi rekommenderar Köp med en riktkurs på 18 NOK

Under en tid av stark utveckling inom e-handel och där automatisering blir allt mer central för lagerhantering, står det norska lagerautomationsföretaget Autostore i framkant av denna förändring. Företagets börsintroduktion 2021 var den största i Norge sedan Statoil (nu Equinor) noterades 2001, och Autostore drar nytta av flera starka strukturella tillväxttrender.

E-handeln växer snabbt, och med modern lagerautomation kan e-handlare uppnå betydande effektivitetsvinster – från optimerad lageryta till minskat behov av manuell arbetskraft. Samtidigt ökar kraven på snabbare leveranser, vilket ytterligare driver behovet av automation.

I över 30 år har Autostore utvecklat och levererat robotiserade lagersystem. Deras lagerlösning är ett innovativt tredimensionellt system där kubformade lådor staplas i ett ramverk, vilket maximerar ytanvändningen. För e-handlare innebär detta snabbare och mer effektiva plockrutiner, där robotar levererar varorna direkt till plockaren. Dessutom kan systemet enkelt skalas upp utan driftstopp, vilket ger flexibilitet för tillväxt.

Autostore har sålt totalt omkring 1 550 system med cirka 70 000 robotar i mer än 50 länder. Företaget samarbetar med ett 20-tal installationspartners som tillsammans har cirka 2 800 Autostore-certifierade försäljare. Bland kunderna finns den svenska e-handlaren Boozt, som driver världens största Autostore-anläggning, samt Apotea, Hellofresh, XXL, DHL, Decathlon, Lufthansa och Gucci.

Försäljningen är huvudsakligen inriktad på hårdvara, framför allt robotar och det aluminiumbaserade grid-systemet. Trots detta uppvisar företaget en imponerande lönsamhet med en rörelsemarginal strax under 40 procent. Sedan 2018 har robotbolaget ökat omsättningen med i genomsnitt 37 procent per år och förväntas i år omsätta drygt 6 miljarder kronor.

Den fina utvecklingen till trots, har det norska lagerautomationsbolaget Autostore inte rosat marknaden i år. Efter en kraftig tillväxt under pandemin –- har robotbolaget mött kortsiktiga utmaningar i kölvattnet av högre räntor, som bromsade in tillväxten under 2023. Fallande efterfrågan bland konsumenterna och högre finansieringskostnader för stora lagerinvesteringar, har hämmat efterfrågan på Autostores lagerlösningar.

Aktien har nästan halverats i år efter svagare rapporter än förväntat, och vid kapitalmarknadsdagen i september sänktes helårsprognosen, vilket pressade aktien ytterligare. Autostores orderbok ökade dock 8 procent under första halvåret jämfört med samma period föregående år, vilket är betydligt bättre än konkurrenterna och indikerar att bolaget vinner marknadsandelar. Detta bör leda till en återhämtning när marknaden slutligen förbättras.

Lagerautomation är en stark global megatrend och att AutoStore, med sin beprövade teknik och starka värdeerbjudande, kommer att dra nytta av detta. Enligt bolaget är den globala penetrationsgraden för lagerautomation drygt 20 procent, vilket gör den långsiktiga potentialen fortsatt intressant.

Vi ser inga helt jämförbara bolag i Norden, Europa eller globalt. Autostore är en global ledare inom marknaden för kubisk lagring och förväntas leverera betydligt högre försäljnings- och vinsttillväxt, och gynnas av relativt stora inträdesbarriärer tack vare sitt ”know-how” och stora patentportfölj. Vi har därför sammanställt en mix av nordiska, europeiska och amerikanska företag som vi anser har liknande finansiella eller fundamentala egenskaper som Autostore. Våra jämförelsebolag sträcker sig från e-handelslösningsleverantörer till internationella teknik- och automationsföretag, samt några nordiska teknik-/kapitalvarubolag.

Genom att använda genomsnittliga EV/EBITDA, EV/EBIT och P/E för jämförbara bolag under perioden 2024-2026 kan vi motivera ett värde för Autostore på cirka 22 NOK per aktie, vilket i praktiken innebär en dubblering av aktiekursen. Med en aktiekurs på 11.10 NOK handlas det justerade P/E-talet enligt vår prognos för 2025 till 17,1x samt EV/EBIT till 13x. Vi rekommenderar KÖP med en riktkurs 18 NOK.

 

^{Veckans Top Pick har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev . Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Ovan presenterar ABG Private Banking en svensk sammanfattning av en av ABGSC AB på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Investeringsrekommendationen som Veckans Top Pick är baserad på distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången den 15 augusti kl 15:35 2024.}

^{I Veckans Top Pick sammanfattas på svenska en på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Sammanfattningen på svenska är en fri översättning som kan innehålla avvikelser från originaltexten för en bättre läsupplevelse och är således inte en exakt översättning av den engelska originaltexten. Det finns därför risk att delar av originalinnehållet har förvrängts i samband med översättning och sammanfattning. Varken ABGSC AB eller något närstående bolag i koncernen tar ansvar för skada som kan uppkomma med anledning av fel och brister till följd av den svenska sammanfattningen och läsare hänvisas till underlaget för investeringsrekommendationen i ursprungligt format enligt nedan. Underlaget för investeringsrekommendationen hittar du här.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}