Defensiv vinnare med historiskt låg värdering

^{Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det är viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns här och du ansvarar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.}

AAK – Defensiv vinnare med historiskt låg värdering 

• • Global spelare inom växtbaserade oljor och fetter
  • Kvalitetsbolag med stark historik och låg vinstvolatilitet
  • Tioårslägsta på värderingsmultiplarna
  • Stark balansräkning öppnar för både förvärv och aktieåterköp
  • Vi rekommenderar Köp med riktkursen 340 SEK

Stockholmsbörsen (OMXS30) har klättrat nästan16 procent från botten som nåddes den 7 april, en knapp vecka efter Donald Trumps Liberation Day som skakade om marknaderna globalt. En aktie som inte hängt med i återhämtningen är specialfettbolaget AAK, som handlas till en lägre kurs än när börsen bottnade. Bolaget har många defensiva kvaliteter, en stark historik och låg vinstvolatilitet.

 AAK är en global leverantör av växtbaserade oljor och fetter med totalt 20 produktionsanläggningar globalt. Bolaget bildades 2005 genom en sammanslagning av svenska Karlshamns AB och danska Aarhus United. Omsättningen har lyft från cirka 10 miljarder kronor till drygt 48 miljarder i år. Tillväxtresan har dessutom skett under kraftigt stigande lönsamhet, där rörelsemarginalen har fördubblats till cirka 10.5 procent i år.

Fettförädlaren har trots svaga slutmarknader och sjunkande volymer ökat rörelseresultatet i första kvartalet. Vinsten per kilo – ett viktigt nyckeltal – ökade hela 11 procent jämfört med samma kvartal i fjol. Det är ett styrketecken och en tydlig bekräftelse på att AAK:s strategi att fasa ut lågprisvolymer till förmån för högmarginalprodukter ger resultat.

AAK har under flera år ställt om från bulkprodukter till speciallösningar, utvecklade i nära samarbete med kunder inom exempelvis choklad, mejerier och växtbaserat. Med ökad andel skräddarsydda lösningar och bättre kapacitetsutnyttjande har marginalerna lyft kraftigt. Faktum är att bolaget redan nått sitt tidigare mål om 2 kronor i rörelseresultat per kilo – ett mål som från början var satt till 2030. Nu är siktet inställt på 3 kronor till samma år.

Marginalökning per kilo driver lönsamheten 

Källa: ABGSC, bolagsdata

Trots ett volymfall på 5 procent lyckades AAK växa EBIT med 1 procent i Q1, tack vare förbättrad mix och kostnadskontroll. Därtill väntas ett nytt besparingsprogram på sikt kapa kostnader med 300 miljoner kronor årligen, motsvarande cirka 0,15 kronor per kilo.

Det rekordhöga kakaopriset påverkar marginalerna negativt för många chokladtillverkare – men gynnar i stället AAK, som säljer fettsubstitut till just denna industri. Substitutionseffekten från dyrare kakao har historiskt gynnat AAK:s volymer och mix. Det är dock inte hela förklaringen till marginallyftet. Mixen har förbättrats strukturellt över flera år och är här för att stanna.

Lågvärderad kvalitetsaktie

Trots bolagets kvalitetsstämpel, starka kassaflöden och stabila lönsamhet handlas AAK-aktien till P/E 18x på 2025 års prognos – den lägsta nivån på tio år och klart under det historiska spannet på 21–26x. EV/EBIT kring 14x är också i det lägre intervallet. Bolaget har dessutom i princip nettokassa, vilket öppnar för både förvärv och aktieåterköp.

Värdering nära tioårslägsta (P/E-tal)

Källa: ABGSC, Factset

I en marknad som roterar mot mer defensiva kvalitetsbolaget har AAK visat att det går att leverera även i ett tuffare konjunkturläge – och med en förbättrad marginaltrend, tydliga mål till 2030 och låg värdering ser risk/reward attraktiv ut.

ABGSC rekommenderar Köp med riktkursen 340 SEK, motsvarande en uppsida på drygt 30 procent.

 

Disclaimer

^{Veckans Top Pick har tagits fram av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB (”ABGSC AB”), som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter på nyhetsbrev . Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår här är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet här ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.}

^{Ovan presenterar ABG Private Banking en svensk sammanfattning av en av ABGSC AB på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Investeringsrekommendationen som Veckans Top Pick är baserad på distribuerades till ABGSC AB:s kunder första gången den 24 april kl 20:23 2025.}

^{I Veckans Top Pick sammanfattas på svenska en på engelska framtagen och redan distribuerad investeringsrekommendation. Sammanfattningen på svenska är en fri översättning som kan innehålla avvikelser från originaltexten för en bättre läsupplevelse och är således inte en exakt översättning av den engelska originaltexten. Det finns därför risk att delar av originalinnehållet har förvrängts i samband med översättning och sammanfattning. Varken ABGSC AB eller något närstående bolag i koncernen tar ansvar för skada som kan uppkomma med anledning av fel och brister till följd av den svenska sammanfattningen och läsare hänvisas till underlaget för investeringsrekommendationen i ursprungligt format enligt nedan. Underlaget för investeringsrekommendationen hittar du här.}

^{ABG Sundal Collier AB är ett värdepappersbolag med tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.}

^{Viktig information}

^{ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.}