Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra makro- och strategikommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.

2025 blev året då världen tog klivet in i en ny fas

Inför 2025 såg vi framför oss ett skifte från de stora techbolagen som den allenarådande källan till avkastning, mot en bredare och mer diversifierad marknad. Förutsättningarna fanns där: räntesänkningar, en förväntad minskad politisk osäkerhet i USA och finanspolitiska stimulanser som kunde stödja konjunkturen. I bilden låg också att kriget i Ukraina skulle driva fram ett mer samlat Europa – inte minst inom försvar och industri.

Kina gick in i året med tydliga strukturella utmaningar, som i stora delar kvarstår. En konsekvens har varit en mer stimulerande ekonomisk politik, med effekter långt utanför landets gränser. Flera av dessa trender har förstärkts ytterligare under året – och bär med sig viktiga implikationer även för 2026.

En övergripande slutsats efter året som gått är att diversifiering mellan flera, sinsemellan oberoende strategier, har varit klokt. Att satsa allt på ett enskilt scenario eller tema har inneburit onödigt hög risk.

Inför 2025 identifierade vi sju investeringsteman. Här är facit.

1. Rotation från tillväxt till cykliskt och value

En rotation från tillväxtbolag mot mer cykliska och value-orienterade aktier låg i korten. Skiftet kom också – men gradvis. Tech och de stora MAG 7-bolagen utmanades tydligare först mot slutet av året, medan andra delar av aktiemarknaden under tiden levererade mycket konkurrenskraftig avkastning. Diskussionen kring AI:s affärsmodeller gör att temat fortsatt är högaktuellt även in i 2026.

2. Banker

Bankerna gick in i året med goda förutsättningar – och levererade. Räntetrenden i kombination med relativt låg kreditrisk gjorde sektorn attraktiv, inte minst genom utdelningar och återköp. Samtidigt blev skillnaderna mellan olika banker tydliga. Mindre banker med nischade affärsmodeller har haft en stark utveckling, en påminnelse om att även etablerade oligopol går att utmana.

3. Emerging markets

Tillväxtmarknader hade länge varit underinvesterade och gick in i 2025 med goda förutsättningar. Utfallet blev starkt, med bred överavkastning mot världsindex. Kina, som länge setts som närmast oinvesterbart, fick ett trendbrott när landets framsteg inom AI-teknik blev tydliga. Tech i Kina blev en av årets starkaste placeringar. Framåt blir Kinas behov av att stimulera sig ur deflation en nyckelfråga för 2026.

4. Råvaror

Råvarutemat har excellerat, särskilt kopplat till elektrifiering och teknologisk utveckling. Investeringar i råvaror kräver dock eftertanke – ofta är en kombination av ETF:er och aktier i utvinnande bolag den mest effektiva vägen. Med en potentiellt starkare konjunktur framöver finns fortsatt stöd, men volatiliteten är hög och diversifiering avgörande.

5. Tech startups

Ett svårt men lockande tema. Av de sju områdena var detta det mest utmanande ur ett avkastningsperspektiv. Utvecklingen har varit ojämn, även om det selektivt funnits mycket starka investeringar. Tech-startups kommer även fortsättningsvis att vara ett intressant fält – men tillgången till kvalitet till rimlig värdering är avgörande.

6. Europeiska small caps

Europeiska småbolag har haft ett bra år och förutsättningarna framåt är fortsatt intressanta. Europa som region har länge släpat efter USA, men indexbilden döljer stora skillnader. De mindre bolagen är ofta mer cykliska, välskötta och gynnas både av en mer expansiv finanspolitik och av regionaliseringstrenden som vuxit i takt med ökade handelshinder.

7. Infrastruktur och försvar

Infrastruktur och försvar har varit – och förblir – en av motorerna i Europas omställning. Besluten som fattats under året innebär att Europas industriella karta ritas om. USA:s dominans inom försvarsmateriel minskar gradvis, och europeiska aktörer stärker sina positioner. Saabs konkurrenskraft gentemot amerikanska alternativ är ett tydligt exempel. Temat spänner brett – från industri och försvar till forskning och utveckling.

I början av 2026 återkommer vi med en ny spaning inför året som väntar.

Makro- och strategikommentarer ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.

Viktig information

ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.