Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
Verkstadssektor är närmast unik i Norden med sin förmåga att hitta vinstdrivare, addera förvärv och värdetillväxt enligt ABGSC:s verkstadsanalytiker Anders Idborg, som presenterar två favoritcase i studiosamtalet på ABG Private Banking.
Atlas Copco A (Köp) – Kvalitetsaktie som aldrig blir billig
- Aktien har påverkats oproportionerligt mycket av de 15 procent av bolaget som är relaterat till vakuumteknikaffärens halvledarsegment, där investeringscykeln nu har bottnat och återgått till 10 procent tillväxt.
- Bolagets huvudsakliga värdedrivare, affärsområdet kompressorteknik (som utgör 50 procent av EBIT med 85 procent ROCE), växer organiskt mer än dubbelt så snabbt jämfört med marknaden sen 2019. Strukturella drivkrafter är intakta och tillväxten är anmärkningsvärt jämn över sektorer, regioner och produktfamiljer.
- Stor utvecklingsmöjlighet för pumpar, som idag utgör 5 procent av försäljningen och kan bidra med 3-4 procent till förvärvad tillväxt och bilda en ny affärsenhet år 2027.
- Överkapitaliserat – vid samma nivå på skuldsättningsgraden historiskt, har bolaget distribuerat extrautdelning
- Aktien blir aldrig ”billig”, men nuvarande P/E 26/23x på 2025/2026 års prognos är en bit under toppnivåer
- Köp med riktkurs 205 SEK
Sandvik (Köp) – Ordertillväxt återgår till tillväxt andra halvåret 2024
- Stöd från stigande koppar- och guldpriser (som utgör 60 procent av gruvexponering) under 2024
- Stigande metallpriser ger relativt snabb respons på marknaden för gruvutrustning
- Ordertillväxten förväntas återgå till 10+ procent under H2 2024 (jämfört med -5 procent under H1 2024)
- Aktien har nedvärderats i förhållande till kortcykelaktier och gruvsektorn
- Summan av delarna (SOTP) ger stöd åt 270-280 SEK per aktie
- Köp med riktkurs 265 SEK
Viktig information
Denna film är producerad av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår i denna film är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Informationen är inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
I filmen nämns följande finansiella instrument, som omfattas av redan publicerade investeringsrekommendationer:
Atlas Copco A investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 14 augusti 2024 05:52. Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Sandvik investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 19 juli 2024 16:24 Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Artiklar
Kortsiktig konjunkturosäkerhet skapar långsiktigt köpläge i sektorn som utklassar över tid
Det tidigare börslokomotivet verkstadssektorn har bromsat farten. Fortsatt mjuka ledande indikatorer har ökat konjunkturoron enligt ABGSC:s analytiker Anders Idborg, som har en försiktig sektorsyn på kort sikt. Trots detta fortsätter sektorn att imponera och anses vara en viktig del av en långsiktig portfölj.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
Augusti inleddes med kraftiga marknadsrörelser på världens börser. Den oväntade höjningen av Japans styrränta, ökad geopolitisk oro i Mellanöstern och svagare arbetsmarknadsstatistik från USA än förväntat blev den utlösande faktorn. Den förnyade konjunkturoron fick många aktier att falla, särskilt inom verkstadssektorn som varit ledande på Stockholmsbörsen i sex år och överträffat index.
Efter nästan åtta månader in i 2024 har kurstrenden för verkstadsaktierna på Stockholmsbörsen blivit något mjukare. Sektorn har utvecklats i linje med börsen det senaste året, men har under de senaste tre månaderna släpat efter det breda indexet OMXSGI med sju procentenheter. Olof Cederholm, verkstadsanalytiker på ABGSC, varnade i ett studiosamtal på ABG Private Banking i början av juni för att sektorn befann sig i ett överhettat läge och att det fanns skäl till försiktighet på kort sikt.
På kort och medellång sikt drivs den cykliska verkstadssektorn av konjunktursignaler, där inköpschefsindex för industrin är särskilt tillförlitligt för att förutse ekonomiska svängningar.
– Ledande indikatorer har tappat fart, särskilt i USA där vi tidigare låg runt 50-nivån, vilket indikerar tillväxt, men nu har fallit under 50-nivån. För att vår prognos om 10 procents vinsttillväxt inom verkstadssektorn för 2025 ska förverkligas, behöver vi se en förbättring i ledande indikatorer mot slutet av året. Just nu finns en risk för en försenad konjunkturåterhämtning, säger Anders Idborg, verkstadsanalytiker på ABGSC, i ett studiosamtal på ABG Private Banking.
Den nyligen avslutade rapportperioden bjöd inte på några större överraskningar eller trendskiften i verkstadssektorn. Q2-rapporterna visade oförändrad omsättning jämfört med föregående år och landade mycket nära ABGSC:s förväntningar. Helårsprognoserna för rörelseresultatet 2024 och 2025 justerades med endast 1 procent.
– För 2024 förutspår vi att den organiska försäljningen och rörelseresultatet kommer att vara oförändrade jämfört med föregående år. Det är imponerande och visar på en anmärkningsvärt mild nedgång efter tre år med över 20 procents tillväxt. Lageravvecklingen, som var en negativ faktor under 2023, är nu nästan avslutad. Bolagen har haft stora orderböcker att leverera från och har även höjt priserna under 2024, vilket är ett styrketecken, säger Anders Idborg, verkstadsanalytiker på ABGSC.
Värderingsmässigt ser Anders Idborg sektorvärderingen som neutral, efter att ha varit relativt hög under första halvåret 2024. På aggregerad nivå handlas verkstadssektorn till ett framåtblickande 12-månaders P/E på 18,8x, vilket ligger i linje med 10-årssnittet och är 6 procent över den bredare marknaden.
– Det är lite av ett vänta-och-se-läge i sektorn. I tider av osäkerhet kring konjunkturutvecklingen är det ofta klokt att söka sig till bolag med högre kvalitet inom sektorn. Vår sektorsyn är därför något försiktig tills vi ser konjunktursignaler som pekar på en vändning. Samtidigt är verkstadssektorn närmast unik i Norden med sin förmåga att hitta vinstdrivare, addera förvärv och värdetillväxt. Därför bör verkstadssektorn utgöra en stor del av basen i en långsiktig portfölj, säger Anders Idborg, verkstadsanalytiker på ABGSC.
Favoritaktierna i verkstadssektorn
Du som är prenumerant har även tillgång till studiosamtalet där Anders Idborg lyfter fram sina två favoriter inom verkstadssektorn på Stockholmsbörsen.
Sektorkommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
Viktig information
ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.
Artiklar
Attraktivt läge i e-handelssektorn
Efter en riktig berg-och-dalbana de senaste åren är den underliggande trenden åter positiv i e-handelssektorn. ABGSC:s aktieanalytiker Benjamin Wahlstedt guidar bland börsens e-handlare och lyfter fram sina två favoritcase.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
E-handeln i Sverige utvecklades starkt under maj. Enligt Svensk Handels e-handelsindikator ökade omsättningen med 29 procent jämfört med samma månad föregående år. Den ovanligt stora skatteåterbäringen till många svenskar i år förklarar delvis denna tillväxt. Även om det återstår att se om den positiva utvecklingen fortsätter under 2024, har e-handeln hittills i år presterat betydligt bättre än under de senaste två åren. Under årets första fem månader har omsättningen ökat med 11 procent jämfört med samma period föregående år.
– Jag ser tecken på att vi har nått botten och att det är dags att rida vågen uppåt igen. Utvecklingen för både e-handelsmarknaden och onlinepenetrationen (andel onlinehandel av total handel) har varit närmast linjär de senaste 20 åren. Den enda större avvikelsen var under pandemin, då e-handeln exploderade av förklarliga skäl när restriktionerna gällde. Efter en liten nedgång både 2022 och 2023 är den totala e-handelspenetrationen tillbaka på trend, säger ABGSC:s analytiker Benjamin Wahlstedt i ett studiosamtal på ABG Private Banking.
De senaste två årens fallande e-handel sänkte onlinepenetrationen från 16 till 14 procent. Sedan andra halvåret 2023 överträffar tillväxten inom e-handel återigen den totala handeln, vilket indikerar att e-handelspenetrationen växer igen. Sedan 2006 har e-handelsmarknaden som helhet vuxit med i genomsnitt 14 procent per år, inklusive de tuffare åren 2022-2023. Detta kan jämföras med den generella handeln som har vuxit med motsvarande 2-3 procent per år under samma period.
– Kläder är en förvånansvärt stabil kategori som vi uppskattar även under tuffare konsumenttider. Det är en relativt ocyklisk marknad, då hushållen har spenderat 4-5 procent av sina budgetar på kläder de senaste 40 åren. Det är inte där hushållen sparar först. Kläder är redan ganska moget online, men det finns vissa tecken på att onlinepenetrationen kan öka ännu mer när ny teknologi blir tillgänglig, säger Benjamin Wahlstedt.
Han nämner olika AI-modeller som minskar behovet av att prova kläder fysiskt. Kortsiktigt har klädhandeln dessutom haft stöd av fint väder under andra kvartalet, speciellt i maj, vilket kan boosta modehandeln både offline och online.
Trots att e-handelspenetrationen har börjat stiga igen i Sverige, finns det ingen tydlig riktning i aktiekurserna. E-handelsbolagen värderas för närvarande i genomsnitt till lägre multiplar än övriga konsumtionsbolag, enligt Benjamin Wahlstedt.
– Sektorn har blivit mer nyktert värderad jämfört med under pandemin, då flera e-handelsbolag värderades nästan som mjukvarubolag. Riktigt så skalbart och lönsamt är det ju inte. Generellt sett förväntar vi oss vinsttillväxt i samtliga bolag nästa år. Vår slutsats är att det är en sektor på uppåtgående.
I den andra delen av ABG Private Bankings studiosamtal presenterar Benjamin Wahlstedt sina två aktiefavoriter i sektorn. Båda fallen är rejäla snabbväxare. Det ena e-handelsbolaget har vuxit med i genomsnitt 35 procent per år de senaste tio åren, medan det andra, något yngre bolaget, har haft en genomsnittlig tillväxt på 45 procent per år de senaste fem åren.
Våra Top Picks i e-handelssektorn
Du som är prenumerant har även tillgång till den andra delen av studiosamtalet där Benjamin Wahlstedt lyfter fram sina favoritcase bland e-handlarna på Stockholmsbörsen.
Sektorkommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
Viktig information
ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.
Artiklar
Bästa tillväxtcasen bland e-handlarna
Konsumenten har vaknat till liv och e-handlarna tar åter marknadsandelar. I ett studiosamtal på ABG Private Banking presenterar ABGSC:s analytiker Benjamin Wahlstedt två snabbväxare i sektorn med intressant kurspotential.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
Den underliggande trenden är åter positiv och e-handlarna tar marknadsandelar. ABGSC:s analytiker Benjamin Wahlstedt ser en vändning i e-handelssektorn och lyfter fram sina aktiefavoriter i avsnittet nedan. Se sammanfattning av aktiecasen nedan.
Boozt (Köp) – Tillväxtbolag med målet att dubblera marginalen på fem år
- Högkvalitativt e-handelsföretag i Norden med stark marknadsposition inom mode i Sverige och Danmark
- Tillväxtbolag som vuxit försäljningen med i genomsnitt 35 procent per år (CAGR) under de senaste tio åren, samtidigt som rörelsemarginalen gradvis har förbättrats
- Rörelsemarginalmål (EBIT) 2028: 10 procent (fördubbling jämfört med 2023)
- Om marginalmål nås 2028, motsvarar det i genomsnitt 25 procent EBIT-tillväxt per år (CAGR) fram till 2028
- Värderas med liten premie på 16x ’24e EV/EBIT, givet kvaliteten
- Rid på vinsttillväxtstoryn med uppjusteringspotential i vinstestimaten
- Vi rekommenderar Köp (Buy) med riktkursen 155 SEK
Revolution Race (RVRC Holding, Köp) – Snabbväxare med starkt värderingsstöd
- Revolution Race (RVRC Holding) säljer egendesignade fritidskläder till väsentligt lägre priser än konkurrenterna på den europeiska marknaden, särskilt i Sverige och Tyskland
- Framgångsrik marknadsföring har genererat en massiv följarskara på sociala medier
- Affärsmodellen med direktförsäljning till konsument möjliggör ett attraktivt konsumentpris som är 50 procent lägre än konkurrenternas och med en överlägsen rörelsemarginal på över 20 procent
- Nytt finansiellt mål på 20 procent rörelsemarginal (EBIT) samt 20 procent årlig tillväxt förlänger tillväxtperioden
- Nya produkter och nya marknader driver tillväxten
- Starkt värderingsstöd på EV/EBIT 10x
- Nytt finansiellt mål minskar avsevärt estimatrisken
- Vi rekommenderar Köp (Buy) med riktkursen 75 SEK
Viktig information
Denna film är producerad av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår i denna film är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Informationen är inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
I filmen nämns följande finansiella instrument, som omfattas av redan publicerade investeringsrekommendationer:
Boozt investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 26 april 2024 16:54. Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
RVRC Holding investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 8 maj 2024 06:36 Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Artiklar
Analytiker synar investmentbolagen
Investmentbolagen har utvecklats starkt och den historiska substansrabatten har nu vänt till premievärdering. Det är läge att vara selektiv och välja bolag med starka portföljutsikter, enligt ABGSC:s aktieanalytiker Derek Laliberté.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
I år har Stockholmsbörsen bjudit på en klassisk cyklisk- och ränteinspirerad uppgång, drivet av de stora industri-, bank- och investmentbolagen. Under de senaste tre månaderna har investmentbolagen genererat en totalavkastning på 14 procent, jämfört med Stockholmsbörsens 8 procent (mätt som SIXRX) under samma period.
Den underliggande tillväxten i substansvärde har varit mycket god i sektorn. Men det som framför allt har drivit utvecklingen den senaste tiden är att substansrabatten har minskat. Det är dock lätt att få fel fokus som investerare, enligt ABGSC:s analytiker Derek Laliberté, i ett studiosamtal på ABG Private Banking.
– Under de senaste fem åren har värdeskapandet över tid till 80 procent bestått av substansvärdestillväxt, medan endast 20 procent har förklarats av förändringar i substansrabatten. Ibland blir det lite för mycket fokus på substansrabatten. Som långsiktig investerare bör man fokusera på utsikterna för substansvärdestillväxt.
Det är dock viktigt att ha rabattvärderingen i beaktande när man fattar sina investeringsbeslut, framför allt om man vill göra kortsiktiga affärer. När ett investmentbolag handlas med substansrabatt innebär det att aktiekursen är lägre än substansvärdet (de underliggande tillgångarna minus nettoskulden). Substanspremie är motsatsen, vilket betyder att aktiekursen är högre än substansvärdet.
I studiosamtalet på ABG Private Banking lyfter Derek Laliberté fram flera viktiga faktorer som påverkar substansrabatten i investmentbolagen:
- Vinsttillväxt i de underliggande portföljinnehaven
- Företagsledning och investeringsorganisationerna i bolagen
- Utvecklingen för jämförelsebolag till onoterade bolag i portföljen
- Högre aktivitet i portföljen tenderar att leda till en högre värdering
- Maktrabatt när makten går före avkastningen
- Unik exponering, oftast via onoterade innehav
- Marknadstekniska aspekter som exempelvis låg free float i aktien
Substansrabatten tenderar också att falla när börsen går starkt, som i år. Efter den starka kursutvecklingen värderas sektorn nu med en premie på 5 procent jämfört med den historiska substansrabatten på 3 procent.
– Kortsiktigt är det läge att vara selektiv och lite försiktig. Skulle vi få en sättning på börsen så tenderar reaktionen i vissa av dessa bolag att bli förstärkt, en form av inverterat rabattsamband med fallande aktiekurser och ökad rabatt. Men om man är långsiktig och väljer bolag med starka portföljutsikter, skulle jag inte vara särskilt bekymrad, säger Derek Laliberté
I studiosamtalet kan man även ta del av vilka investmentbolag som har haft en substansvärdestillväxt respektive totalavkastning som överträffat index de senaste fem åren. Derek Laliberté diskuterar även investmentbolag som en attraktiv sparform tack vare den kostnadseffektiva förvaltningen. De större och traditionella investmentbolagen, som Latour, Lundbergs och Investor, har en förvaltningsavgift under 0,1 procent, vilket är väsentligt billigare än nästan alla traditionella aktiefonder.
Top Picks bland investmentbolagen
Du som är prenumerant har även tillgång till den andra delen av studiosamtalet där Dereke Laliberté lyfter fram sitt favoritcase bland investmenbolagen samt en lämplig finansieringskandidat.
Sektorkommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
Viktig information
ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.
Artiklar
Investmentbolaget för den korta och långa portföljen
Investmentbolagen har utvecklats starkt över en längre period men mer i linje med börsen det senaste året. I ett studiosamtal hos ABG Private Banking presenterar ABGSC:s analytiker Derek Laliberté två investeringsidéer i sektorn.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
ABGSC:s analytiker Derek Laliberté ser fortfarande möjligheter bland börsens investmentbolag, trots en låg historisk substansrabatt. I avsnittet nedan lyfter han fram sin aktiefavorit samt en lämplig finansieringskandidat i sektorn. Se sammanfattning av aktiecasen nedan.
Investor (Köp) – Bästa bolaget i sektorn
- Lång period med överavkastning: 13 års utklassningsserie jämfört med Stockholmsbörsen (mätt som SIXRX)
- De publika portföljinnehaven är fortfarande i mycket bra skick
- Exponering mot t.ex. avancerad industriteknik (elektrifiering, automation, etc.) och läkemedel
- ABGSC prognosticerar en vinsttillväxt för 2024 för hela portföljen på 14 procent jämfört med OMXS 9 procent och MSCI World –6 procent
- Över 40 procent av portföljen har betydande defensiva egenskaper
- Stark utveckling i onoterade Patricia Industries med sårvårdsbolaget Mölnlycke och medicinteknikbolaget Laborie som primära drivkrafter och med konservativa värderingar
- Värderingen av substansvärdet (P/NAV) högre än det historiska genomsnittet men väl under relevanta sektorkollegor
- Vi rekommenderar Köp (Buy) med riktkursen 292 SEK
Industrivärden (Hold) – Svagare trend för substansvärdet
- Värderingen av substansvärdet (P/NAV) är det högsta på cirka 2,5 år med 3 procent rabatt
- ABGSC anser att 10-15 procent rabatt är rimligt
- Svagare substansvärdestrend (NAV-utveckling) än index men rabatten har minskat
- Vi avstår från att sälj-rekommendation på grund av en positiv bottom-up-analys av den värdeinriktade portföljen, men vi föredrar tydligt Investor både på lång och kort sikt
- Premien på A-aktier förblir låg då Lundbergs sannolikt kommer att fortsätta förvärva C-aktier samtidigt som de säljer A-aktier
- Vi rekommenderar Behåll (Hold) med riktkursen 357 SEK
Viktig information
Denna film är producerad av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår i denna film är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Informationen är inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
I filmen nämns följande finansiella instrument, som omfattas av redan publicerade investeringsrekommendationer:
Investor investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 18 april 2024 17:38. Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Industrivärden investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 8 april 2024 13:14 Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Kinnevik investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 18 april 2024 14:05 Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Artiklar
Sektorn som utklassat börsen sex år i rad
Stark kursutveckling och rekordmarginaler samtidigt som konjunkturen har bromsat in. Verkstadssektorn befinner sig på höga höjder och det finns anledning att vara lite försiktig på kort sikt enligt ABGSC:s analytiker Olof Cederholm.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
Verkstadssektorn fortsätter att utklassa Stockholmsbörsen och är på väg att göra det för sjätte året i rad om trenden från första halvåret håller i sig. Enligt Olof Cederholm, verkstadsanalytiker och analyschef på ABGSC, levde verkstadsbolagen återigen upp till de högt ställda förväntningarna i den senaste rapportperioden. I ett studiosamtal på ABG Private Banking lyfter han fram energiomställningen och elektrifieringen som viktiga teman bakom de bolag som har haft starkast kursutveckling den senaste tiden, såsom ABB, Alfa Laval och Atlas Copco. Dessa teman förväntas fortsätta driva tillväxten för verkstadsbolagen framöver.
Enligt Olof Cederholm är inköpschefsindex i Europa, USA och Kina den viktigaste ledande indikatorn för konjunkturutvecklingen i verkstadssektorn. Den senaste tiden har inköpschefsindex i Europa visat en positiv trend, även om det fortfarande ligger under nivån 50 som signalerar ökad aktivitet och tillväxt. Samtidigt har USA och Kina tagit ett steg tillbaka, även om deras nivåer fortfarande är högre än Europas.
– Vårt scenario är att konjunkturcykeln bottnar kring Q1 och Q2, för att sedan förbättras något i Q3 och ytterligare lite i Q4. För att verkstadssektorn ska växa 2025 krävs att inköpschefsindex fortsätter stiga över 50 under tidig höst.
Vinstrevideringar är en av de viktigaste drivkrafterna för en akties kursutveckling. För sektorn som helhet är revideringstrenden i princip oförändrad, och estimaten rör sig inte längre uppåt. På bolagsnivå finns dock starkare trender, med exempelvis Volvo i en fortsatt stark estimattrend. Trots att konjunkturen har bromsat in, uppvisar bolagen ändå rekordmarginaler.
– Detta är dock till stor del drivet av att stora bolag som Volvo och ABB har förbättrat sin lönsamhet markant samt att många verkstadsbolag har avyttrat dåliga tillgångar, snarare än att bolagen generellt har presterat mycket bättre. I bolag där intäktsmixen är oförändrad har det inte skett lika stora förändringar.
Den starka kursutvecklingen har lyft verkstadssektorn till historiskt höga värderingsnivåer. Sektorn värderas nu med ett framåtblickande P/E-tal kring 21x, vilket motsvarar en premie på 10 procent jämfört med verkstadssektorns historiska genomsnitt och 9 procent över Stockholmsbörsens genomsnitt.
– Verkstadssektorn befinner sig i ett något överhettat territorium. Med ledande indikatorer som blivit lite mjukare sekventiellt, anser vi att man bör vara lite försiktig med vad man äger de närmaste 3-9 månaderna. Många aktier är helt enkelt lite för dyra.
Top Picks inom verkstadssektorn
Du som är prenumerant har även tillgång till den andra delen av studiosamtalet där Olof Cederholm lyfter fram sitt favoritcase inom svensk verkstadssektor samt en lämplig finansieringskandidat.
Sektorkommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
Viktig information
ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.
Artiklar
Fordonsjätten med strukturellt förbättrad lönsamhet
Verkstadssektorn agerar börsens draglok och visar rekordmarginaler trots att konjunkturen varvat ned. ABGSC:s verkstadsanalytiker Olof Cederholm presenterar två investeringsidéer i den heta sektorn.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
ABGSC:s verkstadsanalytiker och analyschef Olof Cederholm summerar läget i verkstadssektorn och vinstutsikterna framåt. I avsnittet nedan lyfter han fram sin aktiefavorit samt en lämplig finansieringskandidat i sektorn. Se sammanfattning av aktiecasen nedan.
Volvo (Köp) – Fortsatt god lönsamhet trots lägre volymer
- Stora förbättringar av lönsamheten tack vare bra prissättning och stark produktivitet, bör vara av uthållig karaktär
- Cyklist avmattning 2024, men konjunkturcykeln väntas vända upp igen 2025
- Tecken på cyklisk förbättring kommer att synas i bättre orderingång för både lastbilar och byggindustrin under andra halvåret.
- Mycket attraktiv värdering på ~6x EV/EBITA på våra prognoser för 2025, med stöd av hög direktavkastning ~7 procent
- Vi rekommenderar Köp (Buy) med riktkursen 360 SEK
Autoliv (Sälj) – Oförändrad helårsprognos begränsar vinstrevideringar
- Avtagande efterfrågan, global produktion av lätta fordon förväntas vara relativt oförändrad under 2024 och 2025
- Autoliv vinner fortfarande viss marknadsandel – men avmattad tillväxt påverkar vanligtvis marginalerna negativt
- Bolaget guidar för 5 procent organisk försäljningstillväxt i år med cirka 10,5 procent justerad EBIT-marginal – beroende på prisökningar under andra halvåret
- ABGSC ligger 5-10 procent under konsensus för EBIT 2024-2025 – Autoliv är sårbart om volymer/priser skulle svika
- Vi rekommenderar Sälj (Sell) med riktkursen 1 150 SEK
Viktig information
Denna film är producerad av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår i denna film är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Informationen är inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
I filmen nämns följande finansiella instrument, som omfattas av redan publicerade investeringsrekommendationer:
Volvo investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 18 april 2024 05:38. Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Autoliv investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 2 maj 2024 16:38 Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
Artiklar
Dags för nästa supercykel
Strukturella megatrender väntas driva efterfrågan på vissa metaller långt snabbare än utbudet kan öka. Det skapar intressanta investeringsmöjligheter enligt Adrian Gilani, analytiker inom gruv- och stålsektorn på ABGSC.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
Det är inte bara världens börser som nosar på rekordnivåer. Även guldpriset och kopparpriset, som noterade nytt all time high vid 11 105,5 dollar per ton för två veckor sen, har stigit till nya toppar. Megatrender som klimatomställningen och AI-boomen driver på efterfrågan på vissa metaller långt snabbare än utbudet kan öka.
Det skapar intressanta investeringsmöjligheter enligt Adrian Gilani, analytiker på ABGSC, i ett studiosamtal på ABG Private Banking. Efterfrågan på koppar har skjutit i höjden i takt med elektrifieringen av fordon och utbyggnaden av fossilfri energi. I nuläget uppvisar kopparproducenterna hög lönsamhet, inklusive marginalproducenterna med högst marginalkostnader. Enligt Adrian Gilani ligger förklaringen i de höga kopparpriserna. En bidragande komponent är att Kina har ökat importen, vilket har drivit upp efterfrågan i år. Utbudsproblematiken för kopparproduktion kvarstår dock.
– Vi är på väg in i nästa supercykel för koppar. Den drivs dels av en strukturellt ökad efterfrågan i andra länder än Kina, främst emerging markets, dels av elektrifieringstrenden. Det är tio år sedan den senaste peaken för koppar och många befintliga gruvtillgångar är underinvesterade. Dessutom har inte speciellt många nya gruvtillgångar tillkommit. Det har resulterat i ett tajt utbud men också att man i befintliga gruvor har beläggningsgrader som har fallit under de senaste tio åren.
Med en växande medelklass i emerging markets-länderna ökar konsumtionen av koppar per capita. Även i utvecklade länder som Sverige, med en hög kopparkonsumtion per capita, ökar kopparkonsumtionen när samhället ska elektrifieras. Utbudet förväntas dock inte öka i alls samma utsträckning som den förväntade efterfrågan om tio år. Visserligen öppnas nya gruvor, men problemet är att ledtiderna är väldigt långa.
– Om du kommer på idag att du ska öppna en koppargruva, då hinner den troligtvis inte öppna till 2032. Allt nytt utbud som tillkommer på marknaden fram till 2032 är väl känt, vilket gör prognosen för utbudet ganska säker. Andra hämmande faktorer för utbudet är lägre och minskande metallhalter i gruvorna. Det kommer kräva mer underjordsbrytning, vilket ökar kostnaden.
Två stora utmaningar på stålmarknaden
Om det råder stor brist på den röda metallen i världen, är läget det motsatta på stålmarknaden. Enligt Adrian Gilani brottas stålindustrin med låga eller fallande stålpriser i alla geografier. Det finns en global överkapacitet, som har sina rötter i Kinas expansion på stålmarknaden under 00-talet. Kina har en enorm produktionskapacitet och när den inhemska efterfrågan peakade kring 2014, skeppades mycket av överskottet på export. Det har haft en negativ effekt på beläggningsgraden för stålverk i alla regioner globalt. Beläggningsgraden har inte återhämtat sig fullt ut jämfört med tidigt 00-tal.
Utöver global överkapacitet står producenter som använder kolbaserad stålproduktion inför ytterligare en stor utmaning: att ställa om till miljövänlig stålproduktion. Ungefär 60 procent av Europas stålproduktion är kolbaserad. Dagens utsläppsrättssystem med gratis utsläppsrätter till europeiska stålbolag kommer successivt fasas ut till 2034.
– Ståltillverkare har två val om de ska fortsätta producera stål i mitten av 2030-talet. Antingen ställa om till skrotbaserad eller vätgasbaserad ståltillverkning. Annars får man slå igen butiken, för det kommer inte vara lönsamt med kolbaserad stålproduktion.
I del 2 presenterar Adrian Gilani investeringsidéer kring hur du kan exponera din portfölj mot den eftertraktade kopparmarknaden samt förslag på en lämplig finansieringskandidat inom stålsektorn.
Svenska Top Picks inom gruv- och stålsektorn
Du som är prenumerant har även tillgång till den andra delen av studiosamtalet där Adrian Gilani lyfter fram sitt favoritcase inom svensk gruv- och stålsektor samt en lämplig finansieringskandidat.
Sektorkommentarerna ges ut av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder och prenumeranter. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår av detta nyhetsbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
Viktig information
ABGSC AB har fastställda riktlinjer och rutiner för att undvika och hantera intressekonflikter mellan sig och sina kunder och mellan sina kunder. Ytterligare information om intressekonflikter, ansvarsbegränsning, distribution och upphovsrätt hittar du här.
Artiklar
Köp gruvbolaget: Vinnare på klimatomställning och AI-boom
Megatrender som klimatomställningen och AI-boomen väntas driva efterfrågan på vissa metaller långt snabbare än utbudet kan öka. Det skapar intressanta investeringsmöjligheter enligt Adrian Gilani, analytiker på ABGSC.

Investeringar i finansiella instrument kan både öka och minska i värde och som investerare kan man förlora hela sitt investerade kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Som mottagare av våra sektorkommentarer är det viktigt att du själv fattar egna beslut om lämpligheten i att investera i de finansiella instrument som nämns i våra sektorkommentarer och du ansvar själv för de ekonomiska konsekvenserna av dina beslut och investeringar.
ABGSC:s analytiker Adrian Gilani ger en uppdaterad syn på gruv- och stålsektorn. I avsnittet nedan lyfter han fram sin aktiefavorit bland de svenska bolagen samt en lämplig finansieringskandidat i sektorn. Se sammanfattning av aktiecasen nedan.
Boliden (Köp) – Det sämsta ligger bakom – dags att köpa aktien
- Stabila, kassagenererande tillgångar i politiskt stabila jurisdiktioner
- Nyckeltillgångar med >30 års gruvlivslängd
- Ca 45 procent exponering mot koppar och nickel (”future commodities”)
- Resultatet i Q1 markerar årets vinstbotten. Vi förväntar oss en stor vinstökning resterande kvartal i år, främst på grund av högre priser och metallhalter
- Aktien handlas 7 procent under vår egenutvecklade värderingsmodell, vanligtvis ett bra ingångsvärde för aktien
- Värderas till P/E-tal 13x vår tolvmånaders framåtblickande prognos (+15 procent jämfört med europeiska gruvbolag och i linje med sitt historiska genomsnitt)
- Vi rekommenderar Köp (Buy) med riktkursen 390 SEK
SSAB (Sälj) – Fallande stålpriser och omfattande investeringscykel tynger kassaflödet
- Mycket lågt stålpris i Europa och fallande stålpris i USA – vi har justerat ned rörelseresultatet (EBIT) 44 procent för 2024
- Föråldrade, kolbaserade stålverk i Norden kräver omfattande investeringar för att bli koldioxidfria ( investeringar kring 60 miljarder SEK är redan annonserade)
- Sannolikt negativt fritt kassaflöde fram till åtminstone 2028
- Vår prognos är -5 respektive -9 procent avkastning på det fria kassaflödet (FCF) för 2025-2026
- Givet den omfattande investeringsplanen bör investerare inte förvänta sig mycket kapitalåterföring till aktieägarna, trots en nettokassa kring 18 miljarder SEK
- Vi rekommenderar Sälj (Sell) med riktkursen 56 SEK
Viktig information
Denna film är producerad av ABG Private Banking, en avdelning inom ABG Sundal Collier AB, som en service till ABG Private Bankings kunder. Eventuell information om finansiella instrument och/eller tjänster som framgår i denna film är inte avsedd att utgöra ett råd eller en rekommendation att agera på ett visst sätt. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Informationen är inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker.
I filmen nämns följande finansiella instrument, som omfattas av redan publicerade investeringsrekommendationer:
Boliden investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 24 april 2024 05:40 Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.
SSAB investeringsrekommendation distribuerades till ABG Sundal Colliers kunder första gången 24 april 2024 19:04 Rekommendation, historik och eventuella intressekonflikter hittar du här.